跟着商场动摇加剧，近两年短期衍生品买卖呈爆破式增加。作为美股重要的动摇性目标，恐慌指数VIX的作用开端遭到质疑。
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芝加哥期权买卖所 CBOE当地时间周一推出1天期动摇率指数（VIX1D），作为更好地跟踪短期商场动摇预期的东西。尽管这是对最近衍生品商场转型的回应，但也引发了VIX有用性的担忧及商场动摇危险的关注。
新东西为何推出？
30年前的4月，芝期所正式推出VIX，这项衍生品东西也成为了美国商场的重要事情。2022年，围绕VIX均匀每天买卖约75万份期货和期权合约。
但是，许多观察人士对该指数在上一年开端的股市低迷期间的安静程度感到惊奇。一些依托VIX上涨来对冲股票下跌的基金产品在2022年的体现甚至比更广泛的规范普尔500指数还要糟糕。一位曾将该指数作为买卖路演触发要素的资深IPO银行家表明，“VIX目前不能作为一个可信赖的目标。”
OANDA高档商场分析师厄拉姆（Craig Erlam）在承受榜首财经记者采访时表明，美联储本轮激进加息周期确实给商场带来了不确定性，上个月的区域银行危机就显示了这个问题。考虑到完成通胀方针依然悠远，商场依然忧虑货币政策过度紧缩危险。
跟着美股的全体动摇性有所上升，推动了零日到期期权（0DTE）等短期期权买卖呈爆破式增加，但这并没有彻底归入动摇性东西的核算中。根据道琼斯商场数据，规范普尔500指数上一年录得122个买卖日周跌幅超越1%，创下2008年以来的最高纪录，几乎是近20年均匀值的两倍。这些衍生品东西现已被投资者视为一种围绕经济数据发布和美联储会议等潜在商场变化事情进行战术押注的东西。厄拉姆向榜首财经记者分析道，零日到期期权具有快速反应，高流动性等优点，因此遭到了不少短线投资者的喜爱。
高盛统计发现，本月迄今为止，标普500指数期权买卖中，近一半是在买卖当天到期的合约。Cboe产品立异主管霍金（Rob Hocking）在承受英国媒体采访时表明，短期期权买卖的激增给商场带来了一种VIX没有捕捉到商场的感觉，希望新推出的短期指数能更好地匹配需求，而最原始的VIX指数仍在精确完成着它的设计方针。
财物管理组织BK Asset Management微观战略师施罗斯伯格（Boris Schlossberg）向榜首财经记者表明，动摇加剧让时效性更强的东西更具有招引力。“VIX基本上是衡量套期保值需求的目标。现在，商场越来越依赖更短期期权进行买卖，这是货币政策的扰动下投资者变得越来越焦虑的体现，同时东西自身杠杆高所体现的主动性也满意了资金危险偏好。”他说。
各方激辩潜在动摇危险
加息周期令以往低利率时期的买卖战略不再有用，资金寻找新的买卖方式。超短期买卖期限和“不对称”危险背后的博弈性招引了不少资金加入其中。新东西的推出也是一个痕迹，表明买卖所估计近期投资者对短期期权的热心将继续下去。“（短期选项）不仅仅是一个偶尔。”Cboe产品立异主管霍金补充道，“有很多人在运用它们，我不认为这些东西会在一夜之间消失。”
从危险管理的视点来看，期权买卖买方的危险是有上限的，因为在最坏的情况下，期权能够在仅丢失小额期权费的情况下到期。但是，未对冲卖家的危险要高得多，卖出看涨期权的人将面对理论上无限的丢失，因为基础财物的价格能够上涨到多高没有约束，而卖出看跌期权的人假如买方行使期权，也或许面对重大丢失。事实上，美国期货行业协会（FIA）、期权清算中心（OCC）和组织会员本年3月进行了对话，就商场敞口和危险管理展开讨论。
不少分析师和监管组织忧虑短期期权买卖疯狂或许会扭曲商场，并导致盘中商场大幅动摇。野村证券跨财物战略和全球股票衍生品董事总经理麦克埃利戈特（Charlie McElligott）谈到出售这些期权的相关危险时表明：“这就像在压路机前捡硬币。”
摩根大通首席股票战略师科瓦诺维奇（Marko Kolanovic）曾正告称，0DTE的日益流行或许引发又一次“Volmageddon”，这是指2018年2月，几款与动摇性相关的产品交割并涉及更广泛的商场，导致道指呈现过单日4%以上的跌幅。科瓦诺维奇表明，与0DTE相关的均匀每日危险敞口已增至1万亿美元以上，他的模型显示，一旦商场呈现大幅下跌，做市商无法对冲危险敞口被逼平仓引爆的危机，0DTE期权或许带来盘中300亿美元的卖盘规划。
施罗斯伯格告知榜首财经，做市商的事务是供给流动性，起到了发挥商场作用的功用。通常，他们试图经过对冲部分危险、买卖标的股票或股指期货来约束任何潜在丢失。值得忧虑的是，假如美国股市阅历了特别剧烈和意外的动摇，忽然买卖的期权数量或许会超越这些对冲保护。他分析道，这种情况在此前散户概念股中现已得到了体现，但明显现在规划更大，潜在的不可控危险也更高。
两大买卖所并不赞成外界将这些产品作为商场愈加动荡导火线的观念。Cboe方面此前表明，关于0DTE买卖导致商场动摇加剧的观念，尚无定论。芝商所的回应是，买卖所实际上无法就潜在危险发表谈论，因为自己并不是负责管理危险的人。对此，期权研究组织 OptionMetrics的定量研究主管德西莫内（Garrett DeSimone）谈论称：“尽管我们确实还没有看到系统性危险的呈现，但假如再现2020年3月所看到的那样连续多个买卖日大幅动摇，真的不知道做市机制将怎么反应。”
