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上周，伯克希尔发布中报，二季度公司投资业务大亏，其中股票投资亏损了约700亿美金，叠加其他投资后，整体亏损500多亿美金，折合人民币近3600亿元，于是，股神二季度投资巨亏的标题在各大媒体闪亮登场。

其实仔细计算，巴菲特伯克希尔二季度持仓股票约为3500亿元美金，亏损幅度实际是18%左右，而当季标普指数下跌也有16.5%，因此算是随行就市的下跌，当然如果只写18%的亏损远不如巨亏3000亿元人民币来得夺人眼球。

不过也有很多人说，股神也不能躲过下跌，都不做波段，股神已经太老了，但如果你看过股神几十年的致股东信，你就会知道，他常说的就是“我们吃自己做的饭，你挨打，我也在挨打，我们的亏损金额比你还大，当然吃肉的时候我们也会一起大快朵颐。”不预测市场和承受亏损是价值投资过程中必然需要做到的，面对股价波动与时有发生的亏损时，有的人如惊弓之鸟，有的人则淡定如水，其本质实则是对投资标的认知所决定的。

“1984年每股伯克希尔股票蕴含着1500美元的投资，1994年每股伯克希尔含1.5万美元投资，2022年每股含投资超过22万美元”，我想如果巴菲特每天想着高抛低吸，绝不可能会给股东带来成百上千倍的收益。短期股价的随机性与长期投资的称重器原理，是巴菲特投资的永恒理念。

未来，再过十年、二十年，伯克希尔也许某一年的投资亏损会出现更大的数字，届时你将有幸见识到价值投资的魅力，在波动中螺旋前进，承受亏损，享受收益，只要方向是正确的，风浪何足惧。

(作者为国泰君安上海研究总监)