这是一家我国超导领域中的龙头企业，该公司不仅成功研发出新一代110kV超导电缆，还承建了南方电网10千伏三相同轴高温交流超导电缆项目，并且该项目已经投入使用。

而凭借着在该领域的强大竞争力，这家企业竟然同时获得了中国证券金融公司和中央汇金公司的战略入股，这也说明众多机构对该企业的认可程度。

2022年这家企业的历史净利润达到了32.14亿元，这不仅比2021年大幅增长了1664%，还创出了历史新高，该公司在这一年里发生了质的飞跃。

【资料图】

目前，这家企业的股票在大幅回撤了51%以后，于近期出现了放量上涨的迹象。

大家好我是财报翻译官，今天将调研A股超导概念板块中，中天科技(股票代码:600522)这家上市企业2023年第一季度财报，下面进入今天的主题。

主营业务及核心竞争力

在该公司的财报中翻译官了解到，这家企业的主营业务为光纤通讯、电力传输、新能源以及海洋产业。

该公司电网建设的收入占比为30.49%，光通讯及网络的收入占比为22.69%，海洋系列的收入占比为18.18%，新能源的收入占比为8.17%。

在这家企业的财报中翻译官发现，这家公司还是全球超高压海缆领域中的领导者，并早在2021年就在加拿大、越南、菲律宾、印尼、卡塔尔和阿联酋等国家斩获20个订单。

同时还积极布局欧洲海上风电市场，截至2021年底，该企业的海缆供货覆盖了除南极洲以外的六大洲，总里程超过20000千米。

而在这家企业的分红信息中翻译官还得知，该公司自上市以来累计分红15次，总共派发现金26.72亿元。并在2018~2022年期间为股东分了5次红，分红占净利润的平均比重超过了45%。

特别是在2021年，这家企业分红占净利润的比重竟然达到了175%。这说明管理层不仅把当年赚到的利润都给股东分了，还把往年的留存收益也分了，这些都说明管理层对股东非常负责。

上面看过了该公司的基本信息，下面我们再来分析一下这家企业的净利润表现。

利润表

以下内容和财务数据均源自该公司2023年第一季度报，并没有任何个人观点。

2022年第一季度，该公司的净利润为10.16亿元。到了2023年第一季度，这家企业的净利润就降至7.68亿元，同比下降了24%。

而该公司目前的净利润，在A股超导概念板块16家上市企业中排名第1位，这说明其目前是该板块内规模最大的公司。

通过使用杜邦理论分析翻译官发现，在2023年第一季度，这家公司净利润下降的主要原因是，超导电缆利润空间的缩小以及产品销售速度的放缓。

2022年第一季度，该企业销售100元的超导电缆还能赚回22.91元的毛利润，销售毛利率为22.91%。

而到了2023年第一季度，这家公司同样销售100元的超导电缆却只能赚回18.37元的毛利润，销售毛利率降至18.37%，同比下降了20%。

而虽然该企业的销售毛利率出现了下降，但是在A股超导概念板块16家上市公司中却依然能排在第6的位置。这个名次处在板块中等偏上的位置，说明其产品的利润空间相对来说并不小。

一家企业产品利润空间的下降只有两个原因，一是因为公司产品价格的降低，一是因为营业成本的高企，这一点是需要我们注意的。

除了超导产品利润空间的下降以外，该公司净利润出现下滑的原因还有产品销售速度的放缓。产品的销售速度，要使用这家企业的存货周转天数这个指标来衡量。

2022年第一季度，该公司超导电缆的原材料从进入库房到产成品离开库房的时间为76天，而现在只需要70天，存货周转天数下降了7%。

存货周转天数这个指标的下降说明这家企业超导电缆的销售速度是加快的，但是通过分析该公司的资产负债表后翻译官发现，这家企业存货周转天数下降的主要原因是存货数量的减少。

所以抵消存货数量减少的幅度后，在报告期内该公司超导电缆的销售速度实际上放缓了13%。

上面看过了这家企业的净利润表现，下面我们再来分析一下该公司的现金流量表。

现金流量表

在现金流量表中我们先来分析一下这家企业的经营活动，并判断该公司经营活动产生的现金流量净额这个指标。

2023年第一季度，这家企业的净利润虽然有7.68亿元，但是同期该公司因经营活动而实际收到的现金净额却为-5.21亿元，同比竟然增长了77%。

在会计权责发生制下，净利润是由现金和欠款组成的，所以经营活动产生的现金流量净额被称为净利润的试金石。

而从这家企业经营活动产生的现金流量净额的历史数据来看，在每年的前三个季度里，该公司的现金流都是负数，而到了第四季度才开始回正。

所以该企业因经营活动产生的现金净额为负数，是因为行业的属性，并不是因为生产经营出现了问题。

而经营活动产生的现金净额同比增长了77%，则说明和去年同期相比，这家公司现金流能力在增强，其账户里的钱也变多了。

上面看过了该企业的经营活动，下面我们再来分析一下这家公司的投资情况。

2023年第一季度，该企业购建固定资产、无形资产支付的现金为5.42亿元，同比大幅增长了82%。

购建固定资产、无形资产这个指标记录的就是管理层因为扩大产能所花的钱，这说明管理层在报告期内进行了扩大产能。

在2023年第一季度，这家公司的净利润只有7.68亿元，而管理层竟然能拿出5.42亿元进行扩大产能，并且扩产的力度几乎是去年同期的一倍，这些都说明管理层在报告期内的扩产力度非常大。

通过上述分析我们了解到，在2023年第一季度，该企业的经营活动和投资活动都非常健康，这也为该公司未来净利润的增长打下了坚实的基础。

上面看过了这家企业的现金流量表，下面我们再来分析一下该公司的资产负债表，并判断出管理层在今年第一季度都做了哪些有建设性的事情。

资产负债表

在这家企业的资产负债表中翻译官发现，在报告期内该公司的货币资金和交易性金融资产都出现了增长。

2023年第一季度，这家企业的货币资金为126.14亿元，同比增长了22%。交易性金融资产则为6.02亿元，同比大幅提高了584%。

交易性金融资产包括了理财、结构性存款以及股票，而货币资金就是这家公司短期内能拿出的现金总额。

也就是说在报告期内，该企业的账户里至少有130亿的现金，而且这些钱都是短期内可以支配的。

虽然在2023年第一季度，这家公司的货币资金出现了增长，但是同期该企业的存货却是下降的。

2022年第一季度，这家公司的存货为64.59亿元。而到了2023年第一季度，该企业的存货就降至51.27亿元，同比下降了21%。

因为在报告期内，这家公司超导电缆的销售速度是放缓的，以及产品的利润空间也缩小了，所以存货的下降说明管理层在去库存。

但是有一点是需要我们注意的，因为把存货卖出去之后加上毛利润就是该企业的营业收入。所以存货出现了下降，那么在今年第二季度，这家公司净利润的增长也会有很大的阻力。

下面我们来做个假设，因为在报告期内该企业的账户里有130亿的现金，而存货只有51亿元。那么如果把现金都变成存货的话，这家公司的存货能增长2倍以上。

如果再把这些存货都卖掉，公司未来净利润的增长幅度也应该在2倍以上，那么管理层为什么不这么做呢？

其实原因很简单，管理层虽然有能力大幅提高存货的数量，但是因为行业风口不给力，即使生产出更多的存货也卖不出去，所以管理层宁可把钱放在账户里也不进行生产。

但是如果在未来的季度里，行业风口能够发酵并且加快该企业超导电缆的销售速度，那么管理层一定会扩大生产并且大幅提高存货的数量，所以这也是该公司未来的一个预期。

而虽然在报告期内这家企业的存货是下降的，但是同期该公司的固定资产和在建工程都出现了增长。

2023年第一季度，这家企业的固定资产为87.39亿元，同比增长了7%。在建工程则为15.91亿元，同比提高了13%。

这说明该公司的管理层虽然没有扩大生产提高存货的数量，但是却在扩大产能为未来提高存货做准备。

而在该公司2022年的财报中翻译官发现，这家企业的在建工程至少有10项以上，其中包括了南海海缆项目、欧洲工厂和印尼工厂项目等。

因为在去年末这些项目并没有完工，所以今年在建工程的增长部分，很可能就是这些项目的延续。

通过以上分析我们了解到，在2023年由于该企业产品销售速度出现了放缓的迹象，并且超导线缆的利润空间也下降了，这说明目前的市场环境并不是很理想。

但是在报告期内管理层却扩大了产能，特别是在现金流量表中我们发现管理层扩大产能的力度是非常大的，这也说明管理层对行业未来的发展还是非常有信心的。

如果在未来的季度里，行业风口能够发酵并且加快公司产品的销售速度，以该企业目前的产能以及管理层手里高达130多亿的现金，大幅提高存货的数量是一件很容易的事情。

如果到那时市场再能消化掉这家公司的新增产能，那么该企业今年净利润的增长以及创出历史新高都将是大概率事件。

如果把上市企业的基本面从高至低分为A、B、C、D、E五个等级的话，翻译官个人认为该公司能维持C级的水平。

请注意：基本面良好的公司，股票不一定会上涨。但是那些能持续大涨的股票，公司的基本面一定非常出色。

而本文既没有推荐中天科技这只股票，也没有说中天科技公司有多么的好，而是精炼翻译该企业的财报。