近日，据深交所官网信息，创业板拟上市公司垠艺生物更新了招股说明书、法律意见书等上市信息披露文件。最新数据显示，2022年1-6月，垠艺生物实现营业收入23,878.15万元，归属于发行人股东的净利润10,871.14万元。

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销售费用率逐年降低

整体来看，产品销售收入构成了垠艺生物营收的绝对大头，2019年度至2022年1-6月，公司产品销售收入分别为25,275.92 万元、36,257.11万元、61,720.82万元和23,871.98万元。

销售收入逐年增长的同时，垠艺生物销售费用率则在逐年降低。2019年度至2022年1-6月，公司的销售费用分别为10,686.67万元、13,255.87 万元、18,510.43 万元和 4,162.38 万元，占营业收入比例分别为 42.26%、36.53%、 29.99%和17.43%。

对此，垠艺生物在最新披露的文件中解释称，主要是由于近年来为了进一步提高市场开拓效率，扩大产品市场占有率，同时为集中资源专注医疗器械的研发、生产等业务，公司不断提高传统经销模式占比，传统经销模式下由各专业经销商承担部分市场推广、终端渠道建设、终端客户后续服务等推广职能。

另外，随着传统经销模式收入占比的提升，垠艺生物推广服务费占主营业务收入的比例逐年下降。报告期内，公司推广服务费分别为 7,918.43万元、9,191.28万元、12,737.09 万元和 3,008.86 万元，占各期营业收入的比例分别为31.32%、25.33%、20.63%、12.60%。

值得一提的是，从最新披露的内容来看，近两年，为避免可能发生的利益冲突，垠艺生物还在对公司与在职员工及离职员工相关推广商之间的合作进行了清理和规范，已主动减少了与该类推广商的合作，另选取了无关联第三方推广商开展相关地区的推广活动，至2022年1-6月已无此类交易。

主营产品市场空间广阔

具体到垠艺生物主营的药物洗脱球囊产品，上半年相关产品实现销售数量11.02万条，销量较上年同期增长49.84%，接近2021年全年12.54万条的销量。

2021年，集中带量采购后，垠艺生物药物洗脱球囊销量就同比增长181.11%，抵消了价格下降的影响，公司业绩水平大幅提高。2022 年1-6月，执行集中带量 采购地区增加，且中选价格进一步下降，但产品销量增加弥补了价格下降的部分影响。

不过，由于2022年4、5月，北京、上海等地疫情严重，产品销售放量实际上受到的影响，因此销量增长不及预期。另一方面，由于21年上半年销售增长较快，22年上半年与同期相比销量的增加未弥补降价的影响，但从21年全年的水平来看，降价对业绩的影响小于半年度同期对比。

在市场人士看来，带量采购政策下，各类医疗器械产品入院价格下降，同时销量提高，降低了患者的医疗成本，具有较高的社会价值。不过，根据2022年9月，国家医疗保障局对十三届全国人大五次会议第4955号建议的答复 ：在集中带量采购过程中，将根据临床使用特征、市场竞争格局和中选企业数量等因素合理确定带量比例，在集中带量采购之外留出一定市场为创新产品开拓市场提供空间。由此可见，目前集中带量采购对创新产品存在一定的保护，公司药物洗脱球囊是创新产品，预期未来集中带量采购不会对业绩造成重大不利影响。

而基于人口老龄化、医疗器械可及性等方面因素，药物洗脱球囊等产品更具有较大的发展空间。其中，垠艺生物药物洗脱球囊是介入无植入的创新医疗器械，具有植入少，创伤小的优势，近年来临床使用不断扩展，其在PCI手术中渗透率将不断提高，具有较大的市场空间。