2023年中国权益市场机会与挑战并存，立足外界宏观环境和国内新发展阶段，三大类结构性投资机会值得挖掘
《投资时报》记者 陆岩
当前，面对世界百年未有之大变局，中国改革发展战略机遇和风险挑战并存。在此形势下，国内资本市场所处的发展环境如何？外界宏观环境会对资本市场产生什么样的影响？投资者的投资战略是否需要有所调整？投资者如何才能更好地参与资本市场的优质赛道？
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12月22日，标点财经研究院联合《投资时报》举办了“见未来•2022第五届资本市场高峰论坛暨金禧奖年度颁奖盛典”。在“挑战•2023资本市场投资之道”主旨演讲环节中，景顺长城基金副总经理陈文宇以《2023年中国权益市场的机遇与挑战》为题发表了演讲，解答了投资者对于上述问题的疑虑。
在演讲中，陈文宇分享了影响资本市场波动的国内外市场环境变化，并结合党的二十大报告关于未来长期发展方向的理念进行了自上而下的解读，加之对各个行业自下而上的分析,深入探讨了2023年中国权益市场所面临的机遇和挑战。
据《投资时报》记者了解，陈文宇曾任职于安盛投资管理亚洲有限公司，担任首席执行官兼泛亚区首席投资官，此前曾担任安盛罗森堡投资管理公司的美洲区副首席投资官。2018年9月加入景顺长城基金，拥有23年海内外证券从业经验。
景顺长城基金副总经理 陈文宇
国内宏观经济环境持续改善
陈文宇对我国发展面临的国内外环境作了具体分析。
首先，聚焦于国内市场环境。
陈文宇指出，拉长视角来看，过去10年中国经济呈现出结构优化发展趋势，疫情虽然扰动了经济发展，但经济结构的优化仍在继续，特别是党的二十大指明了长期方向，未来将持续提高发展质量。
陈文宇还表示，中国经济处于转型升级阶段。从过去6年的数据来看，经济发展贡献由出口和投资拉动、特别是房地产行业的拉动，逐渐转向了由制造业、消费、信息科技等行业拉动。
“比如，工业从2016年30%以下的贡献度，上升到2021年40%多。从这个趋势上看，以制造业和科技创新为支撑的高质量发展趋势只会加强，不会减弱。”陈文宇分析道。
从出口来看，中国出口市场趋于多元化，出口国家由美国为主转向为与美国、欧洲和东南亚等国家和地区的联系都有所加强。
“过去这一年经济发展深受疫情、海外经济等因素影响，但经过稳增长政策的调整，今年第三季度经济已经回暖。预计明年经济会持续回升，无论从结构优化上，还是从整体反弹上，都会为市场营造一个比较好的发展环境。”陈文宇称。
其次，放眼于国外市场环境。
2022年的国外环境相对来讲比较具有挑战性。俄乌战争致使能源价格、商品价格攀升，海外通胀迅速上升且维持在高点。联储加息让通胀边际出现了缓解之势。陈文宇预计2023年海外环境是一个通胀逐步缓解、触顶回落的过程，因此也将给国内经济发展提供相对宽松的机遇。
再来看看A股市场。
“经过了2022年的调整，风险溢价与历年相比已经到了一个历史的高点。从某种意义上来讲，整个A股的估值和基本面相比，处于相对比较便宜的阶段。”陈文宇称。
在陈文宇看来，海外市场投资者和国内投资人对A股的理解具有一定的分歧。以中国的风险溢价情况和长期发展趋势来看，他认为A股进入了具有投资价值的长期良好区间。
“长期来看，一个结构性机会会出现在2023年，对A股而言是一个很好的配置机会。”
结构性机会是未来投资重点
陈文宇提到，党的二十大报告指明了发展的几大重点方向。一是强化内循环，扩大内需，深化供给侧改革；二是新型工业化，特别是制造强国、科教兴国、科技攻关、自立自强，尤其是国家的安全体系方面，包括能源安全、信息安全、供应链安全、军事安全等。
陈文宇表示，所谓结构性机会就是未来与这些主题相关的行业发展会快于整体经济增长。
陈文宇随后详细分享了对于结构性机会的分析思路。
首先是与安全相关的主要行业机会。
一是能源安全。一方面是新兴的新能源产业，包括光伏、风电和新能源车等。随着双碳政策的推行，新能源产业依然具有长期、良好的景气度。不过，陈文宇提醒投资者这一产业虽然长期发展势头正足，但由于产能、需求、政策的周期性较为明显，因此在投资时要注意其所面对的周期性挑战。另一方面是传统能源领域，包括煤炭、传统的化石能源、电力、电网等。双碳政策不只是新能源替代传统能源的过程，更是倡导运行有序的能源转型系统工程，能够转型升级的传统能源领域也颇具投资前景。
二是国防军工安全。经过10多年的积累发展，特别是军民合作发展对军工行业的有力推动，国防军工安全行业具备了强劲的发展机会。陈文宇认为，中国的军工技术发展与产能突破有目共睹，未来在A股的投资中也应重点关注。
三是信息安全。信息安全领域在过去一二十年的时间里并没有作为A股市场里非常庞大的发展行业，但陈文宇强调，党的二十大已经确立了信息安全作为国家安全的重要环节，因此未来在有利政策支持下，这一行业会迎来发展新契机。A股投资人可以将目光着眼于网络、信创等方向上，相信会有一批优秀的公司从中成长出来。
四是产业链安全。陈文宇建议投资者留意一些被“卡脖子”的重点行业。他列举了半导体行业的例子。中国对于半导体的需求占到全世界的1/3以上，但生产能力却达不到需求量的20%，因此与半导体有关的设备、材料、设计、加工等行业都会快马加鞭地发展起来，在资本市场上也会为投资者创造机遇。
除了安全领域值得关注外，陈文宇进一步分析称，医药和消费行业的发展潜力也不容忽视。
“医药行业的股价从2020年底开始跌了将近两年，但其实这一行业到了一个具有比较好的性价比的阶段。未来中国的医药服务，包括创新药、医疗服务、医疗器械等，发展势不可挡。”陈文宇称。
经济增长的减缓，特别是海外在经济、利息政策、通胀上的加压，对中国消费起到了抑制作用。在陈文宇看来，随着经济复苏，消费增长也指日可待，尤其是一些必选消费行业不仅会恢复增长，投资趋势也会长期向好。
此外，陈文宇谈及了对于港股市场发展前景的预测。
2022年10月底，港股遭遇“十月围城”，大跌30%以上，也跌到了过去10多年间的“低谷”。陈文宇指出，港股走势大幅下滑的原因，一方面是基本面，另一方面则是情绪。海外投资人和国内投资人在国家经济发展、市场发展长期趋势的理解上具有一定的分歧，对于波动和风险的认知也有所差异。港股就集中体现了这种分歧的存在。
陈文宇认为，港股2023年的机会虽然偏左侧，但是具有超跌反弹的发展机遇。
