文/杨国英
(资料图)
一场不见硝烟的战争，
已经正式打响。
今天市场再次大涨，并且还是券商股领衔，这是意味深厚的。
无论是研究经济，还是研究金融，均有必要穿透表象而去深挖其根本逻辑，为什么当下（本周）中央罕见定调“活跃资本市场，提振投资者信心”？
“估值处于历史低位”——这仅是中央高度重视资本市场的必要前提，但绝非充分前提，更非根本逻辑。
当然，有了这个必要前提，政策工具箱才会启动，政策工具箱启动之后，也才不会带来过大的后遗症。
当下高度重视资本市场的根本逻辑在于，股市即国运，当下的股市之于中美已然是一场不见硝烟的战争。
如此定性并不是故意渲染，而是时局的演变，事实已经到了中央不得不高度重视资本市场的地步。
时局演变之一，中美高科技的融资之战。
今年以来，美国高科技巨头获得了海量的全球资本加持，仅苹果公司市值就高达3万亿美元，当下美股前6大科技股的总市值，就已经超过了上证2000多家上市公司的总市值。
这种迥异迹象的发生，当然与美国借助全球乱象强行启动超高“利率差”驱赶和吸引新兴经济体资本密切相关，并且，中国是美国驱赶和吸引新兴经济体资本的首要对象。
一边是美国高科技获得海量的全球资本加持，另一边是中国高科技估值超低（除了极少数所谓的硬核）、且美国还对中国高科技融资进行封堵，这种冰火两重天的现象，怎么能够任其持续？！
所以，关键时刻，中央不得不高度重视，紧随其后相关部门也必然会开启政策工具箱，支持股市活跃资本市场，本质上就是支持中国科技创新，因为，科技创新、尤其是突破卡脖子和面向未来全新生产力的科技创新，是要不断烧钱的，不断烧钱才有可能结果开花。
时局演变之二，中美汇率的稳定之战。
今年我们的外围开局，其实是超级利好人民币的
今年上半年，事关人民币，我们其实传出了一个又一个的好消息，不仅俄罗斯，而且包括中东和南美等区域的新兴经济体，均纷纷与中国采取本币结算。
对于中国这样的贸易大国，更多的全球新兴经济体与中国采取本币结算，这对人民币的汇率预期而言，绝对是超级利好，这意味更多的全球新兴经济体开始接受和储备人民币。
但是，事实上，今年上半年，在上述超级利好之下，人民币兑美元不仅没有升值，反而中幅大跌了5%左右。
今年上半年人民币汇率的反常走势，当然存在美联储持续强推超高“汇率差”的因素，但是，除此之外，还有一点也是值得重视的，那就是资产价格的预期走势。
是的，现在相比过去，在全球范围内，接受并储备人民币的新兴经济体越来越多了，但是，这些新兴经济体接受并储备了人民币，总得需要一个能够带来财富效应的人民币蓄水池才行。
这个能够带来财富效应的人民币蓄水池，之于当下中国而言，肯定不可能是房地产，而是有且只可能是股市。
所以，关键时刻，中央高度重视“活跃资本市场，提振投资者信心”，这里的“投资者信心”，当然包括外资、尤其是来自全球新兴经济体的新增人民币外资。
时局演变之三，扩大消费必须要有财富增值效应。
今年上半年，疫情之后的经济复苏不及预期，尤其是居民消费更是不及预期。
居民消费的不及预期，这当然存在现在赚钱难等因素，但事实也是与财富增值效应锐减紧密相关。
过去若干年，我们的居民消费，核心支撑主要靠两个：一个是工资性收入的上升，另一个是财产性收入的上升。
关于财产性收入的上升，过去若干年，广大老百姓重点靠的是楼市，靠的是过去20年中国房价（尤其是一二线大城市）的节节攀升，所以，因此也可以说，房价上升带来的财富增值效应，是过去若干年我国居民消费的核心支撑之一。
但是，现在，更明确一点，从去年就已经明确开始了，楼市不仅不再带来财富增值效应，反而带来了财富减值效应——而正是这种由楼市带来的财富减值效应，局部弱化了当下老百姓的消费动力（注意，这里讲的是“局部弱化”），因为，这让广大老百姓明显感觉到，现在不仅钱难赚了，而且自己的财富开始显著缩水了。
关于经济的复苏，复苏到什么程度，还存在一定的不确定性（因为涉及到大国博弈的不确定性，当然短期是缓和的）。
但是，事关广大老百姓的财富缩水，这个必须尽快扭转，既然扭转不了楼市也没有必要扭转楼市，那么，当下发力、发力广大老百姓的财富增值效应，就只有靠资本市场靠股市了。
所以，关键时刻，中央高度重视资本市场，让广大老百姓明确感受到资本市场的财富增值效应，这对于扩大消费尽管不是决定性的，但至少有较强的支撑意义。
讲到这里，就不多说了，关于这一轮资本市场的走势推演，我早在本周二的文章中《中央定调，紧急狂飙......》就已经详细讲过了。
最后，再说一说今天的资本市场。
1，国产PD-1抗癌药海外上市将近。
作为率先获批上市的癌症免疫疗法，PD-（L）1抑制剂引领了癌症治疗的革命，全球市场规模超过600亿美元，但在中国整个行业“内卷”严重，包括双抗在内，国内有10款PD-1获批上市，其中8款是国产药。
目前国产PD-1产品均未登陆海外市场，国内市场趋近饱和，如果国产企业想要追求更大市场份额，就必须拓展海外市场。
然而海外市场拓展举步维艰，过去一年，国产PD-1企业出海相继遭遇波折，去年信达生物的信迪利单抗申请被美国FDA拒绝，原因是单一国家数据难以支持疗效和安全性评估；君实生物和百济神州的申请，也相继因旅行限制无法如期到中国完成现场核查而被延迟。
其实PD-1只是中国创新药和创新医疗器械全球突破的一个缩影，实际上在我们看得见的中美科技博弈的战场，除了半导体、操作系统、工业软件等外，还有一个隐秘的高科技战场，那就是生命科技领域的创新，这里面主要包括创新药和创新医疗器械。
同样，现在不仅PD-1海外上市的步伐正在加速，而且在海外市场上有越来越多的国产创新药和创新医疗器械正在加速向全球市场渗透，随着国产创新医疗逐渐打开海外市场，未来有望在国际舞台上与欧美巨头展开正面竞争。
2，日本央行“松绑”YCC，市场遭遇“股债双杀”。
昨晚一则消息报导称，日本央行讨论“收益率曲线控制”（YCC）政策，将允许长期利率在一定程度上超过0.5%的上限，随着爆料的发布，不仅日元对所有主要货币出现上涨，还引发了美国国债的大举抛售，就连贵金属和加密货币也遭受打击。
全球市场之所以对YCC的调整这么敏感，主要是因为，长期以来日本央行购买了大量本国政府债券，将10年期国债收益率保持在0.5%以下，而允许债券收益率浮动超过该上限，是在鼓励海外投资者回到日本投资，这将对全球股债汇市场带来巨震。
这一传闻，今天被证实，日本央行正式宣布，调整收益率曲线控制（YCC）政策，表示将灵活控制10年期收益率，允许10年期国债收益率的目标水平在目标水平正负0.5个百分点左右波动，以区间下限为参考。
YCC政策本质是一种利率工具，通过设置各种期限收益率目标水平，将收益率维持在预期水平，调整前日本国债收益率被严格限制在正负0.5%的范围内，调整后，相关限制将被放宽。
对于“松绑”的理由，日本央行认为，对收益率的严格控制可能会影响市场的波动性，但我们认为，日本央行此举主要是通过运用利率工具变相实现“加息”以跟随美联储的脚步。
3，中药巨头广药集团拟进军牙膏市场。
近日，广药集团发布招聘公告，拟筹办“广药集团白云牙膏有限公司”，并面向全球公开招聘白云牙膏公司高级总裁。
这是继云南白药、片仔癀之后，又一知名中药巨头进军牙膏市场，但从前两者进军牙膏市场的情况来看，差距十分明显，云南白药目前牙膏市场份额全国第一，但片仔癀市场份额还非常小。
不得不说，中药企业进军牙膏市场还是有一定优势的，首先是这些中药企业都有家喻户晓的品牌中药，自带品牌影响力；其次是牙膏功效已经由单一清洁发展为中草药、美白、抗敏感等多功效，尤其是中草药和美白功效受到市场青睐。
但对于广药集团来说，进军中药牙膏市场可能并不会那么顺利，目前国内中药牙膏市场竞争日趋激烈，云南白药稳坐第一把交椅、片仔癀一直在跃跃欲试，对后来者虎视眈眈，并且广药的品牌影响力相比白药和片仔癀逊色不少，想复制白药在牙膏市场开辟一片新天地，绝非易事。
但对于广药来说，想要突破发展瓶颈，就不得不开辟第二增长曲线。
4，昨晚，周黑鸭在港交所发布业绩预告，2023年上半年净利润为0.9亿-1.1亿之间，同比大增4.9倍至6倍。
去年同期，周黑鸭的营收为11.81亿元，利润只有1840万，随着疫情消退、经济复苏和消费回暖，周黑鸭营收和业绩也迎来了触底反弹，上半年营收14-14.2亿，同比增长18.5%。
上半年利润大增主要源于二季度卤制品经营相对较为稳健，周黑鸭的交通枢纽店也恢复到2021年同期水平，商圈店恢复到2021年八成水平。
尽管周黑鸭业绩实现触底反弹，但目前周黑鸭面临的压力仍然不小：一、原材料成本居高不下，导致企业毛利率下滑；二、行业竞争日趋激烈，大量玩家蜂涌卤味赛道，“万物皆可卤”的趋势让消费者在品牌和品类上有了更多选择；三、经济不景气、消费降级，价格高昂的卤味食品让很多消费者望而却步。
好在疫情结束，周黑鸭也有着庞大粉丝群体，这意味着周黑鸭在宏观环境不济背景下，相对的业绩还是能够保证的，但若期待公司利润能够迎来长驱猛进，基本不现实，一定区间内震荡是可能的。
