红周刊 编辑部 | 赵文娟

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根据目前发行安排，下周将有10只新股启动网上发行，其中6只集中在创业板，科创板和北交所分别有3只和1只新股发行。

从隶属行业来看，10只新股分别隶属专用设备制造业，铁路、船舶、航空航天和其他运输设备制造业，医药制造业，通用设备制造业，化学原料和化学制品制造业，计算机、通信和其他电子设备制造业。

在即将发行的10新股中，从事从事液压管路系统的研发、生产及销售的福事特和从事以汽车电子业务为核心的精密零部件研发、生产及销维科精密需要投资人重视，两者基本面均很稳定，但同时各自身上又有一定的风险存在，若能及时修正，则估值或有进一步提升空间。

福事特基本面稳定前五大客户贡献占比高

江西福事特液压股份有限公司（以下简称“福事特”）的产品主要包括硬管总成、软管总成、管接头及油箱等液压元件，广泛应用于工程机械、矿山机械、农业机械等领域。2020年至2022年，福事特分别实现营业收入3.9亿元、5.05亿元、4.65亿元，净利润分别为1.06亿元、1.04亿元、1.61亿元，业绩表现良好。

福事特之所以能实现良好的业绩表现，主要是依赖公司的前五大客户的助力，其中不乏三一集团、江铜集团、中联重科、中煤集团、国能集团等行业龙头企业。报告期内，福事特向前五大客户产生的销售收入分别为3.29亿元、4.23亿元、3.56亿元，分别占当期营业收入的84.18%、83.84%、76.54%，客户集中度非常之高。从企业发展规律看，初期时，稳定的大客户是有助于公司快速成长的，但同时风险也会伴随机遇存在，比如未来公司下游行业格局或上述主要客户与公司的业务合作关系发生重大变化，或主要客户经营业绩出现大幅下滑，而公司又无法及时、有效地开发新的客户，都将直接影响到公司业务开展。总之，对于福事特这家公司，在其上市后，投资人需时刻观察其客户变化，或观察其客户基本面变化，毕竟稳定持续扩展的客户群体能够保障企业持续成长的。

报告期内，福事特的毛利率分别为45.76%、40.44%、38.15%，毛利率呈现逐年下滑，可即使如此，福事特的毛利率仍然远高于行业水平。2020年至2022年，同行业可比公司均值为34.44%、30.6%、29.44%，而福事特的毛利率至少高出同行均值约10个百分点。从投资角度看，毛利率比同行均值偏高是福事特的优势，但逐年下滑的趋势却是风险点，若公司能够规避毛利率下滑风险，则企业上升空间较大。

此外，从客户层面来看，三一集团是福事特工程机械领域最核心客户，也是福事特最近三年的第一大客户，对其销售额占福事特五成左右的营收，可以说半壁江山依赖于三一集团。需要注意的是，三一集团同时还是福事特的供应商，报告期各期，福事特主要向三一集团采购钢板、无缝钢管等原材料，但采购价格却均高于第三方，如2020年和2021年，福事特向三一集团采购钢板的单价分别为0.76万元/吨、1.10万元/吨，而向第三方采购同类产品的单价分别为0.69万元/吨、0.74万元/吨；2020年至2022年，福事特向三一集团采购精密无缝钢管的单价分别为1.19万元/吨、1.63万元/吨、1.13万元/吨，而向第三方采购同类产品的单价分别为0.82万元/吨、0.96万元/吨、0.94万元/吨。

如此情况说明，公司几乎所有产品均有向三一集团产品的采购单价更高的情况，且与第三方采购价格的价差也较大。这种情况若再结合福事特对三一集团的销售依赖，则双方之间交易的公允性问题值得重视。

维科精密营利双增研发投入还需进一步加码

上海维科精密模塑股份有限公司（以下简称“维科精密”）主要从事以汽车电子业务为核心的精密零部件研发、生产及销售。报告期内（2020年~2022年），公司营收和业绩保持了持续增长态势，其中，营收实现5.5亿元、6.8亿元、7.07亿元，净利润实现3774万元、5541万元、6758万元。

对于拟创业板公司，创新问题是投资人关注的重点，即企业的研发投入、专利、核心技术、核心技术人员等方面相关数据在与同行对比时，是否具有优势是决定企业能否走的更远关键要素。

招股书显示，2020年至2022年，维科精密研发费用分别为2560.56万元、3092.48万元、3583.37万元，占营业收入的比例分别为4.62%、4.55%、5.07%，同行可比公司均值分别为4.71%、4.97%、5.07%，其中2020年和2021年低于行业公司研发费用率均值。

截至 2021年12月31日，维科精密共计拥有35项专利，其中发明专利5项，实用新型专利30项。值得注意的是，维科精密与同行公司相比，无论是发明的数量还是质量，并无优势。公开信息显示，同样截至2021年12月31日，合兴股份取得的发明专利的数量高达13项；兴锐科技则拥有90项自主知识产权，其中包括发明专利16项；而苏奥传感则在该时间节点拥有专利138项，其中发明专利的数量为17项，而德迈仕在2021年底，拥有的发明专利便已达39项之多，徕木股份则在2021年6月便拥有专利113项，其中发明专利14项。如此情况反映出，维科精密的发明专利数量是不及同行可比企业的。

此外，公司目前拥有的5项发明专利中，有3项是为满足创业板的“创新性”要求，在IPO申报前夕“突击”凑数的。在维科精密列举的发明专利列表中，“一种缓冲定位的模具装配导向结构”、“一种反向进出料的冲压模具”、“一种便于更换弹簧的电磁阀”三项发明专利的取得方式皆为“受让取得”，这三项专利的申请日分别为2018年11月、2019年12月、2019年8月。专利检索官方网站的披露信息显示，上述三起发明专利在2021年1月中旬期间，被原申请人予以了转让，而受让者即为维科精密。

如此情况说明，真正属于公司原始取得的发明专利仅有“一种螺纹型芯冷却水接头”和“一种注塑模具定模顶出拉锁”两项，且皆是在2014年8月前取得。也就是说，在2014年之后整整8年时间中，号称具备“创新性、创造性和创意性”等技术先进性的维科精密再无一项发明专利研发落地。

也因此，对于维科精密而言，虽然公司能够在报告期内保持基本面持续增长态势，但要想让公司在同行竞争中占据更大优势，仍需在研发投入方面进一步加码，只有在技术方面具有明显依靠优势，才能让公司成长的更快更好。