先来看今天港股的暴跌，恒生指数、恒生科技指数开盘后一路跳水，恒生科技跌近5%，严重拖累A股今天表现。相比港股的暴跌，A股走势并不弱，午盘一度小幅回升，这说明港股暴跌更多是国际市场的因素。

我们认为今天港股暴跌主要有两大原因：

第一，虽然昨晚美国公布的当周请失业金人数超出市场预期，但这并没缓解上周美国非农就业数据大超预期带来的美联储紧缩预期。节前市场预期美联储加息终点不会超过5%，而且会于下半年降息，但节后由于1月非农就业数据大超预期，这直接击碎了市场对于年内降息的幻想，市场从交易宽松转为交易紧缩。甚至有押注加息到6%的，这无疑会导致美国经济软着陆空间减小，美股昨晚高开低走，纳指跌幅为1.02%。

(相关资料图)

昨晚与美联储利率变动关联最为紧密的2年期美债收益率上涨6.3个基点报4.488%，盘中一度突破了4.50%大关，为去年11月30日以来的首次。10年期美债收益率上涨4.9个基点报3.665%，在隔夜盘中倒挂幅度最深的时刻，2年期美债收益率一度比10年期美债收益率高出了近86个基点，创逾40年新高，收益率倒挂预示美国经济衰退的风险加大。

去年11月以来港股的反弹一方面是基于国内经济复苏预期，另一方面是基于美联储加息拐点预期。如果美国通胀反弹导致美联储更为鹰派，对港股来说无疑是利空。所以，下周的美国1月份CPI数据将是关键，今天港股的暴跌可能是资金提前押注的避险行为。

第二，根据中国基金报报道，《纽约时报》引述消息人士指，美国政府拟推行新规定，限制美国企业向中国发展先进技术的企业提供资金。受消息影响，港股科技股下挫。

再来看A股，节前外资大幅买入推动金融、消费等权重股走强，股市体现为大盘风格。节后外资小幅流出，大盘风格失去支撑，上证50走弱，但是以融资为代表的杠杆资金却在猛烈加仓，这导致节后A股呈现中小盘、题材炒作的风格，钙钛矿、机器人、ChatGPT炒作盛行。

前两天我们提示节后的题材炒作已经到了高峰，注意ChatGPT等题材板块退潮风险，前天ChatGPT板块高潮回落，昨天ChatGPT出现分化，软件走弱，但硬件走强。到今天，已经是集体退潮了。

具体来看，截至收盘，上证指数跌幅为0.30%，创业板指跌幅为0.96%，港股恒生指数跌幅为2.01%，恒生科技指数跌幅为4.58%。两市成交额放大，北向资金小幅净卖出13.61亿。

分行业来看，社会服务、轻工制造、综合、公用事业、房地产等行业领涨，有色金属、电力设备、煤炭、汽车、计算机等行业领跌。

我们发现，在这两天题材退潮的同时，前期走弱的地产、消费在走强，可能是资金从题材流出切入到复苏板块了，大家要注意这个风格切换。根据我们了解的一些信息，1月份社零数据、社融数据可能比较好，另外地产销售也有所回暖，有利于消费、金融、地产等经济复苏板块表现。

风险提示：

股市有风险，投资需谨慎，本文不构成投资建议，读者需独立思考