久期财经讯，12月16日，穆迪将天齐锂业股份有限公司(Tianqi Lithium Corporation，简称“天齐锂业”，002466.SZ，09696.HK)的公司家族评级(CFR)从“B3”上调至“B2”。

展望维持“正面”。

(资料图片仅供参考)

穆迪副总裁兼高级信用官Gerwin Ho表示：“天齐锂业评级的上调反映了其在港交所第二次上市后资本结构的加强，以及过去六个月来的大额债务偿还。此外，穆迪预计，在良好的行业基本面支持下，该公司将继续产生良好的经营现金流。”

Ho表示：“正面展望反映了穆迪的预期，即如果天齐锂业在收入和盈利能力以及审慎的财务管理方面继续保持强劲的经营业绩，这些因素可能会维持其信用状况的改善。”

评级理据

天齐锂业的B2评级考虑到该公司在锂矿物和锂化工行业的稳固地位和良好的盈利能力，这主要是受益于其低成本的锂矿物供应。

然而，该公司的评级也反映了其不稳定的经营业绩，因为该公司尚未表现出稳健的财务管理记录。

天齐锂业的评级也受到下列因素的制约：产品集中在锂矿物及锂化工领域、面临监管风险以及公司在上游锂矿业务中实际持有的股权比例较低。

2018年12月天齐锂业收购Sociedad Quimica y Minera de Chile S.A.(简称“SQM”，Baa1/稳定)23.8%股权后，其在SQM总持股比例提高至25.9%，此后天齐锂业的杠杆率大幅上升。截至2022年6月30日，天齐锂业在SQM的股份减少至22.2%，这部分反映了SQM在2021年4月的资本增加。

穆迪预计，未来12-18个月，天齐锂业的财务杠杆率(以债务总额/EBITDA之比衡量，并以权益法计算SQM)将保持在1.0倍以下，与该机构预计的2022年水平相似。EBITDA的增加和债务水平的稳定将为其持续强劲的杠杆率提供支撑。

公司EBITDA的增长主要归因于锂化学品销量的增长，这反映了高端市场需求(主要与电动汽车相关)推动的锂化学品需求增长。穆迪预计，与电动汽车相关的终端市场需求将保持强劲，反映出全球电动汽车渗透率的上升。

穆迪预计，未来12-18个月，天齐锂业的收入将在该机构预计的2022年水平的基础上增长约15%-17%，至约440亿元至460亿元人民币，主要反映出持续强劲的需求推动了锂化工销量的增长。

同样，根据EBITDA利润率衡量，与该机构预计的2022年水平相比，该公司的盈利能力在未来12-18个月将保持大致稳定，约为82%-84%，主要反映了大致稳定的锂化工平均价格。

在IGO Limited于2021年获得Tianqi Lithium Energy Australia Pty Ltd(TLEA)49%的股份后，天齐锂业在其上游锂矿产资源Greenbushes锂矿的实际股权已从51%降至26%。但天齐锂业保留了任命大部分 TLEA 董事会成员的控制权，这减轻了其在子公司的股权及对子公司现金流控制权减少带来的风险。2022年前六个月，来自Greenbushes的锂矿销售收入占天齐锂业并表收入的31%。

天齐锂业的流动性非常好。穆迪预计，截至2022年9月30日，该公司持有的67亿元人民币现金以及未来12个月的预计经营现金流将足以支付同期64亿元人民币的短期债务、资本支出和股息支付。7月，该公司完成了在港交所的第二次上市，筹集了约130亿港元的净收益。同月，该公司将第二次上市的收益用于偿还与89亿港元SQM投资相关的未偿还借款。11月，该公司还偿还了同月到期的3亿美元债券。

环境、社会和治理(ESG)考虑因素

ESG考虑因素对天齐锂业的信用影响非常负面。这主要反映了该公司由于其激进的财务政策和薄弱的管理记录，对治理风险的负面敞口非常大。该公司面临高度负面的环境风险和中度负面的社会风险，反映了更广泛的化工行业面临的环境和社会风险及其对锂化学品的风险。

可能导致评级上调或下调的因素

如果天齐锂业(1)在投资、收购和股东分红方面表现出稳健的财务管理记录，(2)在良好的行业环境支持下，在收入和盈利能力方面保持稳健的运营，以及(3)保持强劲的流动性，穆迪可以上调其评级。

另一方面，如果(1)公司的经营业绩显著减弱，或(2)随着公司追求规模和市场地位的增长，其财务政策在投资、收购或股东分红方面变得更加激进，穆迪可以将其展望调整为稳定。

天齐锂业总部位于四川省成都市，是一家开采、制造和销售锂矿物和锂化学品的锂化学品生产商。该公司于2010年8月在深交所上市，2022年7月在港交所上市。