作者：冬音
出品：洞察IPO
日前，东莞证券股份有限公司（简称“东莞证券”）更新招股书，拟冲刺深市主板，东方证券为其独家保荐人。
(资料图片仅供参考)
东莞证券成立于1988年6月，是广东省东莞市国有控股的全国性综合类证券公司、规范类证券公司，是全国首批承销保荐机构之一。
东莞证券本次IPO的保荐机构为东方证券，发行数量为不超过5亿股新股，预计募资30.9487亿元。本次发行的募集资金扣除发行费用后，拟全部用于补充公司资本金，以扩大业务规模，优化业务结构。
令人关注的是，东莞证券早在八年前的2015年就启动了IPO程序，好不容易在2022年2月顺利过会。然而时间过了一年多，一直没有被核准发行。如今随着注册制的推出，东莞证券重新向深圳证券交易所递交IPO申请。
八年申请仍未上市
2015年6月，东莞证券向证监会提交了招股书并获受理，但不到两年后变故陡生，IPO宣告中止。
变故因一则单位行贿案而起。2017年5月，东莞证券第一大股东锦龙股份（000712.SZ）公告称，公司原法定代表人、原董事长杨志茂为使本公司在收购东莞证券股权事项中得到关照和帮助，向国家工作人员行贿人民币6411万元。广西壮族自治区人民检察院南宁铁路运输分院根据相关法律的规定将杨志茂涉嫌单位行贿一案向南宁铁路运输中级法院提起公诉。
东莞证券股权结构图
图片来源：东莞证券招股书
招股书显示，锦龙股份为东莞证券第一大股东，持股40%，但东莞市国资委通过东莞金控资本投资有限公司、东莞发展控股股份有限公司(000828.SZ)、东莞金融控股集团有限公司间接控制东莞证券55.4%的股份，为东莞证券实控人。
直到2021年2月，证监会恢复对东莞证券的审核。2022年2月24日，东莞证券首发过会，距离上市仅一步之遥。
但起了个大早，却迟迟没法赶集。同时期及之后过会的许多企业都拿到了证监会的批文，但是东莞证券迟迟未获得上市批文。今年2月17日，全面注册制正式实施，根据新老划断安排，东莞证券一是可以向证监会提交申请，明确选择继续在全面实行注册制前推进行政许可程序，并按照现行规定启动发行承销工作；二是可以选择申请停止推进行政许可程序，向交易所申报，履行发行上市审核、注册程序后，按照改革后的制度启动发行承销工作。
媒体报道，公司已收到深交所的受理通知书，后续将按深交所注册制的相关要求推进IPO相关工作。这也就意味着，东莞证券已经放弃过会后的行政许可程序继续推进，转而选择“平移”推进上市，后续将重走在注册制流程下的全部审核程序。
“过会”似乎对东莞证券已经无意义。与此同时，随着时间的推移，东莞证券的业绩出现了波动。
营收净利双下滑
招股书显示，2019年至2021年，东莞证券的营业收入分别为20.86亿元、31.65亿元、37.01亿元；净利润分别为6.37亿元、8.05亿元、10.17亿元。呈现不错的增长趋势。
公司经营业绩图
图片来源：东莞证券招股书
不过，2022年度，公司的业绩出现了下降。公司的营业总收入为22.99亿元，较上年同期减少14.02亿元。收入减少的原因之一为2021年东莞信托、锦龙股份分别将所持华联期货25.02%、3.00%股权转让给金控集团。自2021年12月起，华联期货不再纳入公司合并范围。不过即便如此，将上年同期财务数据按可比口径进行调整后，2022年度营业总收入较上年同期减少5.36亿元，减少18.9%。
招股书显示，其中，手续费及佣金净收入为14.40亿元，较上年同期减少3.47亿元，减少19.42%。原因是经纪业务手续费净收入较上年同期减少2.49亿元，投资银行业务手续费净收入较上年同期减少1.06亿元，公允价值变动损失为1.52亿元，较上年同期有所增加。公司表示，2022年度市场震荡下行，公司持有的部分金融资产公允价值下跌。
2022年度净利润为7.89亿元，较上年同期减少2.28亿元，下降22.41%。主要原因是2022年度市场震荡下行，A股市场成交量、成交额较去年同期下降，公司经纪业务手续费净收入较上年同期减少。受承销保荐项目发行规模减少影响，公司投资银行业务手续费净收入较上年同期减少。同时，2022年度市场震荡下行，公司持有的部分金融资产公允价值下跌，公允价值变动损失增加。
此外，据招股书，2019年至2021年及2022年1至6月，东莞证券的平均佣金率水平分别为0.299 ‰、0.272‰、0.257‰及0.237 ‰,呈现逐年下降趋势。
2022年业绩下滑，佣金率水平下降，虽然有行业原因，但是目前我国不少证券公司业务同质化严重，对传统通道业务依赖性较强，业务品种和目标客户群类似，行业整体竞争日趋激烈。如果公司未能采取有效措施保持传统业务竞争优势，实施差异化发展策略，拓展盈利渠道，则可能存在客户流失、盈利能力下降的风险。
全国化竞争能力有限
公司是总部设在广东省东莞市的证券公司。近年来，来自东莞市经纪业务的收入贡献占比有所下降，2019年度、2020年度、2021年度及2022年1至6月，公司来源于东莞市证券业务网点的代理买卖证券业务手续费净收入占公司代理买卖证券业务手续费净收入比例分别为66.45%、65.52%、64.27%及59.73%，仍保持较高比重。若东莞市经济发展状况发生重大不利变化，可能对公司业绩产生重大不利影响。
东莞证券表示，公司业务拓展地域布局是植根东莞，积极向珠三角、长三角及环渤海经济圈等沿海经济发达地区扩张，进而辐射全国。
公司认为，截至2022年6月末，公司设立了89家证券营业网点（含证券经纪业务分公司），其中东莞市内有27家，广东省其他区域有29家，另外33家分布于广东省外，基本形成了“立足东莞、面向华南、走向全国”的网络格局。
但是，随着进入东莞市的证券公司和证券营业部数量逐渐增加，东莞市内经纪业务竞争加剧。2019年度、2020年度、2021年度及2022年1至6月，公司证券经纪业务收入在东莞市占有率分别为55.71%、55.15%、52.40%及54.39%，经纪业务客户数量在东莞市占有率分别为51.99%、50.44%、45.85%及44.38%，收入占有率与客户数量占有率有所下降。若东莞市内行业竞争加剧导致公司流失优质客户或者在东莞市内经纪业务市场占有率明显下降，可能对公司业绩产生重大不利影响。
而在全国业务的发展中，东莞证券更是面临大券商的激烈竞争，其总资产排名仅为46位，走向全国的步伐并不容易。
公司经营业绩排名表
图片来源：东莞证券招股书
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