大家好，我是初善君。

两年多以前的2020年6月，初善君写过一篇文章《从自由现金流折现看茅台和海天谁更高估？》，现在百度一下还能看到。

(资料图)

文章中虽然一直强调自由现金流只是一种思维模式，但是回头看，依然具有参考意义。

文章中给出了茅台的三种自由现金流模型：

第一种：十年增速15%，永续增长8%，折现率12%，算出来的价值是1.7万亿；

第二种：十年增速15%，永续增长5%，折现率12%，算出来的价值是1.15万亿；

第三种：十年增速15%，永续增长5%，折现率9%，算出来的价值是2.2万亿；

其中折现率可以理解为你要求的未来收益率，当时的结论是不建议买入茅台了，因为预期收益率并不高。

结果茅台直接涨到3.2万亿，并且各路大神呼吁买入，中信证券甚至给出了3.8万亿的目标市值。

时间总会给出答案，目前茅台市值回落到1.89万亿，跌出价值了吗？

其实自由现金流折现的好处就是数字你都不用修改，可以直接套用：目前买入茅台，假设茅台未来十年复合增速15%，永续增长8%，复合收益率差不多12%左右。

当然，这是理论情况，实际情况鬼知道。不过茅台的确定性还是很高的（当然股价下跌的时候，各种鬼故事都来了，这唯一的确定性都会面临大量的质疑）。所以目前从自由现金流来看，茅台肯定有价值，但是不知道能不能吸引你了。

很多人觉得今年对于价值投资者极其不友好，价值投资的理念也遇到严重挑战，实际情况是现在才是最好的价值投资年份，前几年才是市场的非理性疯狂。

每一代人都有自己的致富机会，60、70只要敢打敢拼，80后靠房子，现在摆在我们90后面前的，会是股权投资吗？

我也不知道！