标普：确认太平香港和中国太平“BBB+”长期发行人信用评级，展望“负面”

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久期财经讯，3月9日，标普确认中国太平保险集团(香港)有限公司(China Taiping Insurance Group (HK) Co. Ltd.，简称“太平香港”)和中国太平保险控股有限公司(China Taiping Insurance Holdings Co. Ltd.，简称“中国太平”，00966.HK）（下文统称为“太平集团”)的“BBB+”长期及“A-2”短期发行人信用评级。长期评级的展望均为“负面”。

标普还确认了太平香港的特殊目的公司发行的高级无抵押票据的长期发行评级为“BBB+”，该票据由控股公司提供担保。

同时，标普确认了该集团核心子运营子公司的“A”长期本币保险公司财务实力和发行人信用评级，上述子公司包括：太平财产保险有限公司(Taiping General Insurance Co. Ltd.)、中国太平保险(香港)有限公司(China Taiping Insurance (HK) Co. Ltd.)和太平再保险有限公司(Taiping Reinsurance Co. Ltd.)。标普还确认了集团高度战略运营子公司中国太平保险(新加坡)有限公司(China Taiping Insurance (Singapore) Pte. Ltd.)的“A-”长期本币保险公司财务实力评级和发行人信用评级。长期评级的展望均为“负面”。

该评级确认反映了标普的观点，即太平集团的财务缓冲还在，但较为稀薄，该资金用以吸收中国太平发行的20亿美元永续次级资本证券对其资金结构造成的额外压力。标普还认为，在盈利不稳定和债务融资增加的情况下，该集团的偿债能力紧张。

标普认为太平集团对债务的日益依赖将对其本已薄弱的财务缓冲造成压力。与同行相比，压力较大的融资结构指标，包括较高的杠杆率和较低的固定费率覆盖率，将限制太平集团承受压力的能力和灵活性。该集团不稳定的收益(标普将EBITDA视为重要参考点)继续限制其偿债能力。中国太平此前发布了盈利预警，预计在资本市场波动的影响下，2022年净利润将同比下降64%。标普认为，该集团持有的大量高风险资产使其面临更大的投资风险。

尽管如此，太平集团越来越关注保险利润率，收紧风险选择和投资风险控制，应该有助于稳定未来两年的收益。标普估计，到2024年底，该集团的固定费用覆盖率将恢复至4倍以上，财务债务/EBITDA的比率将降至4倍以下。

标普认为，该集团在会计基础上的财务杠杆在某种程度上被夸大了，尽管标普估计其杠杆在未来两年将超过40%。这反映出由于集团有效人寿业务的价值并未列账于所呈报的资产负债表内，故报告权益有所低估。

次级资本证券的发行将提供额外的资本能力，以吸收收益波动。标普认为该工具具有中间权益内容，标普将相应地将该证券作为集团调整后总资本的一部分纳入标普的资本评估。标普对中间权益内容的评估反映了以下因素:

-该证券没有到期日，发行后五年内不得赎回。

-该证券没有利息递升，也没有其他财务激励以赎回。

-发行人可以自行决定推迟支付利息，证券清算时的偿还义务次于其他高级债务。

-标普还预计，拟议发行的证券将被计入母公司在中国的监管资本。

-票据上的权益内容取决于标普对最终发行文件的审查。

标普认为，太平集团多元化的业务部门和广泛的地理分布将继续支撑整个集团的信用状况。标普认为，如果有必要，这家保险集团将受益于中国政府极有可能提供的特别支持。这反映了保险公司与政府的紧密联系和重要作用。政府支持将保险集团的独立信用状况提升两个子级至“bbb+”;该集团的其他受评子公司也将受益于上述因素。

对太平集团的负面评级展望反映了标普的观点，即该集团的盈利和融资结构可能在未来两年面临压力。不过，标普预计这家保险集团将继续受益于中国政府极有可能提供的特别支持。

标普对集团运营子公司的展望反映了对太平集团的展望。

如果在考虑政府支持因素之前，太平集团的信用状况有所减弱，标普可能会下调太平集团实体的评级。如果标普认为该集团的盈利前景和融资结构指标将持续恶化，就可能出现评级下调的情况。

如果标普认为政府支持太平集团的可能性减弱，标普也可能下调评级。

如果标普看到控股公司层面的流动性风险上升，标普可能会下调太平香港和中国太平的评级。根据标普的评估，未来两年，控股公司和核心运营公司之间差距扩大的可能性很低。

如果标普预计太平集团的预期盈利和融资结构指标在未来18个月内持续改善，标普可能将展望调整为稳定。

ESG信用指标:E-2、S-2、G-2