远航精密将在10月31日北交所发行，与慧为智能属于同一轮次，申购资金冲突。就IPO战投来说。机构资金更看好远航精密，其引入国泰君安、开源证券等9家战投，共拟认购500万股。11月3日，曙光数创发行，与远航精密无缝衔接。

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战投家数是申购的参考，硅烷科技公募云集就是例子。但这也不是申购的充分条件，天马新材机构战配也不少，照样一直破发。远航精密发行价格16.2元，发行后总股本1亿股，发行后流通股本2500万股+3520万股=6020万股，发行后总市值16.2亿，发行后流通市值9.7524亿，发行市盈率19.99倍。发行绝对价格不低，总市值和流通市值都不小。

在弱市中，这些方面远航精密可以说不占优势。但这些只是外在因素，矛盾的次要方面，影响新股定价的根本因素还是公司质地、成长性，这才是内因和矛盾的主要方面，是决定申购策略的最重要参考。有些投资者申购新股，精心算计中签率、市值大小、申购资金多少，而忽视了公司本身，这是拣了芝麻丢了西瓜，公司研究才是第一位的。那么，远航精密的质地、成长性到底如何？

一、镍带产品市场占有率超 50%，为行业内龙头企业

1、第四批国家级专精特新“小 巨人”

目前，常见的电池精密导体材料主要由镍带、铜带、铝带、镀镍钢带、镀镍铜带等基带加工而成。远航精密主要从事电池精密镍基导体材料的研发、生产和销售。公司主要产品镍带、箔及精密结构件主要作为连接用组件用于锂电池等二次电池产品中，少部分作为复合材料用于金属纪念币行业。 公司主要产品下游终端广泛应用于消费电子产品、新能源汽车、电动工具、电动二轮车、 储能、航空航天、金属纪念币等领域。

公司与松下、LG、珠海冠宇、孚能科技、天津力 神、亿纬锂能、欣旺达、新普科技、顺达科技、星恒电源、 博力威、TTI、格力博、泉峰控股等企业建立了 良好的合作关系，终端应用于联想、苹果、奔驰、特斯拉、北汽、小牛、新日等知名品 牌。

公司及子公司金泰科均为国家高新技术企业，公司拥有已授 权专利 76 项，其中发明专利 9 项，实用新型专利 67 项；参与制定了 1 项国家标准。公司建有江苏省“镍合金系列新材料工程技术研究中心”，拥有江苏省“小巨人”企业（制造类）等 称号，并被纳入无锡市准独角兽企业培育库名录，目前已通过第四批国家级专精特新“小 巨人”企业审核。

2、镍带产品市场占有率 55%

2019 年-2021 年公司镍带产品市场占有率分别约为 53%、53%和 55%。公司精密结构件为定制化产品，无法获取到行业内市场占有率相关信息。2020年东杨新材测算的市场份额约为 26.82%。

近年来，随着新能源汽车行业的快速发展、电子信息化产业的更新迭代和国家对储能行业的大力支持，锂电池及相关材料行业迎来爆发式增长。根据 GGII 数据，电池精密结构件的市场也迎来高速的发展，由 2017 年的 31.4 亿元增长至 2020 年的 75.8 亿元，年复合增 长率 34.15%，预计 2025年将在 2020 年的基础上进一步增长 256.20%，突破 270 亿元。

报告期内，公司前五大客户均为境内客户，收入合计占同期营业收入比例分别为 19.78%、 20.77%、19.84%和 20.05%，公司不存在对单一客户的重大依赖。

3、亮点：储能相关项目小批量生产

公司还有一个亮点：在研项目“一种储能系统用高导电、抗氧化连接片”主要用于大型电池储能系统中的单个电 池的串并联、电池组的串并联，具有优异的力学性能和优良的耐腐蚀性，较高的热导 率、电导率和磁导率，直接影响电池的使用安全和可靠性。截至 2022 年 6 月 30 日，公司 “一种储能系统用高导电、抗氧化连接片”研发项目已进入小批量生产阶段，已量产 0.94 万片。

二、三年一期业绩：前高后低

1、2019-2021年业绩快速增长

受益于下游电池行业快速发展等因素，公司经营业绩快速增长。19-21 年公司营收CAGR 为42.55%；19-21 年归母净利润CAGR 为30.52%。2019 至 2022 年上半年，公司营业收入分别为 44294.26 万元、56997.21 万元、 90005.09 万元和 50469.93 万元，扣除非经常性损益后归属于母公司股东的净利润分别为 4902.76 万元、5380.28 万元、8104.88 万元和 3671.49 万元，整体呈增长趋势。

2019 年至 2021 年，公司镍带、箔产品收入逐年增长，主要原因系：一方面，公司下游市场发展较好，需求增长较快，使得公司镍带、箔产品销售规模持续增长；另一方面，公司镍带、箔产品主要采用“镍价+加工费”的定价方式，销售单价受电解镍市场价影响较大，2021 年电解镍市场价与 2020 年相比有所增长，因此 2021 年公司镍带、箔产品销售单价有所提升，使得 2021 年公司 镍带、箔产品收入较 2020 年实现较大增长。

2021 年，公司精密结构件收入较 2020 年增长 123.06%，增长幅度较大，主要原因系公司利用产业链优势，在报告期内实现了 TCO 项目的投产，2021 年，公司 TCO 业务销售收入为 5001万元，较 2020 年增长4803万元，带动了 2021 年精密结构件收入的大幅提升。

2、今年上半年业绩增速放缓

2022 年 1-6 月，受疫情和原材料上涨影响，公司主营业务收入增长有所放缓。 2022 年 1-6 月，公司镍带、箔产品收入增速有所放缓，主要系受疫情和原材料价格上涨的影 响，公司镍带、箔产品销量有所下降，镍带、箔产品收入增速放缓。2022 年 1-6 月，公司 TCO 业务进一步发展，带动精密结构件收入在 2022 年上半年继续增长。

今年上半年，公司实现营业收入50469.93万元，较去年同期增长20.55%；实现净利润3880.64万元， 较去年同期减少0.99%。上半年长三角部分区域爆发新一轮新冠疫情，对公司以及客户和供应商均造成不同程度的影响。

3、今年三季度业绩预计

公司预计 2022 年 1-3 季度的营业收入为 70760万元至 79200万 元，同比上升 10%至 23%，归属于母公司所有者净利润为 5439万元至 6208万 元，同比下降 6.7%至上升 6.5%。扣除非经常性损益后归属于母公司所有者净利润为 5203 万元至 5972万元，同比下降 8.5%至上升 5%。

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