业绩失速,奶粉又卖不动,何谈千亿蒙牛? 滚动

发布时间:   来源:蒋东文

千亿蒙牛,一步之遥!

乳业巨头蒙牛去年的财报喜忧参半,925亿的营收距离当初自己高喊的“千亿目标”近在咫尺,但是蒙牛业绩失速却不得不重视,毛利率更是跌至近五年来新低。

面对复杂的2022年,蒙牛太难了!


【资料图】

值得一提的是,这也是蒙牛创始人牛根生彻底离开蒙牛后,蒙牛的第一个完整财年,业绩表现中规中矩,广告营销却是最出彩的,“冬奥会、女足亚洲杯、世界杯”都有蒙牛的身影,可以这么说,去年是蒙牛品牌靠体育营销出圈的一年!

真的很好奇,体育营销最猛的蒙牛,增量到底去哪儿了?

可以肯定的是,如果蒙牛今年的营收保持去年的增速,那么2023年蒙牛还实现不了“千亿”的目标,更别提“再造一个新蒙牛”了!

离开了牛根生的掌舵,蒙牛如今的表现,让人对其未来少了些许期待。

千亿蒙牛,更近一步。

3月30日,蒙牛乳业(02319.HK,以下简称“蒙牛”)召开2022年全年业绩发布会:

2022年,蒙牛实现全年收入925.9亿元,同比增长5.1%,经营利润为54.2亿元,同比增长11.6%;公司权益股东应占利润同比增加5.5%至53.03亿元,毛利率较去年下降1.4个百分点至35.3%,创下了2018年来毛利率最低点纪录(2017年为35.2%)。

从财报来看,在众多不确定因素叠加的2022年,蒙牛的确交出了一份具有一定韧性的业绩答卷,整体表现也算是可圈可点。

不过,如果蒙牛今年还保持这个速度,2023年的收入是973.12亿元,仍在千亿之下,蒙牛的千亿豪言恐怕还得再等一年!

另外,无论是在各大重要场合还是在最新财报中,蒙牛方面都多次提及2020年底提出的在2025年“再创一个新蒙牛”的美好愿景,而以当年760.35亿元为基数,若按期达成目标,到2025年,蒙牛的营收规模将突破1520亿元。

据此计算,平均年增量150亿。在激烈的市场竞争面前,蒙牛这个目标有点远,还面临着非常大的压力!

根据蒙牛过去5年的财报显示2017年-2021年它的营收增长率分别为:11.86%、14.66%、14.57%、-3.79%和15.92%;

相比起2021年15.9%的收入增速与42.6%的净利润增速,蒙牛2022年的收入、净利润增长都明显失速了,去年下半年将上半年超27%的净利润增速拉低至全年5.5%的增速。

对此,蒙牛表示,“2022年,户外消费场景、终端卖场客流受到外部影响,加上全球市场通货膨胀攀升、原辅料成本上涨,为乳业带来经营环境和成本高企的多重调整。”

昨日收盘,蒙牛股价跌3.41%至32.600港元/股。截止2023年3月31日收盘,蒙牛股价报32.2港元/股,最新市值1273亿港元!

蒙牛总裁卢敏放用了6年时间,驱使蒙牛狂奔,年收入大涨近390个亿,全球乳企排名升至第七位,手握雅士利、现代牧业、妙可蓝多、中国圣牧等多家上市公司。

对于企业层面而言,提出切实可行的远景目标并不为奇,尤其是对上市企业而言,即是对企业未来规划负责,也是让广大投资者从某种程度上服下一粒“定心丸”。而蒙牛也不例外。

早在2017年,蒙牛就立下“两个千亿”的目标,即“2020年蒙牛销售额要达到千亿,市值也要达到千亿”。

但到了2020年,蒙牛乳业在二级市场上的市值达到千亿元水平,但营收只有760.35亿元,不仅未能如期实现千亿营收目标,甚至尚未达到2019年的水平。

当然,对于2020年业绩下滑,可以说是受到疫情的影响。随着疫情因素削弱,加上蒙牛商业版图的不断扩充,蒙牛的千亿营收目标有望在2023年达成。

复盘蒙牛过去几年的营收表现,2019年至2022年,蒙牛总营收分别为790.3亿元、760.35亿元、881.41亿元和925.93亿元,分别同比增长14.57%、-3.79%、15.92%和5.05%。

2023年,蒙牛只需要在营收层面增长74.07亿元就能实现千亿目标。虽然蒙牛2022年比2021年营收增长额度只有44.52亿元,但抛开疫情带来的负面因素影响,蒙牛在2023年完成千亿营收应该也是大概率事件。

蒙牛和伊利,应该说是人尽皆知的乳业品牌,但最近几年,随着更多牛奶品牌和电商的崛起,上面有伊利这座大山,后面有无数追赶者,蒙牛已经很难再有飞跃性的突破。

尤其是在经营成果上,牛根生追逐了半辈子,蒙牛最终还是比伊利落后。

并且,蒙牛和伊利的差距,越来越大了。

值得一提的是,年收入超900亿的蒙牛,收入结构相对比较依赖液态奶,其它业务还有待发展。

从具体业务来看,液态奶仍是蒙牛的营收大头,收入为782.69亿元,同比增长2.3%,主要由特仑苏、蒙牛纯牛奶、每日鲜语等品牌带动。

冰淇淋收入为56.524亿元,同比增长33.3%,其中2021年上半年收购的东南亚冰淇淋品牌艾雪收入约为18亿元;

奶粉业务收入38.62亿元,同比下降22%,主要收入由雅士利和贝拉米贡献,奶粉业务也是唯一一个处于增速下滑的业务,和2019年奶粉业务79亿元的峰值相比,2022年蒙牛的奶粉业绩已经滑落一半;其他产品收入48.096亿元,去年同期为24.378亿元,收入几乎翻倍,这部分业务主要由奶酪产品贡献。

2019年至2022年,蒙牛液态奶产品的营收分别为678.78亿元、677.51亿元、765.14亿元和782.69亿元,在总营收中的占比分别为85.89%、89.11%、86.81%和84.53%,同比增速分别为14.29%、3.2%、12.9%和2.3%。

由此不难看出,在液态奶领域,即便是没有疫情影响,蒙牛的该板块业务的增速也在趋于放缓。

在奶粉业务方面,蒙牛上述同期(2019年-2022年)的营收分别为78.7亿元、45.73亿元(不包括2019年处置的石家庄君乐宝乳业有限公司及2019年收购的Bellamys Australia Limited(“贝拉米”)业务收入)、49.5亿和38.6亿元,分别同比增长30.87%、-4%(10.6%)、8.2%和-22%。

当前来看,蒙牛在奶粉领域也面临增长乏力的现状。

对于奶粉业务的下滑,蒙牛在财报中指出,受到了外部环境与出生率走低的双重影响。

对于2022年的业绩表现,蒙牛集团总裁卢敏在业绩说明会上表示:“我们对整体的表现是非常满意的,大家从报表中更多看到我们的经营改善。”

饮品行业的毛利都挺高,比如农夫山泉的钟睒睒就成了当今的首富。

值得一提的是,伊利去年前三季度的收入就超过了蒙牛全年实现的收入。

2022年1-9月,伊利收入938.6亿,归母净利润80.6亿,毛利率32.6%,净利润8.6%,并且早在2021年伊利就已经突破千亿营收。

蒙牛毛利率算是“超高”了,但净利润只有51.85亿,归母净利润53.03亿,归母净利润率5.73%。

钱,估计都花在营销上了。

过去一年,蒙牛的销售及经销费用高达223.47亿,占营收的24%。

实际上,去年也是蒙牛品牌靠体育营销出圈的一年。

数据不会说谎,在2022年BrandZ最具价值全球品牌排行榜中,蒙牛品牌价值同比增长15%,增速位居中国乳业第一。

2022是体育大年,冬奥会、亚洲杯、世界杯万众瞩目、精彩纷呈;

去年一开年,#蒙牛首个奖励中国女足夺冠#和#中国女足感谢蒙牛1000万奖励#收获累计超过5亿的阅读量。

紧接着,冬奥会上其品牌代言人谷爱凌以惊人发挥勇夺金牌。

到了年末,蒙牛的世界杯营销更是给2022年划上了完满的句号。

其实,不止2022年,从2019年之后,蒙牛的该项支出就超出200亿,且这一情况延续了4年时间——2019年-2021年,蒙牛销售及经销费用分别为215亿、215亿、235亿,占营收的比重分别为27.26%、28.33%、26.65%。

热热闹闹的一年下来,蒙牛的营收增速却是这样,这是个危险信号。

另外,它目前20倍市盈率的估值还是有点高的。在美联储货币紧缩和衰退阴云浮现的当下,蒙牛在未来几年可能也很难穿越周期。

参考资料:

《蒙牛的千亿豪言还要再等一年》,壹番YIFAN

《太难了!蒙牛业绩失速,奶粉还是卖不动》,说财猫

《蒙牛业绩增速放缓,“再造一个蒙牛”目标悬了?》,界面新闻

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