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作者|郭一鸣，编辑|顾谨丰

来源：巨丰投顾、好股票应用

观点：十一月PMI再返荣枯线下方，经济弱复苏依旧。不过，稳增长政策不断加码下，经济整体回升预期仍值得期待。此外，连续回调后A股估值已经处于历史低位，具备中期战略配置价值，看好A股整体回升的阶段投资机会。短期，重要经济工作会议闭幕之后，市场预期利好纷纷兑现，指数整体冲高回落迎来连续调整。不过，国内外大环境边际改善之下，这里的调整更多的还是技术性回踩，跨年行情基本逻辑未变，整理中仍可做好逢低分批配置的准备。

此前，我们说不用看美股单日的走势，但一定要关注趋势性的表现。四连阴之下，其实A股近期也迎来调整，尤其是最近两日的大幅下跌。具体来看，今日沪深两市双双低开，上午保持震荡整理，而下午一度跳水，成功回补11月29日的跳空上行缺口。尾盘，指数小幅回升，但力度薄弱，全天低开低走延续近期调整趋势。

昨日其实说过，短期市场或迎来利好预期兑现，资金或落袋为安迎来阶段的调整。这里的调整，或有几个核心原因：一方面，海外美联储加息放缓落地，但表态整体强硬，高利率仍是一段时间主基调，而衰退担忧之下，美股也迎来连续调整，对A股带来间接影响；国内方面，重要会议落地，利好预期基本兑现，资金落袋为安。除此，干扰因素还有近期疫情感染人数快速增加，进而引发对于生产以及消费的担忧。当然，3200点上方，获利盘和历史套牢盘资金出逃的压力，也是技术面调整的需求所在。

所以，短期调整是多重因素导致的，但对于行情并不悲观，尤其是国内外大环境边际改善延续，国内政策提振不断加固，叠加疫情影响周期不会太长，对市场整体影响有限，更多的还是提振力度大于抑制因素。而这种情况下，接下来方向和风向的判断和选择就显得尤为重要。

方向上，A股自身估值处于历史底部区域，提振政策又在不断加固，随着经济恢复预期的不断加强，指数整体向好的趋势没有发生本质变化，震荡整理中仍是中期战略配置的好时机。而这里，如果因为全球经济衰退的影响而导致的再次探底，则是继4月底以及10月底之后，又一次中期配置的良机，毕竟，政策对于经济提振的信心和决心，是毋庸置疑的。至于风向上，当前企业盈利仍未触底，经济恢复仍有反复，所以小盘成长股整体提振力度不强，仍有反复。而业绩相对稳定的价值类品种，或继续迎来估值修复行情，成为引领市场结构行情的先锋。

简单总结一下，11月以来市场的上行，更多的是对此前多方积极改善的预期，如今预期基本兑现之后，行情也告一段落。整体向好趋势没有发生本质改变下，市场也在酝酿新的行情。但在方向和风向不明之际，震荡反复或是当前主基调。而操作上，中期可继续逢低做好战略性配置，而短期也可从波段角度，适当进行新的加仓或建仓，博弈可能的阶段反弹行情。

（作者：郭一鸣 执业证书：A0680612120002）

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