造成港股回调的内因是前期利好已基本兑现，估值及风险溢价回归。

从市盈率角度来看，目前恒生指数前向 12 个月的预测 P/E 为 10.5倍。经过春节前的快速上涨，已修复至历史均值水平附近。回调的原因既有预期兑现后的获利了结情绪，也包括近期部分事件对市场风险偏好造成负面影响。

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但如果投资期限在1年以上、3~5年的投资者，上涨较快导致的技术性调整不构成中期趋势的卖点。对比以往国内经济上行周期，港股的关注度和弹性通常好于A股市场。

国内经济过去曾出现数轮复苏，包括但不限于：

1）2008年-2009年，4万亿刺激政策；2）2011年-2012年，宽货币提振基建；3）2016 年，巨额信贷投放刺激房地产与消费；4）2020年，疫情冲击后的复苏阶段。

对比上述时期恒生指数与Wind全A两大代表性指数回报率的表现，可以明显看出，港股对经济修复的弹性（斜率）更大。美债收益率下行时期，港股相对于 A股更为敏感；10年期美债收益率下降 10bp，港股平均上涨 1.1%，而 A 股平均上涨 0.4%。

原因在于：港股受海外资金快速流动影响，存在更大的风险敞口。同时港股市场不存在涨跌停板限制，导致股价波动更加剧烈。具体体现在，港股当中对于资金较为敏感的互联网科技、生物医药、半导体、新能源汽车等板块。

恒指22000点是短期市场的心理关口，由于多方因素，短期这个位置震荡或持续。

1）在缺乏催化的情形下，港股可能会围绕这个位置附近进行盘整消化，以结构性行情为主；

2）中美关系方面，暂不构成系统性风险，相对有底；

3）前期上涨较快导致的技术性调整不构成中期趋势的卖点；

4）国内经济修复的趋势延续，后续将带动港股企业盈利出现明显上修；

5）海外流动性复苏交易仍在进行中。

有机构认为，指数估值有望修复至 2022 年初时的水平。催化剂是国内社融放量以及海外美联储政策转向，若基本面复苏拐点配合，则有望迎来戴维斯双击行情。

可以关注跟踪相应港股市场指数的跨境ETF，比如恒生互联网ETF（513330）恒生科技指数ETF（513180）恒生医药ETF（159892）港股消费ETF（513230）等。上述跨境ETF均在沪深交易所上市，使用A股股票账户即可参与，交易时间遵循A股交易时间。同时上述ETF持仓股均为港股，交易也享受T+0日内灵活回转交易的规则。

数据来源：wind，市场有风险，投资需谨慎；涉及股票不作为个股推荐；观点仅供参考，上述基金为股票基金，其预期风险和预期收益高于混合基金、债券基金与货币市场基金。指数基金可能出现跟踪误差控制未达约定目标、指数编制机构停止服务、成份券停牌或违约等风险。此外，ETF产品特定风险还包括：标的指数回报与股票市场平均回报偏离的风险、标的指数波动的风险等。除了需要承担与境内证券投资基金类似的市场波动风险等一般投资风险之外，上述基金还面临香港市场风险等境外证券市场投资所面临的特别投资风险，包括港股市场股价波动较大的风险、汇率风险、法律和政治风险、会计制度风险、税务风险及投资工具的相关风险等。