兔年的春晚，不知道大家是用什么工具来观看的，我还是和家人一道看的电视机，这几乎就是今年唯一打开它的时间了。但是，看到网上很多朋友说是用视频号和抖音这类APP在手机上看的，甚至有朋友说，新装修的家里压根就没有买电视机。

当电视出现的时候，都认为其要淘汰电影，在对电影构成了长时间的冲击后，现在电影行业活下来了，但电视行业确实面临着重大问题。特别是在我们国内的电视行业，问题更严重，除了网友们吐槽的各种广告、操作不方便和会员套路以外，其经营主体单一，可能也是重要原因，不然就很难解释，在很多国家，电视行业也在退化中，但没有我们这么严重。

我们今天就来看，我国有线电视网络行业的第一家股份制企业，负责深圳地区有线电视网络的建设、经营和维护，提供有线电视收视服务、电视增值业务以及互联网接入服务等业务的上市公司，深圳市天威视讯股份有限公司，股票简称：天威视讯。

(资料图片仅供参考)

从2022年上半年分产品的营收构成看，天威视讯的营收主要是有线电视业务贡献的，占比87%；另外还有电视购物这个我们认为已经基本消失了的业务，占比8.7%。核心业务看起来都有点陈旧过时了，新一些的业务，可能就是宽带接入业务吧，这东东可能是随同有线电视业务一并提供的，这应该还是有一定市场需求的业务，只是也没得太大的增长潜力了。

从2014年，天威视讯的营收突破20亿元的规模以后，就开始了四年的下跌，累计下跌了两成多。从2019年起，又开始了三年的小幅增长，但增长有限，并在2022年一次性全部跌去，掉入更低的15.1亿元的营收水平。

净利润的表现略有不同，在营收开始下滑两年后的2016年，天威视讯的净利润创下了3.1亿元的峰值，然后就是连续六年的下降，2022年和峰值相比已经跌去了六成多，只剩下不足四成的水平了。

不管是从营收还是净利润来看，天威视讯都像是走上了无法回头的下坡路，至少从现在看不到其可能会有新增长的动力源在何处。

虽然天威视讯每一年的固定资产类投资都不小，甚至把经营活动的净现金流消耗掉七八成，但我们查看了其2022年半年报中的在建工程项目，主要项目都和其有线电视或者互联网接入服务相关，应该说，他们还没有实质性做转型之类的工作。

在2015、2016年的时候，天威视讯的净资产收益率超过了10%，表现还不错；最近五年来跌至10%以内，总体呈下降趋势，但也还是一个过得去的水平。2022年跌入5%以内，应该说，公司的价值已经大幅下降，结合着业绩继续下降的趋势，就已经成为一项不那么有利可图的资产了。

主营业务的盈利空间，2017年还有15个百分点以上，2018年只有10个百分点出头，2019年起已经跌入10%以内，2022年前三季度已经跌入5%以内。这和其净资产收益率形成呼应，主营业务的盈利能力持续下降，极有可能很快就会进入无利可图状态。

天威视讯的情况就是这样，业绩慢慢下滑，而转型之类的打算好像还没有，原有业务爆发第二春的可能性极低，如果要按产品或者企业的生命周期来表述，这就是进入衰退期中后期的情况。

无可奈何花落去，在一线城市经营有线电视的天威视讯，肯定不是行业中表现最差的，但其各种优势资源仍然是无法挡住行业下行和消费模式的变化，后续我们就对其继续保持观察吧。

声明：以上为个人分析，不构成对任何人的投资建议！