富凯摘要：伴随着股价狂飙，剑桥科技的多位股东抛出减持计划。最值得关注的当属HKHolding、康令科技和康宜桥。

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作者|欧文

今年以来，A股市场上最热概念当属AI。作为龙头股之一的剑桥科技在6月8日却低开4.73%，最大跌幅达7.89%，最终报收66.30元/股，跌5.88%。

从消息层面上看，剑桥科技7日晚间披露，第二大股东上海康宜桥投资咨询合伙企业（有限合伙）拟进行清仓减持。

不过，康宜桥并不是公司十大股东中首个公布清仓减持计划的。5月22日晚间，剑桥科技实际控制人控制的企业、十大股东之一HK Holding率先公布了清仓计划。

多位大股东清仓减持的连续利空打击下，剑桥科技是延续年初以来的牛势继续狂奔？还是就此掉头直下？

大股东纷纷套现

从今年年初，剑桥科技便开启了上涨模式。短短5个多月的时间，股价从年初的11.24元/股飙升至最高74.80元/股。

伴随着股价狂飙，剑桥科技的多位股东接连抛出减持计划。最值得关注的当属HK Holding、康令科技和康宜桥。

先来看看HK Holding。5月22日晚间，剑桥科技公告，持股0.97%的股东HK Holding拟减持其持有的全部公司股份。而就在6天前，公司刚收到HK Holding 出具的《集中竞价减持股份结果告知函》。在减持计划实施期间内，HK Holding 已累计通过集中竞价交易方式减持公司股份361.6万股，占减持计划披露日公司股份总数的1.41%。截至5月19日减持计划完毕。

值得一提的是，剑桥科技的实际控制人、董事长兼总经理Gerald G Wong，持有HK Holding50.3968%股权。

另外一个减持主力康令科技同样与Gerald G Wong有着密切的关系。康令科技的实际控制人赵海波除担任剑桥科技董事、副总经理、首席技术官外，还与Gerald G Wong签署了一致行动协议。康令科技在上市之初持股比例为6.67%。不过到本次减持计划时，持股仅剩3.83%。此次计划在履行减持股份预先披露义务的三个交易日后，六个月内通过大宗交易方式减持公司股份合计不超过257.02万股，占公司股份总数的0.96%。

最后是今年以来减持数量最多的康宜桥。近半年多来，康宜桥通过大宗交易方式和集中竞价交易方式合计减持公司股份643.9万股，占减持计划披露日公司股份总数的2.52%。减持价格在10.23元/股至71.68元/股，减持总金额为2.19亿元。即使如此，康宜桥并未停止减持步伐。就在上次减持计划实施完成公告2天，其又披露了新的减持计划，因股东自身业务需要，通过大宗交易方式和集中竞价交易方式拟减持公司股份的数量总计不超过公司股份总数的2.95%。据了解，康宜桥当持股791万股，占公司总股份的2.95%。

此外，控股股东CIG开曼也不甘落后，在2022年12月3日至2023年3月24日，减持了221.68万股股份，占公司总股本的0.87%，套现3605.57万元。此后的5月31日晚间，CIG 开曼再度披露因自身业务需要，计划减持不超过公司股份总数1%的股份（268万股）。

大股东纷纷落袋为安的同时，基金等机构也其黯然退场。数据显示，2022年底持有剑桥科技的基金数为33只，持股354.9万股。而到今年一季度末仅剩3只，持股也降至23万股。反之散户的人数却在迅猛增长，2022年末剑桥科技股东人数为2.68万人，到一季度末猛增至5.70万人，涨幅达112.6%。

业绩何以匹配股价

受益于CPO概念，剑桥科技在年内股价实现狂飙。然而究竟对业绩有何影响？公司曾在提示风险公告中明确表示，目前不生产交换芯片，不存在含CPO技术的芯片。公司对此尚处于探索阶段，没有取得与CPO相关的业务收入。后续将进行下一代400G硅光和800G硅光模块的开发，同时对包括用于下一代数据中心的CPO产品的相关光电混合封装技术进行研究。

由此可见，剑桥科技未来打造的重点产品应该是光模块。根据2022年年报，剑桥科技高速光模块收入4.78亿，占比总营收的12.63%，同比仅增长4%，毛利率为27.58%。反观同业的中际旭创的营收同比增长25.29%，主要是下游加大对200G、400G产品采购导致，其毛利率为30.75%。

这样的表现或许是因为其对相关项目推进不利造成的。根据公告，早在2020年，剑桥科技通过非公开发行的方式募集资金7.31亿元，其中6.47亿元用于高速光模块及5G无线通信网络光模块项目，项目建设周期为1年。

然而项目进展却非常不畅，截至去年末，光模块项目投资进度仅完成55.77%。其中，一年多的时间仅完成1.32%，因此项目完工日期更是一拖再拖。对于项目延期的原因，剑桥科技将其归结为疫情因素以及光模块市场变动影响，公司主动降低了原项目中25G和100G中低端领域的光模块投入，并进一步增加400G及以上高速光模块的投入。

4月25日，剑桥科技不得不将剩余募投资金拥堵进行变更，将光模块项目中未使用的资金2.84亿元全部投入新项目剑桥科技光电子产业化基地项目，新项目总投资10.53亿元，预计建设期2年。

不过显然这些举动明显慢于同行。其中光迅科技早在2022年4月便更改了同类项目的募资用途，随后还募资15.73亿元用于高端光通信器件生产建设、高端光电子器件研发中心建设项目。而另外一家中际旭创早在2019年就开始着手400G光通信模块研发生产项目。

虽然光模块是公司未来发展重点，但不得不承认，当前光模块对净利润的贡献较小。剑桥科技当前的业绩主要依赖电信宽带、无线网络和小基站业务，2022年两项业务实现营业收入分别为20.59亿元、10.56亿元。

今年一季度，剑桥科技实现的营业收入为10.74亿元，同比增长124.98%，首次出现倍增。

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