12月30日，广东鸿铭智能股份有限公司（以下简称“鸿铭股份”）在创业板上市，保荐人为东莞证券，发行价格40.5元/股，发行市盈率为33倍，略低于34.29倍的行业市盈率。截止到发稿时间，其股价微跌0.91%，最新市值约20亿元。

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鸿铭股份是一家集研发、生产和销售于一体的包装专用设备生产商，主营产品包括各种自动化包装设备和包装配套设备，产品主要应用于消费类电子包装盒、食品烟酒盒、医药保健品盒、化妆品盒、珠宝首饰盒、礼品盒、服装服饰盒等各类精品包装盒及纸浆模塑制品的生产。

具体来看，报告期内，公司的自动化包装设备和包装配套设备占主营业务收入的比例在90%左右，是公司的主要收入来源。

主营业务收入的构成，图片来源于招股书

根据招股书，鸿铭股份的实际控制人为金健、蔡铁辉夫妇，二人合计控制公司89.50%的股权。金健担任公司的董事长、总经理且为公司核心技术人员，蔡铁辉担任公司董事、国外销售部经理。

本次IPO所募集的资金主要用于生产中心建设项目、营销中心建设项目、研发中心建设项目。

募资使用情况，图片来源于招股书

报告期内，鸿铭股份实现营收约2.65亿元、3.08亿元、3.24亿元、1.66亿元，对应的归母净利润分别为5890.11万元、6065.72万元、6699.23万元、4055.82万元，整体呈上升趋势。

基本面情况，图片来源：招股书

报告期内，鸿铭股份的毛利率分别为44.52%、43.25%、42.81%、41.37%，呈逐年下滑趋势，仍高于同行业可比上市公司均值。随着市场竞争的加剧，公司可能调整产品的定价策略和价格水平，毛利率存在下降风险。

鸿铭股份所处的包装专用设备是技术密集型行业，在纸包装机械行业，公司的主要竞争对手为艾迈奇、日本府中、中科包装、正润机械，与少数发达国家纸包装生产企业相比，公司在主要技术指标方面仍存在差距，自主研发创新能力有待提高。

报告期内，公司研发费用分别为1293.06万元、1501.79万元、1728.18万元和652.19万元，占营业收入的比重为4.88%、4.87%、5.34%和3.94%，尽管公司研发费用整体呈上升趋势，但研发费用率仍明显低于同行业上市公司均值。

与同行业上市公司研发费用率对比情况，图片来源于招股书

同时，公司面临高学历技术人才不足的风险。截至2022年6月30日，公司研发技术人员50人，其中本科学历14人，大专学历22人，中专及以下学历人数为14人，公司研发技术人员总体学历偏低。如果公司持续创新能力受限，不能紧跟市场发展需要开发出符合需求的包装专用设备，可能会影响公司的产品竞争力。

报告期各期末，公司应收账款余额分别约1.08亿元、0.93亿元、0.94亿元、1.39亿元，占当期营业收入的比重分别为40.81%、30.31%、29.00%和84.05%，占比较大，如果公司应收账款管理不当，可能存在坏账风险。

报告期各期末，公司存货账面余额分别约1.2亿元、1.35亿元、1.55亿元、1.39亿元，存货规模呈逐年上升趋势，如果未来市场需求降低，或推出的新产品不符合市场要求，可能出现存货跌价风险。

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