作者：谢玉璘

在2023年一季度的市场行情中，最为亮眼的两条主线莫过于TMT和中特估。复盘历史，2014-2015年的“疯牛”行情是两板块的高光时刻，自此之后一蹶不振，直到今年以来的估值填“坑”行情。彼时，除了指数基金外，主动权益类基金基本已经退出TMT板块多年。而TMT板块中估值持续下移、风险释放最为充分的就是游戏行业，在经历了防控冲击和监管规范后，行业几近出清。

2023年是TMT行业大变革的开端，在“人工智能”赋能下，从内容生产到算力、算法、数据等上游基础设施，都迎来了市场对其估值的重新审视，游戏作为科技属性最强的一类内容率先受益。同时，随着游戏版号发放进入常态化，游戏行业稳定性得到增强，国内游戏公司多年储备的游戏产品有望持续释放，政策正在引导整体行业长期健康发展。

(资料图片)

在困境反转、政策利好、估值修复、AI新技术催化等多重内在动能合力之下，游戏行业快马加鞭的步入复苏期，这其中就包括从日化产业向游戏产业转型的名臣健康。

4月26日，名臣健康发布了2022年业绩报告，报告期内，受益于游戏业务快速增长，公司实现营业收入9.45亿元，同比增长了27.05%。实现归母净利润1.1亿元，同比下降81.03%。财报显示，公司日化业务相对较为稳定，业绩变动较大的原因主要是受网络游戏推广业务投入较大的影响。

2023年一季度，受益于公司游戏发行业务较快增加，公司业绩大幅增长，实现营业收入4.07亿元，较上年同期增长172.98%，实现归母扣非净利润3352.17万元，同比大幅增长2385.64%。未来，随着游戏版号的持续放开，有望实现以游戏业务拉动增长的预期。

游戏业务成主要利润来源 日化业务划至子公司

公司成立于1994 年，是一家老牌日化用品企业，旗下产品“蒂花之秀”、“美王”均为广东省著名商标。公司于2020年8月起，通过外延收购华多、雷焰等游戏研发团队进军游戏行业，实现双主业经营，并逐步过渡到以游戏业务为经营核心的战略布局。

为进一步优化公司内部资源和资产结构，提升经营管理效率，报告期内公司将日化业务涉及的相关资产、负债按照账面净值划转至全资子公司广东名臣日化有限公司(名臣日化)，由子公司统一运营。2022年11月25日，公司发布公告变更经营范围，鉴于业务结构及经营架构已发生变化，公司将择机适时向相关部门提交变更公司名称和股票简称申请。

目前，公司游戏板块形成两家研发公司与一家发行公司的战略布局，其中，杭州雷焰网络、海南华多网络专注游戏研发，海南星炫时空网络专注游戏发行。报告期内，公司网络游戏板块实现营收4.46亿元，同比增长111.44%，占公司总收入的47.15%。

《镇魂街：天生为王》上线首周流水过亿 注重研发游戏储备丰富

2020年 9月，公司完成对海南华多100%股权、杭州雷焰100%股权收购，纳入合并报表范围。两家公司均成立于2018年，以移动游戏、网页游戏的研发与运维为核心业务，拥有稳定的技术架构和高效的运营流程，均成功验证月流水过亿的项目。

自主研发能力是游戏品质的决定性因素。公司核心团队具有8年以上游戏行业经验，主要来自腾讯、网易、阿里、4399等国内一线游戏厂商，拥有整个行业产业链（包括运营、发行、研发等）相关的经历。团队成员游戏研发技术成熟，70%成员经历过月流水5000万+项目，策划、美术音乐、技术运维团队相对均衡，通过优秀的数值能力、美术设计能力，打造出具有良好艺术品味、娱乐体验的精品游戏。截止2022年末，公司研发费用1.1亿元，同比增长11.93%。

现阶段，海南华多主要专注强PK的RPG游戏，主力产品长线运营,产品风格偏写实。公司旗下的《王者国度》已经上线将近4年时间，截止目前，项目总流水将近40亿，现阶段月流水2千万左右，目前该项目已进入后期维护阶段。现在旗下还有已于2022年8月上线的强PK类的产品《约战沙城》， 储备的《CQ：约战沙场》、《SLG》等项目也已递交版号申请。报告期内，海南华多实现营业收入2955.9万元，净利润423万元。

杭州雷焰主要专注于 MMOPPG、SLG游戏，擅长策略卡牌类游戏。雷焰旗下的《百龙霸业》已经上线将近3年时间，截止目前，项目总流水将近30亿，目前月流水2千万左右。报告期内，杭州雷焰实现营业收入6416.5万元，净利润235.5万元。后续会推出已取得版号的二次元3D回合制卡牌RPG手游《锚点降临》和DMMOARPG即时制手机网络游戏《我的战盟》，其他储备产品目前处于产品优化调试阶段。

此外，公司旗下国漫镇魂街IP手游《镇魂街：天生为王》于12月22日全平台上线。据悉，上线首日新增用户突破200万，流水达到2200万元人民币，登顶App Store免费榜。上线首周流水破亿，周内排名稳定在畅销榜前6，仅次于原神、明日方舟、我的世界和碧蓝航线这几个大爆款游戏，成为国漫IP改编游戏中，少有的口碑精品。此外，公司后续储备产品还包括模拟SLG卡牌手游《天下医道》、基于《Bleach 死神》IP漫改的卡牌ARPG游戏《SS》。

开拓游戏发行市场 培育新的业务增长点

公司已经与国内目前主流的手游发行公司形成长期稳定合作关系，能够形成对产品较为优秀的营销组合，有助于公司在客户服务、游戏日常维护、游戏运营活动开展、游戏的宣传推广等方面获得更好的资源。

公司在巩固现有发行方合作的基础上，介入游戏发行端。2021年10月，公司设立全资子公司海南星炫时空网络科技有限公司进入游戏发行市场，力争做到产品的自研自发并对外承接发行业务，一方面最大限度提高产品的在线寿命，另一方面通过做大发行业务，以提高游戏板块的利润贡献水平。

未来随着业务发展，公司将对自研的不同游戏品种择机采取自主运营或联合运营模式，并尝试对外代理发行业务，培育新的业务及利润增长点。报告期内，海南星炫营收3.56亿元，净利润-2269万元。

布局AR、VR游戏技术，开拓元宇宙产业新未来

随着虚拟现实与元宇宙产业的发展，公司顺应视听体感革新趋势，在元宇宙虚拟现实游戏、内容应用等赛道进行规划布局，致力于服务国内XR全产业链核心硬件、内容、应用企业及XR产业从业者群体，并探索与公司内容研发、产品发行主业相结合的业务模式，打造良好的产业生态。

通过资源整合，目前公司XR团队搭建已基本成型，该团队已积累了为元宇宙XR全产业链上500多家核心硬件、内容、应用企业及其从业者的服务经验，其中也包括了为近百家链主型头部企业提供产业服务的经验，初步构建了国内少有的针对具体XR产业服务经验的团队。

报告期内，公司子公司海南星炫承接了93913网络域名，未来将进一步投入资源，视业务需求补充团队成员，提升专业服务水平，通过打造元宇宙XR传播矩阵、举办行业活动等模式，深化93913等载体的XR产业服务功能和行业合作，探索包括游戏在内的文化互娱产业在元宇宙、XR产业时代的发展机遇。

日化业务经营稳健 助力转型打造业绩新动能

作为国内老牌日化品牌，公司致力于为广大消费者提供高性价比产品，公司产品覆盖头发头皮健康护理、皮肤健康护理、口腔健康护理以及家居护理等，主要品牌包括蒂花之秀、美王、初萃、盈蔻、高新康效、依采、力效等。其中，高新康效、依采品牌专注于为特定消费者提供具有特殊功效的针对性产品，如具有去屑、柔顺等功能的洗发水；初萃是针对性解决肌肤敏感问题护理产品；力效品牌专注于为消费者提供家居清洁类的产品；盈蔻打造民族高端洗护产品。

个人健康护理产品属于快速消费品行业，品牌形象对公司而言至关重要。公司以三、四线城市为立足点，专注打造具有中国本土特色的民族品牌，并逐渐将营销网络全面铺开并积极拓展一、二线城市细分市场。主打品牌蒂花之秀、美王品牌形象良好，成为广东省著名商标。截至报告期末，公司拥有1127项自主知识产权的商标、49项技术发明及88项外观专利、61项著作版权，并参与了多项国家、行业标准的制定和修订。

公司产品渠道优势明显。在商超渠道方面，已经覆盖大润发、卜蜂莲花、永辉、步步高等全国或区域性连锁系统。在经销渠道方面，经销网络遍布全国，截至报告期末，公司产品零售网点数量为4万家左右。根据中国统计信息服务中心对我国2013年洗发水行业的消费者互动度指数排行表来看，蒂花之秀排名前列。 公司老牌日化业务经营稳健，2022实现收入4.68亿元，净利润1374万元。

日化业务的稳健经营，也为公司持续构建游戏版图打造了坚实的基础。目前，公司研发+发行布局进军游戏产业转型思路清晰、有条不紊，成功打造《镇魂街：天生为王》爆款游戏。未来，公司将坚持精品研发，在现有日韩的市场基础上，适时适度加推其他海外市场，增加海外市场的知名度，打造业绩增长新动能。

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