中泰建材孙颖团队今日发布建材和新材料2022年投资策略《传统建材否极泰来，新兴材料乘势而上》。文中称，地产政策底已现+保障房加快投建+基建托底支撑;能耗双控常态化促供给优化。目前，品牌建材预期底确立，业绩修复值得期待。而新材料需要重视需求高增以及国产替代共振的产业机会。

供需展望：地产政策底已现+保障房加快投建+基建托底支撑;能耗双控常态化促供给优化。1)21年10月以来政策维稳信号频现，资金端边际改善，11月房地产贷款投放同环比双升，个人住房贷/开发贷分别同比多增1100/900多亿，且12月央行接连下调存款准备金率及1年期LPR，政策底部已至。预计22年地产销售、开工、施工负增长(-5.8%/-20.5%/-1.1%)，竣工小幅增长(3.8%)，地产投资下滑3.2%。此外，保障房有望加快投建，我们测算“十四五”期间40城保障房供应757万套(3.8亿平)。2)稳增长目标下，21H2基建项目审批+专项债发行均提速，22年新增专项债提前批已下达，基建望成为稳增长重要抓手。3)双碳目标下能耗双控有望常态化，高耗能行业限制趋严，落后产能将逐步出清，带来供给端深远影响。

品牌建材预期底确立，业绩修复值得期待。1)21Q4以来，“地产政策底+广义房产市场(保障房等)”+信用风险落地+原材料价格趋稳回落，品牌建材预期底确立。2)从14和18年复盘来看，地产预期底对应品牌建材估值底。3)龙头企业在行业压力期增强竞争力和凸显成长性(品类扩张和应用拓展)，22年望迎业绩和估值修复共振。

新材料：重视需求高增+国产替代共振的产业机会。1)碳纤维：民用风/光/氢需求迎爆发，国内产业化浪潮已至，龙头产能扩张和成本下降望提速，迎国产替代历史机遇。2)高纯石英砂：光伏拉晶用耗材石英砂需求快速增长，“两家海外+国内一大”供应格局致行业新增可控，供需持续紧平衡，龙头产能扩张+成本优势助力国产化率持续提升。半导体设备用耗材亦有看点。3)电子盖板玻璃：国内企业实现技术突破并通过下游认证，在国产手机渗透率提升+保障供应链安全下，国产替代加速进行。4)UTG：折叠屏手机渗透加速+替代CPI趋势明显，需求迎爆发;率先实现技术突破和量产企业受益。

玻纤：周期弱化，景气延续。21Q4产能释放压力期已过;预计22年粗纱供需紧平衡，景气延续，电子纱价格中枢回落。能耗双控下“十四五”行业产能投放节奏或低于预期，周期性望弱化。看好龙头绝对成本优势下的产能扩张和全球布局。

建筑玻璃价格韧性仍存;光伏玻璃周期底部或有价格弹性。1)竣工韧性+冷修动态调整(8-10年/10年以上窑龄产能占13.7%/14.1%)，供需或呈动态平衡，成本高位下价格韧性仍存。2)光伏玻璃：能耗双控下新增供给或少于预期，产业周期底部价格或有向上弹性。看好传统玻璃企业在光伏玻璃领域的收入占比提升+成本竞争力。

水泥和减水剂：受益基建;水泥看产业整合+延伸;减水剂看功能性材料打开成长空间。水泥需求预计维稳，双碳政策下供给有望收缩，价格中枢平稳下，看成本下行修复盈利。水泥企业现金充足，已开启新一轮整合兼并，骨料、混凝土等产业链延伸亦贡献成长性。减水剂龙头功能性材料占比提升，加速成长为外加剂平台型企业。

总结：短期重视基建链;22年全年看好品牌建材和新材料投资机会。

本文转自微信公号“孙博的建材与新材料研究”，作者：中泰建材孙颖团队