3月8日，通过聆讯的达美乐披萨中国运营主体——达势股份更新港交所招股书。这家曾经延迟上市计划的披萨玩家，终于拿到了港交所的大门钥匙。

然而重启IPO背后，达势股份仍然面临着业绩亏损、门店无序扩张、缺乏先发优势等种种问题。随着疫情常态化，处在旋涡深处的餐饮业能否恢复昔日荣光，是达势股份无法预知的问题。

公开资料显示，2022年中，达美乐中国曾经首次递交港交所IPO招股申请书，并在11月披露聆讯后资料集。原本一切顺风顺水，公司已计划好于当年12月23日在港交所主板挂牌上市，至多募资5.675亿港元。然而事与愿违，就在上市前夕，达美乐中国称鉴于现行市况，延迟上市计划。

(资料图)

长久筹谋功亏一篑，虽然暂缓上市受到当时港股市场遇冷影响，但达美乐中国自身的业绩表现，或许也是其上市回撤的原因之一。根据招股书，2020-2022年，达美乐中国营收分别达到11.04亿元、16.11亿元、20.11亿元，同比增幅由2021年的45.9%滑落至25.4%，几乎腰斩。

除了业绩增速放缓，达美乐中国的业绩亏损情况也不容乐观。报告期内，公司归母净亏损金额分别达到2.74亿元、4.71亿元、2.23亿元。三年净亏损约10亿元，虽然2022年整体亏损幅度相较上年有所收窄，但亏损态势仍然较为严重。

对于亏损原因，达美乐中国透露，过去数年投入大量资源研究潜在新市场，开设更多门店和中央厨房，营销和推广品牌，为更多新门店设立及运营的筹备投资及培训门店层面员工，拓宽服务范围及投资技术，导致公司在报告期内录得净亏损。

达美乐之所以投入大量资源研究潜在新市场，也与整个市场的激烈竞争环境密切相关。尽管如今披萨赛道玩家众多，但讲到知名度，必胜客仍然以先入为主的姿态占据了众多消费者的行业认知。1990年，必胜客就在中国市场开设了第一家门店，这一时间比达美乐披萨足足早了7年。

七年时间的发展，必胜客占据了足够的先发优势，并将这一优势延续至今。2021年数据显示，同为披萨玩家，必胜客以37.4%的市场份额占据中国披萨市场第一位，达美乐则屈居第三，只有4.4%，甚至不足必胜客的一个零头。

市场份额的悬殊差距，主要也受到双方门店数量的影响。从绝对数量来看，截至2023年1月1日，达美乐中国门店数量不到必胜客的四分之一。而在地区覆盖率方面，达美乐中国直到2016年才在杭州开出首家北京、上海以外的门店。在很多二、三线城市，则到处都是必胜客和其他非连锁披萨品牌的门店踪迹。

为尽早提升竞争力，达美乐中国开启了门店疯狂扩张之路。招股书显示，自2020年1月1日-2022年12月31日，达美乐中国门店数由268家增长至588家，复合年增长率达到29.9%。就在2019年，达美乐中国还仅有188家门店。到2022年，达美乐全年在中国已新开了174家门店，扩张速度一举跃升五大披萨品牌之首。

与此同时，尽管门店扩张速度惊人，但达美乐中国的主要收入来源却并非来自与此。招股书援引弗若斯特沙利文数据，达美乐2022年有超过72%的收益来自于外卖订单，远高于行业平均水平（58%）。2019年至2021年，达美乐中国来自外送订单的收益占比均不低于70%。2022年上半年，达美乐中国自有线上渠道的收益超过51%，月活人数也达到了90万。

也正是门店收入表现不佳，致使达美乐中国的盈利能力饱受拖累。从门店经营利润数据来看，报告期内，仅北京、上海两地门店持续盈利，且在2022年还出现增速放缓态势。其余深圳、广州、杭州等新增门店地区，在2020、2021年均处在亏损状态，直到2022年才扭亏为盈，但盈利仅有4734.2万元。

然而，过分依赖外卖订单，也为达美乐中国未来经营状况迈向隐患。其主打的“30分钟必达”承诺已经不再是业界独有，随着美团、饿了么等专属外卖平台逐渐推出30分钟送达披萨业务，达美乐的外卖优势正在逐渐被削弱。如果未能及时寻找到新的差异化产品和业务增长点，势必会被激烈的市场竞争所淘汰，届时公司的收入来源必将受到严重威胁。

值得一提的是，在网上公开投诉平台[进入黑猫投诉]中，有关达美乐披萨的投诉已达270项，其中除了食物品质问题外，竟然有较高比例投诉集中在三十分钟速达无法及时完成中。这意味着达美乐中国最具优势的产品卖点已经开始走入下坡路。

坐拥“世界第一披萨”品牌名号，达美乐的入华之路却是一波三折，按照计划，达美乐中国将在2023年、2024年分别开设约180家和240家新店，并在2025、2026年将新增门店数提至200-300家。达美乐的入华扩张之路仍然未有放松，但公司业绩能否继续支撑其继续向上发展？答案似乎并不确定。