舍得酒业股价连跌三天、业绩增速下滑,复星还剩多少耐心?

发布时间:   来源:新消费财研社

文|新消费财研社

最近几日,白酒板块小幅下滑,也导致一些白酒股下跌。其中,舍得酒业(600702.SH)在6月5日、6月6日、6月7日连跌三天,并一度领跌白酒股的异动情况,引发投资者担忧。


(资料图片仅供参考)

6月5日,舍得酒业开盘大跌,盘中一度触及跌停,截至当日收盘下跌10.00%。6月6日,舍得酒业收盘跌2.19%,6月7日收盘跌近4%。

而舍得酒业股价连日大跌,让业内和企业都颇感意外。企业回应称,经自查公司内外部生产经营环境未发生重大变化,内部生产秩序及相关经营情况一切正常。

业界对此事有诸多猜想,概括起来大概为以下几点:舍得酒业2023一季度增速明显下降,回款不及预期;还有频频传出的“复星减持”传言。

但是对于复星减持的传言,舍得酒业也做出回应予以否认,表示公司控股股东当前并无减持公司股份的计划。

年内股价再度“闪崩”

一季度业绩增速断崖式下跌

伴随着白酒板块估值回归和长周期回落,部分白酒股均出现下跌的情况。虽然说舍得跌停也是长周期回落的体现,但这一次已并非舍得酒业年内首次“股价跳水”。

新消费财研社注意到,2023年3月9日,舍得酒业股价盘中也出现过“闪崩”的情况。

回看今年舍得酒业股价走势不难发现,自从2月份涨至215元/股后,其股价便开始一路走低,三个月时间跌幅超过 35%,总市值蒸发 250 多亿元。

有业内人士认为,股价不振与企业自身的业绩增长乏力和经营压力息息相关。舍得酒业2023年一季度数据显示,期内实现营收20.21亿元,同比增长7.28%;归属股东净利润5.7亿元,同比上升7.34%;扣非净利润5.6亿元,同比上升8.5%。

虽然也呈现增长态势,但纵向来看,和去年同期对比业绩增速可谓是“断崖式”下滑。财报显示,截至2022年一季度,舍得酒业的营收、归属净利润增速分别高达83.25%、75,75%。

横向对比来看,舍得酒业一季度业绩增速也没能跑过同梯队的酒企,甚至也远低于行业均值。

财通证券研报显示,2023年1季度白酒板块营收同比增长15.77%、归母净利润同比增长18.67%,舍得酒业的这两项指标基本都是低于平均值50%以上。

事实上,舍得酒业的疲态在2022年二季度就开始显现,其2022年四个季度的营收增速分别为83.25%、-16.27%、30.9%和5.62%,在去年二季度甚至罕见地出现了负增长。

但就在这种情况下,舍得酒业联席董事长、总裁蒲吉洲依然立下百亿“军令状”,在2023工作会议上明确指出,2023年是舍得酒业深化发展、全力冲刺“百亿目标”的决胜之年。

在演讲中,蒲吉洲针对“百亿俱乐部”的进阶之战提出四个关键词:战役,过程,破圈,爆品。深化战役机制,聚焦生产、供给等过程升级,推动市场、管理破圈,以及围绕客户打造高复购、高融通的产品,为舍得酒业全力冲刺更高目标做了进一步的规划。

但从一季度的业绩和增速看,舍得酒业今年能否完成百亿目标,还需打上一个大大的问号。

不仅业绩增速放缓,今年一季度,舍得酒业存货达38.5亿,同比增长了32.7%。同时,存货周转天数从709.78天增加到了765.96天,增加了56天。结合周转和存货数据的变化来看,舍得酒业存货压力正在增大,存货周转放缓。

对此,酒业专家肖竹青指出,舍得酒业去库存不及预期,代理商因动销缓慢,卖舍得酒不赚钱,渠道代理商恐对未来预期悲观。这一点在合同负债上也得到了体现。

截至去年底,舍得酒业合同负债余额为2.97亿元,相比年初6.58亿元大幅下降54.8%。

几乎同时,舍得酒业在2022年三季度的经销商数量出现了净减少,并且其对经销商群体进行大量汰换。2022年全年,舍得酒业的省内经销商增加135家、减少279家,净减少144家;省外经销商增加661家,减少611家,净增加了59家,总经销商数量增至2158家。

减持传言频出

舍得会成为复星下一个“弃子”吗?

对于近日舍得酒业股价大跌,除了舍得酒业业绩表现不力,业内也再一次传出了大股东 “复星减持”的传言。

2020年12月31日,复星系通过上海豫园旅游商城股份有限公司以45.3亿元拍下四川沱牌舍得集团有限公司70%股权,间接成为舍得酒业的控股股东,复星董事长郭广昌成为实际控制人。

在复星加持下,短短两年的时间,舍得酒业仿佛开启了“狂飙”模式,不但业绩实现翻倍,股票也跟着水涨船高。2021年不仅营业收入达到49.69亿元,同比增长83.8%;净利润也到达12.46亿元,同比增长率突破两位数,来到114.35%。2022年,舍得酒业的营收增长124%,归母净利润增长190%。

高涨的股价里,不仅因为舍得业绩的亮眼,也包含了投资者对于复星集团入主的信心、以及对白酒行业未来发展的信心。

一直以来,复星对于舍得也十分看重。郭广昌就曾多次公开表达对于舍得酒业的欣赏。今年2月,郭广昌曾公开表示,复星未来的发展战略会紧密围绕家庭消费,白酒是重中之重,现在置顶的任务就是帮助舍得酒业全球化。

不仅如此,更有接近舍得酒业人士表示,在复星最困难的时期也没有减持过舍得酒业的股份,对于舍得酒业的重视程度可见一斑。但这不代表舍得酒业没有危机感,因为复星近两年来对于酒类的投资布局一直有收缩的态势。

在复星系的酒类投资板块中,除了舍得酒业,还有青岛啤酒和金徽酒两家酒企的身影。

2017年,郭广昌以省下两顿饭钱才喝上青岛啤酒的故事开章,用66.17亿港元的代价从朝日集团方收购了青岛啤酒2.43亿股,一跃成为青岛啤酒的第二大股东。

但由于青岛啤酒业绩和股价表现长期表现不温不火,相比于其他啤酒巨头,业绩增长率也相对逊色。资本逐利,从2019年开始郭广昌便开始频繁减持青岛啤酒。

直到2022年5月31日,复星国际在港交所公告,拟清仓青岛啤酒H股,套现约41.4亿港元,出售事项完成后,将不再持有青岛啤酒H股。随着股票清仓,高管卸任,复星与青岛啤酒的“缘分”也走到了尽头。

而金徽酒是复星投资的另一家白酒企业,在2020年整合进入复星体系之后,金徽酒着手打造“西北+华东”两大核心发展区,华东地区的经销商数量增加迅猛。

在2020-2021年间,金徽酒表现较为平稳。但到了2022年上半年,公司净利润同比下滑34.5%至4720万元,公司股票也在质疑声中“跌跌不休”。

2022年5月份,复星系宣布将减持金徽酒,给出的原因是“金徽酒与舍得酒业存在同业竞争”,同时复星还表示未来将持续减持金徽酒。

从青岛啤酒和金徽酒的情况可见,复星对于业绩成长性不足、股价表现不佳的投资企业一向撤出的坚决。

再看舍得酒业,经历了2021年突飞猛进的增长后,2022年和今年一季度的业绩增速乏力态势明显、股价跌跌不休,这也业内复星是否会“抛弃”舍得的猜想趋于合理。

2019年,舍得酒业提出老酒战略,并推出“舍得酒,每一瓶都是老酒”品牌口号,确立了实现“中国老酒第一品牌”和“老酒国家标准制定者”的战略目标。舍得酒业的老酒战略,主要聚焦中高端白酒市场,力图持续扩大高端份额,但从2022年二季度开始,其中高档酒业业绩下滑明显。

华安证券研报显示,2022年上半年,舍得酒业的中高档酒二季度营收下滑明显,同比减少了21.1%,低档酒同比下滑2.5%。2023年1季度营收同比增速为6.05%,低于该司总营收增速。按销售渠道分类来看,期内该司主力渠道批发代理的销售增速也在放缓,为6.42%。

业绩增速下滑,回款可能不及预期,作为“基本盘”的中高端白酒成绩也并不显眼,此时的舍得,在经历一年内两次股票闪崩的风波后,会不会成为复星下一个减持的“弃子”,也更加难以预料。

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