近期市场上最火的话题是什么？AI（人工智能）肯定是很多人脱口而出的答案。而游戏则是AI技术在当前可以率先应用并崩出火花的板块。浦银安盛游戏传媒ETF基金经理罗雯认为，有了AI技术的加持，游戏开发成本可以更低，玩家也能获得更好的游戏体验，而传媒则能更加智能。
投资市场也给出了明确的答案。游戏传媒相应的标的在A股、港股都有非常亮眼的表现，中证沪港深游戏传媒指数近半年涨幅已经超过了40%。（数据来源：Wind，截至2023/3/28）
今天，我们邀请浦银安盛中证沪港深游戏及文化传媒ETF基金经理罗雯，为我们分析游戏板块、AI领域的未来走势与投资机会。
(资料图片)
人工智能元年
如何理解游戏传媒板块本轮上涨？
作为一个较为独特的消费型细分赛道，游戏传媒赛道过去几年受到比较明显的压力。同时，前几年电子消费品的增长进入了一个较低速的区间，大家会担心谁来接棒科技行业的发展。
从去年年底的AIGC到今年二月开始非常火爆的ChatGPT，我们发现市场在传达一个信号：人工智能时代的元年已经到来。叠加今年较好的经济复苏预期，我们认为当前很可能处在一个非常关键的奇点时刻。
近期瞩目的AI技术将如何影响游戏传媒行业？
去年年底的时候，市场上关于AIGC的话题就相当热门，而它正是人工智能技术比较鲜明的应用。AIGC指的是利用人工智能技术生成文本、图片，甚至一些语言文字。今年年初推出的ChatGPT对话功能也是掀起了一波浪潮。
我们认为，AI技术可以赋能游戏传媒行业下游的几个重要应用：首先，AI技术可用于处理游戏中大量的文本和图片，能对游戏行业的发展起到较大的助力作用；其次，AI技术的推广能够进一步提升广告营销的精准度或数据量。除此之外，大家经常看的影视制作、网文、音频都属于元素类创作。ChatGPT在这方面的应用可以给大家打开一个新的窗户，从而使这些行业内涌现一些新的增长动能，或许能让之前发展速度放缓的科技行业重新回到上升的台阶。
AI开拓游戏全产业链版图
相较于之前的VR、元宇宙等，ChatGPT引发的AI浪潮缘何火热？
对于之前的人工智能主题来说，从概念到应用仍有一个较长的过程，而这一轮的AI技术则可能在短时间实现基本面业绩的兑现，因此ChatGPT等技术受到了十分热情的反馈。
一年多前元宇宙的概念吸引了很多人的眼球，但大家普遍认为，实现这个愿景需要很强的软硬件技术支持。元宇宙给大家提供的是一个非常大的蓝图，可能是未来二三十年奋斗的目标。但是对于很多公司来说，直接参与到元宇宙的可能性较低。
同样的，虚拟现实技术早先也受到了很多关注。随着国内外大厂的投入，我们可以看到VR硬件的明显进步。在电子消费比较乏力的环境下，大家对VR技术的突破有很强的预期值，但真正意义上的突破点还未到来。
AIGC技术在商业化形态中可以有多种应用方向，2月ChatGPT推出后，一些优秀的公司已经把这项技术运用到了自己的商业产品中。很多软硬件公司、通信公司、计算机公司，包括一些电子的公司都投入到了这个产业链中，因为大家发现AIGC在商业化应用中已经遇到了突破口。
结合了最新技术的办公、制作和编辑软件颠覆了原有的生产力，让一些以前可望而不可及的公司项目，因为时代的变革和技术突破变得可能。这表明很多公司都可以迅速将新技术落地为订单、转化为收入，在报表上体现为业务的增量和提升。从现在来看，AI技术是产业链比较明显的趋势，而现在只是它的一个起点。展望未来几年，我们认为AI能将继续助推一些传统行业，带来新的成长和突破。
本轮AI浪潮，游戏产业链哪个环节受益最大？
从最近的表现来看，大型的公司和中小型的公司各有各的优势。
大型公司能把最新的技术与公司的海量数据结合，创建出一个庞大的语言模型或者结构框架。新建成的模型或框架能更好地为客户解决问题，并快速达到利润的变现。
中小型的公司则可以在自己隶属的细分垂直赛道里，搭建一个有效的专精模型。同时，AIGC能帮助中小型公司找到合适的客户群体，在细分领域里找到自己独特的变现方向。
因此，我们强调这个产业的成长和变革才刚刚开始。在这个快速发展的赛道中，大小型的公司都有自己投资的逻辑存在。
三大因素催化游戏板块抬升
游戏板块的催化因素演绎到哪一步了？
我们觉得，今年每个细分行业都存在收入改善的可能，加上技术变革的存在，整个行业目前处于一个从低位上升的阶段，大概率有不少提升的空间。
首先，我们来回顾一下这几年行业发展的趋势。过去两年，游戏行业受到监管政策的约束，其中最为人所知的就是未成年保护法的整顿，这让当时版号的发放进入了一个较长的空窗期。在去年年初，这样的政策和整顿进入了尾声。从2022年年中开始，版号恢复了正常的发放。
我们把今年定义为整个游戏传媒行业复苏的一年，有以下几个原因：
监管政策进入尾声，过去一两年未推出的游戏都得以发行，造成流水上的恢复；同时，疫情过后，广告收入作为游戏公司收入来源之一，因商业活动恢复、消费复苏而增长。广告是传媒行业很大的变现方向之一，所以这会对整个传媒行业是利好的消息
基本面修复信号明确、监管政策环境友好，所以行业处于一个稳中向好的趋势。整体来看，游戏传媒行业今年是比较具备基本面的一个赛道，大部分的细分行业都处于阶梯性恢复的过程。另外，监管政策比较明确地表示了科技型行业的使命和属性。去年监管提出，消费传媒板块是打造数字经济框架很重要的一部分。因此，当前时间点的政策比较友好，对游戏传媒行业的发展有利。
在技术周期上，我国目前处于和海外共振的一个阶段。疫情之后，我国经济回归正轨、基本面支撑较强。同时，国际市场展现出了较强的产业变革信号。我们的游戏传媒公司下游在全球较为领先，一旦国外发现技术突破口，我们国内较优秀的公司会迅速跟进。在这样一个良性因素叠加的情况下，我们觉得指数可能会体现周期里一个向上的阶段。或许有些投资会觉得，短期内较大幅度的阶段性上涨只限于个股或者小部分赛道。但其实游戏传媒行业很大，影视、广告、大数据都属于不同的细分赛道，而各个赛道的经济周期和估值也不尽相同。从大的周期来看，整个传媒游戏行业还是具备一个较明显的景气度向上的特点。
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