这是一家国内最大的高压变压器和电线电缆生产企业，公司在500KV及以上高压大容量变压器领域处于领先地位。

在2022年，这家企业变电产业国内的市场签约为311亿元，并且在今年第一季度，该公司还持续扩大了产能。

【资料图】

从2020年开始，这家企业的历史净利润已经连续三年实现了大幅度的增长，并在2022年创出了历史新高。

值得一提的是，在2021年该公司全年的净利润只有72.55亿元，到了2022年这家企业的净利润就达到了158.83亿元，比2021年大幅增长了119%。

目前，该公司的股票在回调了39%以后，于近期出现了放量上涨的迹象，并且这家企业的市盈率只有5倍。

大家好我是财报翻译官，今天将调研A股特高压概念板块中，特变电工(股票代码:600089)这家上市公司2023年第一季度财报，下面进入今天的主题。

主营业务及核心竞争力

在该企业的财报中翻译官了解到，特变电工的主营业务为输变电、新能源以及新材料。

该企业新能源产业及工程的收入占比为35.85%，煤炭业务的收入占比为18%，变压器产品的收入占比为14.11%，电线电缆产品的收入占比为10.66%。

在这家公司的财报中翻译官发现，根据国家能源局统计，2022年全国主要发电企业电源工程建设投资达7,208亿元，同比增长了22%。

电网工程建设投资为5,012亿元，同比增长了2%。这些数据均来自该企业的财报，也说明这家公司所从事的业务正处在行业风口中。

上面看过了这家企业的基本情况，下面我们再来分析一下该公司的资产负债表，并判断出管理层在今年第一季度都做了哪些有建设性的事情，以及这些事情对全年净利润的增长都有哪些帮助。

资产负债表

2023年第一季度，这家企业的总资产高达1800.02亿元，同比增长了34%。在公司的总资产中有865.05亿元是股东投的，也被称为所有者权益，还有934.97亿元是借来的，也被称为负债。

一家企业的所有者权益就是该公司的成本，因为如果把这家企业的资产全部变卖并还清所欠债务后，理论上说还能换回865.05亿元的现金。

虽然该公司的成本为865.05亿元，但是这家企业在股票市场上的价格却为894亿元。用该公司的市场价格除以成本等于1.5倍，这就是该企业的市净率，也被称为安全边际。

市净率这个倍数越低，说明这家公司的风险越小，越高则说明该企业的风险越大。

通过对比翻译官发现，这家公司的安全边际在A股特高压概念板块86家上市公司中排名第15位。这个名次很靠前，说明其安全边际相对来说并不小，也说明该企业的风险并不高。

了解了这家公司的安全边际，下面我们再来分析一下该企业的净资产。在净资产中我们主要看这家公司的净利润表现，因为净利润的提高会使公司的成本上升，这样也会缩小该企业的安全边际。

所有者权益

2022年第一季度，这家企业的净利润只有31.22亿元。到了2023年第二季度，该公司的净利润就达到了47.24亿元，同比增长了51%。

这家企业目前的净利润，在A股特高压概念板块86家上市公司中排名第1位，这说明其目前是该板块内规模最大的企业。

而通过使用杜邦理论分析翻译官发现，在今年第一季度，这家企业净利润增长的主要原因是特高压产品销售速度的加快。

特高压产品的销售速度，要使用公司的存货周转天数这个指标来衡量。

2022年第一季度，该企业销售一批已生产的特高压产品存货，只需要77天的时间。现在却需要80天，存货周转天数提高了5%。

而通过分析这家公司的资产负债表后，翻译官了解到该企业存货周转天数这个指标上涨的原因是存货数量的增加。

所以抵消存货数量增长的数据后，该企业的存货周转天数应该是下降的，这也说明公司在今年第一季度的产品销售速度是加快的。

而在该企业的财报中翻译官还了解到，正是因为这家公司的产品销售速度加快了，使得该企业在2022年的变电国际项目的签约金额高达60亿美元。

通过上述分析我们了解到，在今年第一季度，由于这家公司特高压产品的销售速度加快了，这使得该企业第一季度的净利润出现了增长。

负债

在2023年第一季度，这家公司的资产负债率虽然高达51.94%，但其实际的有息负债却并不是很多。

在今年第一季度，该企业的短期负债为16.52亿元，同比下降了5.83%。长期负债为260.76亿元，同比增长了0.12%。

而在整个负债里只有短期借款和长期借款是有利息的，其他负债并不会产生任何利息，所以这家公司的有息负债率只有15%。

这个有息负债率并不高，说明该企业还不错，不需要举债来维持日常的生产经营。分析完这家公司的负债情况，下面我们再来看一下该公司的资产。

资产

2023年第一季度，这家企业的货币资金为206.26亿元，交易性金融资产为7.6亿元，这两个报表项目是该公司的财报中唯一的现金项目。

这些说明在今年第一季度，这家企业手里握着200多亿的现金，公司的现金流非常充裕，所以不必过多的举债。

除了这家企业货币资金十分充裕以外，在今年第一季度，该公司的存货数量还出现了增长。

2023年第一季度，这家企业的存货为150.05亿元，同比增长了57%。

存货卖掉后会变成该公司的营业收入，营业收入减成本和费用后就是这家企业的净利润，所以存货就是该公司未来的利润。

而在该公司的财报中翻译官还发现，这家企业除了增加了存货的数量以外，在今年第一季度还扩建厂了房增加了设备，为进一步扩大产能做了充足的准备。

2023年第一季度，这家公司的固定资产为582.28亿元，同比增长了38%。在建工程为168.79亿元，同比大幅增长了100%。

经猜测翻译官认为，该企业固定资产的增长部分，很可能是厂房以及设备。

而在建工程是一家公司正在建设的固定资产，当建成后会转入该企业的固定资产这个报表项目下。

所以在建工程增长一倍则说明，这家公司正在建设的厂房及生产设备的数量也非常多，这些都是能提高该企业未来存货数量的。

而在这家公司的2022年财报中翻译官得知，在2022年该企业新疆3.4万吨多晶硅产线技术改造项目，及内蒙古10万吨多晶硅项目建成投产。

准东20万吨多晶硅项目已开工建设，截至2022年年底，公司多晶硅的产能达到了20万/每年，并网发电的运营电站项目约为2.61GW，在建项目超过1GW。

以上数据证实了翻译官的猜想，也说明该企业固定资产和在建工程的增加部分多数是生产线。

通过上述分析我们了解到，在今年第一季度，由于行业风口加快了该公司特高压产品的销售速度，并且管理层认为行业风口可以持续，这不仅使管理层扩大产能增加了存货数量，还新建设了若干条生产线，为未来产能的扩大打下了坚实的基础。

这也说明管理层在今年第一季度按下了快进键，准备通过扩大产能的方式来提高净利润。如果在未来的季度里特高压的行业风口能持续发酵，并且消化掉这家企业的新增产能，那么该公司未来净利润的增长将是大概率事件。

如果把上市企业的基本面从高至低分为A、B、C、D、E五个等级的话，翻译官个人认为该公司能维持B级的水平。

请注意：基本面良好的公司，股票不一定会上涨。但是那些能持续大涨的股票，公司的基本面一定非常出色。

而本文既没有推荐特变电工这只股票，也没有说特变电工公司有多么的好，而是精炼翻译该企业的财报。