来源：蓝腾财经

时隔七年后，白酒市场IPO上市又躁动了，即将迎来“白酒港股首单”，那就是“酒局教父”吴向东操盘的珍酒李渡集团。

两年前，郎酒等知名大酒企欲A股IPO而不能，至今仍被搁浅，熟谙资本之道的吴向东，估计早就意识到了，“此路不通，另寻它途”。

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从名称看，珍酒李渡是2009年吴向东收购的贵州珍酒（酱香型）、江西李渡（兼香型），但实际上，还包括更早些年收购的湖南白酒湘窖与开口笑（浓香型）。

就售价定位而言，李渡定位偏高端，珍酒定位次高端，湘窖次高端与中低端兼顾，开口笑偏低端。相对于龙头酒企，珍酒李渡属区域白酒，说高端底气不足。

招股书披露，珍酒李渡2020至2022年，总收入分别为24亿元、51亿元、58.6亿元，净利润分别为5.2亿元、10.32亿元、10.3亿元。依此来看，珍酒李渡近两年收入增速放缓，净利微降，略嫌后劲不足，对珍酒单一品牌贡献依赖度又较高。

就同行而言，别说千亿营收的贵州茅台等，就拿规模相当的今世缘、口子窖来看，2021年营收分别是64亿元、50.3亿元，净利分别达到20.3亿元、约17.3亿元，明显比珍酒李渡更赚钱。

今世缘、口子窖常年毛利率逾70%，珍酒李渡在毛利率53%左右徘徊，跟营销开支居高不下有关，近3年销售及经销总耗费27.6亿元，跟3年净利之和差不多，其中2022年销售及经销耗费涨到13.4亿元，比2021年多了3.2亿元。

按照擅长资源整合、资本运作的吴向东之个性，若按部就班、一步步往前走，在头部效应越发明显的白酒市场上，再出圈估计很难，必须设法“弯道超车”。

珍酒李渡集团上市，很显然，就是吴向东借助理资本的力量“冲击一线酒企”、“走高端化品牌向上”的野心外露。

2020年底至2022年底，珍酒李渡集团涉及“银行及其他借款”余额分别达到9.52亿元、8.97亿元、3660万元，该融资主要用在支持产能扩张，如2022年末，物业厂房设备总值37.73亿元，2021年23.3亿元，2020年仅8.29亿元。

与之相随的是，珍酒李渡2022年末手上存货51.4亿元，其中核心是在制品（基酒）达到37.9亿元，相较2021年36.5亿元、2020年17.4亿元，扩张的确迅猛。

截至去年底，珍酒李渡银行现金及现金等价物16.8亿元，但经营净现金流罕见净流出，为-7.1亿元，融资净现金流22.2亿元创新高，说明去年举债扩张迅猛，账上现金更多来自外部融资。

年初递交招股书，仅隔了几个月，珍酒李渡集团就迎来全球招股。4月17日，珍酒李渡公告拟全球发售4.9亿股，发行价10.78-12.98港元，融资额在53亿-63.7亿港元之间，预计4月27日港股上市。

据市场消息称，珍酒李渡集团招股首日反应热烈，获多家长线基金积极认购，国际配售部分已录得超额认购。

其中，珍酒李渡集团募资用途排在首位的，就是要迅速扩产能，抢占市场先机。按表述，计划扩建3个现有生产设备及新建一个生产设备，预期2024年前基酒年产能达到2.6万吨，其中1.66万吨为酱香型基酒。

其次，募集资金将用于品牌建设及市场推广。珍酒李渡集团在招股书商毫无掩饰其迅速崛起的秘诀，即过去受益于对广告投放的大量投入，2020年约2.42亿元、2021年近6.7亿元、2022年约6.66亿元，三年累计砸下广告15.78亿元。

珍酒李渡明确说，“未来计划继续增加及优化跨媒体渠道的广告投放，包括电视、电台、火车站、户外广告牌，住宅大楼电梯间及线上渠道，尤其是增加线上营销计划及渠道的投资，包括短视频及社交平台上的关键意见领袖等”。

募资用途排第三的，是用于珍酒李渡业务运营自动化及数字化，最后是用于营运资金和一般用途。

从募资用途及顺序看，珍酒李渡此次IPO资本大补血，一是加大扩产，壮大规模；二是扩张品牌曝光度，让品牌调性真正“高端化”，也方便提价，增厚利润等。

珍酒李渡此次IPO谋略野心，无疑是冠以“酒局教父”殊荣的吴向东在资本运作及品牌营销上长袖善舞的一次强势发挥，外界期待其正式在港交所敲钟上市。