王府井集团(以下简称王府井)近日公布了其首个离岛免税旗舰店的开业时间表。然而，资本市场对这家即将开业的免税店反应却很平淡：一是与两年前宣布获得免税品经营资质时持续涨停的势头形成了鲜明对比，二是其股价甚至一度出现小幅下跌。这到底是怎么回事?

市场热情消退

10月9日，王府井宣布获准在海南省万宁市经营离岛免税业务，王府井国际免税港(现为王府井万宁悦舞小镇)拟于2023年1月开业。这是王府井首家离岛免税旗舰店。从两年前获得免税品经营资质到首家免税店开业，王府井终于给了资本市场一个交代。

然而，对于这个终于落地的项目，资本市场的反应却很平淡。在10月10日这个国庆节后的首个交易日，王府井的股价一度冲高近涨停板，却又很快从高位跌落，截至当日收盘，涨幅仅为2.2%。此后三天，王府井股价表现平平，盘中甚至一度跌破消息公布前的价格。该表现与两年前王府井获得免税品经营资质时持续涨停的势头形成了鲜明对比，彼时，王府井股价一路高涨，翻了五六倍。

“市场其实已经看淡了这个事情。”一位不愿透露姓名的业内人士告诉中国商报记者，该项目未来经营收益并不乐观。为了做这个项目，王府井前期投入巨大，但目前这家免税店的体量很小，而且地理位置较偏，既不在三亚，也不在海口，客流量本来就相对较少，再加上新冠肺炎疫情的影响，其客流量更不容乐观。

今年6月，王府井集团以超过9亿元的总对价收购了陷入亏损境地的万宁首创奥莱，依托于此，王府井首家离岛免税旗舰店落地。据悉，该项目总经营面积为10.25万平方米，目前绝大部分业务依然是有税商品经营，免税商品的经营面积很小。尽管王府井并未在公告中披露免税店的经营面积，但中国商报记者从王府井董秘办公室了解到，按照王府井的规划，未来该项目的免税经营面积将占总经营面积的20%，至于明年1月开业后的实际面积，具体还要看招商的情况。

除了离岛项目外，王府井还在推进口岸免税和市内免税项目。去年，王府井董事长杜宝祥对媒体透露，王府井集团在北京两家机场的免税店项目已经敲定。今年9月，杜宝祥再次对外表示，在北京，王府井正加快推进口岸免税店建设，积极做好与机场集团的沟通，做好项目选址及落地工作;同时，积极争取市内免税店政策及项目的推进。不过，考虑到疫情的影响，以及国家有关市内免税的具体政策尚未出台，资本市场对这两个免税项目的未来发展依然持观望态度。

来自巨头的压力

尽管海南离岛免税市场增长快、潜力大，但竞争也日益激烈。就目前的情况看，首家离岛免税旗舰店该如何在免税巨头的高压下生存下来，或许是王府井必须面对的首要问题。

10月14日，在海南省新闻办公室举办的离岛旅客免税购物政策实施情况新闻发布会上，相关负责人介绍，目前，由中免集团运营的海口国际免税城的装修、人员培训、信息系统建设均已准备到位，具备开业条件，将于今年10月28日正式营业。

海口国际免税城位于海口市新海港片区，经营面积为19.15万平方米，开业后将成为世界最大单体免税店。与之相比，王府井首家离岛免税旗舰店既无规模优势，也无商品和渠道优势，在地理位置上更是处于下风。此外，作为国内一家独大的免税巨头，中免集团深耕行业多年，在海南更是根深蒂固。

公开资料显示，中国中免自1984年成立以来，得益于得天独厚的政策红利不断发展壮大。2021年，公司营收达到677亿元，实现净利润96.5亿元。目前，公司占据了中国免税市场86%的份额。从全球市场来看，截至2021年，中国中免占据了全球旅游零售行业24.6%的市场份额，按销售收入计算，中国中免全球排名连续两年(2020年及2021年)位居全球第一，是全球最大的旅游零售运营商。

中免集团的市场版图遍布全国各地，并延伸至海外市场。在国内免税品销售增长最强劲的海南，中免集团近年来大力投入，目前已在海南省拥有5家离岛免税店、3家免税体验店，其中三亚国际免税城是目前全球最大的单体免税店，而随着更大规模的海口市国际免税城的开业，以及在建的三亚国际免税城一期二号地项目，公司在海南市场的免税业务布局继续扩大，占据了离岛免税的大半江山。

此外，海南旅游投资发展有限公司(以下简称海旅投)、海南发展控股有限公司(以下简称海发控)、中出服、深免集团等在海南也有布局。上述企业在免税店经营方面的经验和规模都优于王府井，王府井国际免税港要想闯出一片新天地来并不容易。其中，海旅投和海发控背靠海南省国资委，是海南离岛免税市场的生力军。不仅如此，这两家企业去年还发起了海南离岛免税的价格战，是不可小觑的新生力量。

对百货业影响有限

近年来，受宏观经济形势和市场环境变化的影响，百货业长期徘徊于低谷，行业增长乏力。因此，2020年王府井拿到免税品经营资质给行业注入了一针强心剂，百联集团、大商股份、南宁百货、鄂武商、中百集团、步步高、欧亚集团等多家知名百货企业均向有关部门提出了免税品经营资质的申请。但短期来看，免税品经营对百货业的影响有限。

截至目前，除王府井外，既没有一家百货企业的申请获批免税经营，也没有看到相关进展情况。鄂武商、中百集团、步步高等公司对中国商报记者表示，相关申请没有得到反馈和批复。大商股份和百联集团也表示，正在积极申请，但目前没有可披露的信息。

有业内人士告诉中国商报记者，王府井的免税业务相当于一个试点，在试点没有取得明显成效前，有关部门不太可能批复更多百货企业的免税品经营资质申请。另外，放开免税经营市场必然会对有税商品经营造成一定冲击，这也可能是有关部门目前不能给更多百货企业发放牌照的原因之一。

其实，上述正在申请免税品经营牌照的企业对免税经营能给企业整体业务带来的影响也不抱太大期望。“免税业务的发展前景还有待观察。”中百集团相关人员告诉中国商报记者，免税品经营可以提升公司业绩，但带动能力有限，仅靠这一项还不足以支撑公司的长期稳定发展。

“这个项目短期内不太容易有很好的回报。”北京京商流通战略研究院院长告诉中国商报记者，免税店经营竞争激烈，而在竞争中占据优势的主要还是依靠商品的货源渠道。目前来看，有税经营的货源渠道和免税经营的货源渠道并不相通。因此，这些百货企业虽然有多年的百货经营经验，但在免税品货源渠道方面，要从头搭建供应链渠道还存在一定难度。(记者 张涛)