导读：

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寻觅事物的合理与不合理性，是期货出资的首要研讨内容和前期工作，期货生意的实质也在于此。所以咱们只需找到事物的合理与否才干做到先知先觉，才干对出资的方向和机遇做出挑选。

作者：刘福厚(鄂尔多斯市兴万福集团董事长)

寻觅事物的合理与不合理性

我以为寻觅事物的合理与不合理性，是期货出资的首要研讨内容和前期工作，期货生意的实质也在于此。所以咱们只需找到事物的合理与否才干做到先知先觉，才干对出资的方向和机遇做出挑选。

1、方针的合理与不合理——以农产品收储为事例

方针的合理与否，需求仔细剖析与研讨。我这儿首要想说说农产品的收储方针。在拟定方针的初期或许是合理的，有它的合理性。那么跟着时刻的推移和事物的开展改动，就逐步表现出了它的不合理性。

不合理的收储方针，导致了我国有1000多万吨棉花、800多万吨菜籽油、1.6亿多吨玉米、2000多万吨稻谷的库存需求投向商场，当这些库存抛向商场时将对期货盘面构成沉重的限制。

更有甚者，本年政府还收储了许多股票，当这些股票抛储时也相同构成镇压盘面的成果。

还有现行的影响方针，它只能导致更大的供求失衡，导致价格跌落，望出资者重视。

2、生意规矩的合理与不合理

生意所交割规矩中需求留意的是交割等级的拟定和代替品升贴水上的缝隙。期货商场上代替品的升贴水和现货商场对应产品的升贴水有时存在很大的价差。

如玉米在现货商场上霉变大于2%的与小于2%价差很大，而在期货上却只差40元/吨，这就给空头制造仓单供给了很大空间，简单构成多头亏本。

生意所每次非常规的进步保证金在于降温，降温实则是某个种类或许某一合约有了危险，也有必要引起咱们的留意。

3、期现价差的合理与不合理

期货生意进程中，要特别重视现货价格和期现价差，尽力发现其间的不合理要素，经过合理的办法，去赚取不合理的价差。这种办法的理论根据就在于不论商场期现价差多大，跟着挨近终究生意日，价差即将缩小并且期货价格应该低于现货价格(除逼仓外)。要想顺势赚取这个价差，首先要寻觅它的合理与不合理性。

在期货生意中，关于期货对应的现货价格确实认，大致有两种办法：

(1)契合生意所交割品的规范等第的现货产品的价格便是期货种类的现货价格，不同的等第对应不同的升贴水。一起咱们要参阅基准交割区域库的价格。

(2)关于专业站的价格，也要考虑相应的等第和升贴水，不能盲目确实认。

只需确认了产品的现货价格，才干精确地确认期现价差的巨细和份额。

4、合约间价差的合理与不合理

当近月合约价格低于现货商场价格时，现货商就会从期货商场买进，在现货商场出售；当近月合约价格高于现货商场价格的时分，现货商就会从现货商场买进，在期货商场兜售；

一旦近月合约与现货商场间存在套利或套保空间，现货商就会活跃入市。所以不了解现货价格的出资者，可将近月合约价格看作现货价格。可是要留意，近月合约一般持仓量较小，流动性差，价格动摇也较大。

5、产品比价的合理与不合理

套利操作首要是剖析相关产品的价差，运用价差回归发明的商机来盈余。比方豆粕与菜粕、玉米与豆粕等等。

作为套利，需求留意的是套利两边产品的价格是不是商场化的价格，是否遭到例如收储等非商场化的要素搅扰，否则将影响套利的成果。

套利对冲也是人们完成组合出资和操控危险的一种东西和办法。

别的关于种类之间的代替联系也应引起咱们的留意，短时刻对产品的供需联系影响很大。

比方现在的白糖期货价格在5600元/吨左右，淀粉糖在2600元/吨左右，价差抵达3000元/吨，依照职业常规，当蔗糖和淀粉糖的价差大于1500元/吨今后，终端企业就会许多的运用淀粉糖，这就会使白糖的需求削减导致白糖价格的跌落。

6、表里盘价差的合理与不合理

经济和生意的全球化使得跨商场套利有了存在的根底，当表里盘的价差呈现不合理的时分，就给做表里盘套利的出资者发明晰杰出的出资时机。

不做外盘的出资者也应该重视两者之间的价差及走势，现在白糖的表里盘存在巨大的价差，即便配额定进口的白糖也有2000多点的差价，即便国家严控进口、冲击私运，这种价差，回归也是必定的。

7、时刻要素的影响

时刻要素在期货生意进程中占很大的比重，时刻要素首要是指以下几个方面：

一、从合约生意时刻考虑，我国期货商场多是1月、5月、9月这三个主力生意时刻。

以9月合约为例，大都状况下5月到7月下旬动摇比较频频，大多为震动行情，7月下旬今后，9月合约不论多空，都会逐步构成趋势行情。由于立刻接近交割月，套保头寸会留在9月合约等候交割，投机头寸逐步向1月合约移仓，期货价格逐步向现货价格挨近。

二、从季节性供需联系上考虑，旺季和冷季的时刻节点在哪里？旺季应该怎样做？冷季应该怎样做？都要仔细考虑。

三、从产品供需联系上去考虑。农产品要是真实有了供需缺口，改动供需联系至少需求1~3年。工业品一旦构成新的价格趋势，改动这个联系也要三个月以上的时刻。

四、从合约交割的时刻节点考虑。假如一个合约进入交割月，呈现逼仓行情，合约价格大幅升水现货价格，如带动了远月合约的上涨，这时分应平掉到期合约，移仓到远月合约，这是最好的做空时机。

8、产品供需联系的改动

产品价格短期是由供需决议的，长时刻是由本钱决议的。对产品的供需联系要做如下剖析：

一、剖析职业的产能是否过剩。

假如一个职业是产能过剩职业，当商场呈现阶段性缺少时，企业立刻就会开释产能，许多产品流入商场，二三个月后就又会引起过剩，使其价格难以走强，就像现在的煤炭、钢铁职业等。

二、从产业链上考虑当上下流产业链较长时，还需调查链条上各个环节的状况。

例如PTA从质料上来讲是化工质料，但从制品来看，它又是一个纺织品资料，存在较大的职业跨度，上下流有个环节价格改动就能引起它的改动。

三、调查库存巨细。库存对产品价格的影响也非常显着。比方本年的玉米由于库存大价格一路跌落。

四、考虑栽培面积是否增减、产值是否增减，首要是针对农作物而言。

五、考虑存栏、补栏数据的改动，首要是针对养殖业而言。

六、调查期货盘面资金的供需联系。某产品供需联系正常，但资金进场较多，相应价格动摇也就较大，这时尽量逃避这个种类的操作。

供需联系的剖析较为杂乱，详细到某一个产品，如产能过剩库存巨大并需求缺乏，这种状况就应该考虑做空，反之就应该做多。比方螺纹钢，从最高点5200元/吨跌到现在1800元/吨，看似很低了，只需供需联系不改动，跌落还将持续。

9、重视仓单数量的改动

做期货，仓单数量也是一个首要的参阅数据，仓单数量的大幅增减反映的是期货和现货的价差问题。

当期货商场价格较高时，现货商就会注册仓单在期货商场上出售。咱们能够经过查询仓单数量及改动，确认出资方向。

如随同许多的仓单生成，阐明期货价格高于现货价格，这个时分应作为空，反之做多。

在期货商场上，咱们常常能看到，伴跟着仓单的许多生成，期货价格却不断的创出新高，这时分正是开仓加空的时分。

10、防备逼仓

关于逼仓，便是产品交割月的终究一个生意日的结算价大于等于交割地的现货价格，就能够定性为逼仓。

在期货商场上，存在多逼空，不存在空逼多现象。那种以为存在空逼多，其实仅仅套保企业正常的商业行为。

防止期货种类的逼仓，最合理、最有用的办法便是关于单一种类多合约进行涣散持仓，即便一个合约被逼仓，对整个操作方向不会构成大的影响。

我对逼仓的总结是——但凡逼仓的，从做法上是愚笨的；从生意的水平上是初级的或特别高档的；从盈余成果上是有很大不确认性的，并且很简单呈现被迫交割，这种工作尽量不要去做，逼仓的成果是同归于尽。

剖析逼仓原因首要如下：

一是某些现货企业，在期货商场进行套保，开仓后账户呈现亏本，如平仓，巨额亏本是要问责的。

因而他挑选不平仓，经过交割把流程走完，终究谁都没有职责。

二是老鼠仓，比方某操盘手为现货企业操作法人账户，个人再开立一个账户，经过逼仓，法人账户交割现货亏本，而操盘手个人账户却取得赢利。

三是正常逼仓，这种状况是空头在持仓上呈现了显着的缝隙，给多头抓住了逼空的时机。还有一种便是一些所谓的大师名人，拿着他人的钱做一些无知无畏的逼仓行为。

11、技能剖析的运用

我的生意体系首要是研讨产品的基本面，技能剖析只占一小部分，不作为生意的首要根据。

但期货商场约有80%至90%的人是依照技能剖析办法来做生意的，这样做的人多了，天然就构成一股实力。

因而重视技能图形有利于把资金曲线做的陡峭。

12、寻觅安全鸿沟

我以为寻觅安全鸿沟要从以下几个方面考虑：

一是产品的本钱价格。假如某产品的商场价格长时刻高于生产本钱，该产品就存在可观的赢利，那么产能就会持续扩张，终究构成供过于求的局势，商场价格必将跌落在此本钱价之下，这样本钱价格便是多空的安全鸿沟。

二是产品的方针价格。现在最简单找到的是我国农产品的收抛储价格，这个收抛储价格就能够视为期货的安全鸿沟。比方本年的玉米收储价格为2000元/吨，这个价就可视为多空的安全鸿沟。

三、产销区域基准交割库邻近产品的价格是期货最合理的生意价格(包含仓单及交割费用等)，它便是最牢靠的安全鸿沟。

安全鸿沟它确认了一个价格参照点，能够判别所持头寸的安全性，我以为安全鸿沟的寻觅对期货出资有很大含义，它能让出资者挑选正确的多空方向，添加拿单的决心和根据，然后为长时刻盈余发明更大的或许。

13、逻辑推理的运用

逻辑推理的领域较为广泛，逻辑推理需求体系地全面地运用商业知识，因而在期货出资剖析中运用较难，并且运用进程较为杂乱。我以为逻辑推理的布景条件是个人的履历经历和深化考虑的才能，经过了解事物的现实动态及来龙去脉，合理地揣度它未来的开展与改动。

比方：本年的玉米价格大幅跌落，就会导致淀粉及淀粉糖的价格跌落，就会添加淀粉糖对白糖的代替效果，然后导致白糖的价格跌落，一起也使养鸡的本钱下降，导致鸡蛋的价格跌落。

判别行情确实认与不确认性

以上几条，只讲明晰关于产品做多和做空的理由，挑选什么种类开仓、何时开仓、开多大的仓位，没有触及，这就要经过研讨行情确实认性和不确认性来处理。

关于契合前面几条论说的期货种类，也便是行情确认性大的种类，重点开仓，持仓份额应大。

剖析音讯的影响力和持续性

战胜心境化生意

许多心境化生意，归根结底都是由突发性信息引起的，突发性信息引起了盘面的改动，引起资金权益的改动。

关于大大都生意者来说，都构成了对心境的冲击，对行情发生了惊骇，就在慌张中把原本正确的持仓砍掉了，能够说亏本大部分是在慌张中构成的，这都是一种不成熟的生意表现。

我以为战胜心境化生意最好的办法，便是做自己了解的种类，由于对其基本面比较了解，在音讯满天飞的状况下，也能坚定地把单子拿住，把行情完全做完。

履行生意

1、拟定方案

前面的几条论说了怎样挑选生意种类和确认多空方向，那么怎样进行操作？这就需求用严厉生意方案来施行。

(1)设定持仓的时刻方针。假如做空9月份合约，最多持仓到8月底，不论成果怎样也只能完毕生意。

(2)设定价格预期方针。例如挑选做空某一种类，从开仓的价位预备拿到什么价位，那么达不到这个价位生意就一向进行。

(3)资金量的运用。要确认用多少资金来做，预备多少后补资金，预备赔多少钱就进场，合理分配资金的运用，将直接影响生意的胜败和收益。

2、履行方案

按方案建仓后，在价格方针和时刻方针中，不论哪个先抵达方针，这个生意就应完毕。

将生意进程走完，不论赔赚，都算赚了，由于即便你赔了，也知道赔在了什么地方，是怎样赔的，等于你学会了挣钱的身手。

3、关于止盈止损

其实生意方案的完毕就意味着头寸现已止盈止损，在此进程间断损要根据出资者风格设定，没有固定的量化方针，有的回撤百分之一就会止损，有的回撤百分之二、三就会止损，有的爽性不论，达不到预期就不平仓，从理性出资的视点来看，应该是不抵达方针就不止损。

如本年的股指期货动摇在百分之十几，而你用百分之二、三的点位机械教条的去止损，这样就会每天要割几回肉，会遭到很大的丢失。

止盈较止损而言有更大的难度，这便是我常说的开仓简单平仓难。生意方案中设定的止盈方针价位纷歧定能够完成，但当期现价差逐步回归，呈现粘合的时分，就要考虑止盈或止损。

4、关于头寸的保护

建仓后，需求仇人寸进行保护。保护也能够说是办理生意，必要的时分要仇人寸进行恰当的“微调”，或许有大的调整，调整的根据在于对持仓的安全性的判别。

(1)持仓确诊

对持有的种类，找出持仓理由，每天就持仓进行“确诊”，就像大夫会诊相同，排查持仓的“病况”，决议它的去留。

对持仓确实诊首要包含对该产品的现货价格的改动、注册仓单的改动、期货价格的改动、方针要素等信息的剖析，看是不是基本面发生改动，来决议是否持续该种类的操作。

(2)平仓理由

当想平仓时，要想为什么平？理由是什么？是完成了方案的方针？仍是什么地方出了问题？盈余的持仓该不该提早获利了断？这些都要仔细地剖析和考虑。

(3)持仓量的多少

持仓量与行情确实认性成正相关，行情越确认越要重仓。

持仓量与安全鸿沟的违背程度也成正相关，越远离安全鸿沟越要加仓，也便是说头寸越亏本越安全，只需基本面没变它的回归将是必定的。

反过来说，当行情的开展使得持仓持续盈余时，头寸则变得越来越不安全了，应该开端考虑平仓或减仓。

(4)防备“突发”事情

我以为在期货出资进程中，防备“突发”事情的发生，首要从以下三点进行：

榜首，要留有场外资金。从财物的全体装备来说，用于投机的应该占到总财物的20%，防止因严峻亏本导致无力再搏的局势。

第二，多种类对冲持仓。

或侧重于多种类、涣散持仓。这样做的长处是资金运用效率高，乃至能够满仓操作，头寸之间有相互控制的效果，必定程度上能够起到防备“突发”事情的效果。

第三，在仓位比较重，乃至是满仓的时分，要尽量持有空单。

因全球经济的微观面较差，利多音讯匮乏，加上我国经济增加放缓产能严峻过剩，所以要尽量持有空头头寸，我觉得这样要安全些。

翻本技巧

我以为表现一个人出资才能的巨细便是看翻本的本事巨细，便是看他跌倒了怎样爬起来！爬起来又能走多远！由于期货生意有杠杆，亏本是常有的事，所以研讨翻本技巧，对生计和进步盈余才能都有很大协助。

1、调整心境，改进心态

做期货呈现亏本时，首要随同的是人的心境欠好，心境欠好从生理学来说，对思想活动也有一些影响。呈现严峻亏本时接受才能差的人或许会呈现郁闷焦虑。在这种状况下，必定要冷静下来，调整好自己的心境再做。

2、仔细考虑去留

从生意的战略上来说，最完全的办法便是亏了就走，再也不做期货，这是最正确的挑选，正如我曾经说过“期货不是人做的营生”，“挑选了期货就等于挑选了苦楚”。

期货就像金融鸦片，“戒掉”确实很难！不论怎样这时你现已上了“贼船”，有必要要客观剖析所在的实际状况，仔细考虑去留。

假如挑选脱离，或许对你的终身来说，你是赢家，假如你挑选留下，苦楚或许持续伴跟着你。

3、收拾生意方案

假如决议留下，就要考虑怎样办的问题。这就要咱们仔细总结亏本的原因。经过“确诊”，假如发现是由于本身判别失误所构成的，就要从头调整生意方案，决断止损，牢牢记住这次失利的经验。反之只需剖析正确，就应该坚定地履行原生意方案。

4、“羊丢了在羊群里找”

关于翻本，我的核心理念便是“羊丢了在羊群里找”。

这句话的意思便是不要把你了解的种类扔掉，首要是不要把你赔钱的种类扔掉。在某一个种类上呈现大幅亏本，你就对这个种类发生一种厌恶感，乃至是惊骇感。大大都人都挑选认输，再也不动这个产品了，其实这是一种过错的做法。正确的做法是“不扔掉、不扔掉”，“羊丢了要在羊群里找”。

5、破釜沉舟，破釜沉舟

在实际操作进程中，假如你某一个种类呈现亏本，而其他种类坚持盈余的景象。只需你趋势掌握对，能够把盈余的种类止盈进场，力保亏本的持仓。技能派看来这是朴实的逆势。这种做法最大的危险在于，趋势一旦持续走反，或许会血本无归；优点在于假如趋势正确，回本速度会特别快。

理性化生意便是讨论事物的合理与不合理性，判别行情确实认与不确认性，剖析音讯的影响力和持续性。

做空的时分要想人家为什么要做多？做多的时分要想人家为什么要做空？为什么还有人要做空？

总归做期货，就要认识到它的长时刻性、艰巨性和杂乱性，应以一颗往常的心对待。用一般做生意的办法、用日子中的一些知识，去做期货就能够了。终究要做到：看得开、进得去、拿得住、出得来。