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【资料图】

公司主营业务为PCB的研发、生产和销售，专注于中高端样板和小批量板业务。公司销售区域存在境内销售和境外销售，其中内销客户集中度较低，外销客户主要是专业的PCB贸易商，集中度相对较高。

2019年至2022年，发行人PCB业务收入分别为38,782.55万元、49,016.11万元、69,028.03万元、70,106.66万元。2022年，发行人PCB业务收入增速放缓。

强达电路是典型的PCB行业，主要为客户提供样板和小批量线路板业务。前几年，PCB行业的发展几乎接近了冰点，而近年来刚刚有了复苏的迹象，强达电路报告期内实现的收入和净利润增长趋势好像也验证了这一点，净利润更是从2019年的500万元飙升到2021年的6400万元，几乎增加了12倍。什么样的机遇，让企业能够如此大翻身？机遇背后是否也隐藏着巨大的风险呢？

最近密集上会的企业有的已经更新了2022年财务数据，有的是更新了审阅数据，有的还做了盈利预测，不知道为什么，强达电路却没有更新最新的财务数据呢？是因为数据并不靓丽吗？甚至有业绩下降的风险吗？这样的疑问，从审核问询意见中也找到了蛛丝马迹，根据披露信息，发行人2022年预计实现收入7亿元，比2021年下降了1000万元。

报告期各期，发行人客户数量分别为1,328家、1,481家、1,910家、1,594家，新增客户数量分别为443家、466家、651家、299家。发行人各期来自“稳定客户”的收入占当期主营业务收入比例分别为88.43%、92.54%、93.34%、95.71%。

报告期各期，发行人销售收入为100万元以上的客户数量分别为52家、70家、106家、53家，对其销售收入占主营业务收入比例分别为71.11%、73.77%、76.17%、63.25%。2020年至2022年1-6月，发行人销售收入为100万元以上的原有客户对当期收入增长的贡献率分别为88.17%、82.05%、-2.89%。

报告期各期发行人PCB贸易商销售收入分别为16,304.91万元、18,074.69万元、21,839.38万元，占PCB收入比例分别为42.04%、38.87%、31.64%。

强达电路自己也承认很多客户都是小客户，且需要重点关注的是，强达电路报告期的客户分散程度还在增加且客户新增和退出也更加频繁。公司披露的100万以上客户实现的收入从76%降至63%，进一步增加了企业经营的风险。还需要格外注意的是，公司有40%的业务是通过贸易商实现销售的，并且还是小规模的贸易商，这样的销售如何保证收入的真实性和合理性，也是一个很大的挑战。

报告期内，公司主营业务毛利率分别为21.44%、23.20%、25.44%和23.98%，剔除运输费影响后的主营业务毛利率分别为21.44%、25.44%、27.16%和25.75%。

报告期各期，发行人消费电子领域PCB产品毛利率分别为11.79%、9.90%、21.02%、17.28%。

强达电路的毛利率较低，这跟PCB发展格局以及企业在行业中的竞争地位密切相关，而毛利率波动较大也说明了下游客户的发展格局。只是，这样的刚刚在及格线附近摩擦的毛利率水平，再加上收入规模较小的因素，这样的企业如果IPO那么经营的风险是否会让股民承担呢？