作者|郭一鸣，编辑|wjx

来源：巨丰投顾、好股票应用

观点：十一月PMI再返荣枯线下方，经济弱复苏依旧。不过，稳增长政策不断加码下，经济整体回升预期仍值得期待。此外，连续回调后A股估值已经处于历史低位，具备中期战略配置价值，看好A股整体回升的阶段投资机会。短期，多家外资大行上调对2023年中国经济增速的预测，而国内机构和经济学家也认为明年国内经济将出现明显 的好转。经济复苏预期加固下，有利于提升A股市场的风险偏好，在当前估值历史底部区域下，整体修复以及上行行情可期。

(相关资料图)

众所周知，经济周期对于股市周期的影响是趋势性的。当前经济周期整体处于弱复苏周期，未来的发展对股市的影响或是决定性的。因此，展望明年的经济表现，对于指导市场操作和配置参考或具有重要的意义和作用。

总体基调上，12月重要经济会议指出了我国经济发展面临的压力，但更多的指出了对明年经济总体回升的决心和信心。也就是说，明年经济的主基调将是以复苏为主。这个基调下，对于股市来说，结构性机会或将延续，而整体的风险偏好也将再次提升。

外部角度，多家多家外资大行上调对2023年中国经济增速的预测。根据上海证券报的报道，高盛集团近期将2023年中国经济增速的预测从4.5%上调至5.2%，瑞银集团也上调了明年中国经济的增速预期至4.9%、野村集团表示2023年中国GDP预计增长4.8%、摩根士丹利上调了对中国2023年经济的展望至5%；国内方面，证券日报12月22日采访了五大首席经济学家。他们普遍认为，2023年我国经济将出现整体好转，GDP增速预计将在5%以上。

在总体基调之下，结合国内外机构和专家一致性，在全球经济衰退趋势下，明年中国经济增速相对乐观，这将有利于海外资金对国内市场关注以及风险偏好的提升。而当前A股估值历史底部区域之际，也是比较好的中期配置时机。

对经济的提振方面：海外机构认为消费板块有望成为2023年中国经济增长的亮点，预计居民消费增速将在明年下半年强劲反弹。而国内方面也指出，2023年将是内需和外需的拐点，内需将接替外需挑起中国经济复苏的大梁。与此同时，疫情防控措施优化后消费有望迎来较快复苏。

可见，明年的复苏更多的依靠内需，而主要方向在于消费的提振。这也和此前我们的重要经济工作会议定调基本一致，尤其把恢复和扩大消费摆在优先位置。那么从投资角度，对于消费复苏的关注也应该放在首位，尤其是政策的提振以及需求的改善之下，大消费板块的投资机会或是来年的大权重。

最后，时间节点上，海外机构预计中国居民消费增速将在明年下半年强劲反弹，也有机构指出中国经济的增速大部分将在明年下半年实现。而国内部分专家也指出，疫情仍然会对今年底和明年初的经济形成一定扰动，但经济运行趋势是向上的，明年二季度经济将出现比较显著的同比和环比复苏。

也就是说，2023年下半年是经济增速提升的关键时间点，国内大部分经济增速都在下半年。那么，映射到股市当中，实际上现在到明年一季度，都是复苏的前夕，价值股的修复或将延续，大消费方向或是理论的主线。而二季度开始，经济或迎来明显的复苏，消费以及科技等方向，或有新的投资机会，而这过程中，也将由此前的估值提升转到业绩增长的基本面的炒作当中。

总结一下：海内外机构对于明年中国经济增速表示乐观，而一致认为消费等的提振将是经济复苏的主要力量。而时间上，明年二季度来时，经济或有明显的复苏。基于此，从经济周期对于股市周期的传导以及A股自身的属性看，当前市场将逐步进入中期的战略配置期，而配置的方向之一，可参考大消费板块。除此之外，当前到明年一季度，经济复苏前期仍有反复，指数结构性行情大概率还将延续，应适当注意节奏。

作者：郭一鸣 执业证书：A0680612120002

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