作者|深水财经社 冰火

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随着疫情结束和经济逐步恢复，社会消费呈现快速复苏，中高档服装零售商锦泓集团（603518）一扫去年阴霾，今年一季度线上线下线上收入实现较快增长，当期营收与净利润均超出市场预期，创下同期历史最好水平。

一季度业绩预告发布后，锦鸿集团股价开盘后不久就冲上涨停板，而从今年以来，公司股价已经从底部反弹了近50%，成为服装零售板块走势最强的股票。

三大因素驱动，一季度业绩史上最佳

锦泓集团主业为中高档服装的设计研发、生产制造、品牌营销及终端销售，现有TEENIE WEENIE、VGRASS、元先三大自有品牌，分别覆盖中、高端服饰、高级定制场合服饰、高端工艺品和国潮文创礼品等产品线，形成了金字塔式的立体品牌矩阵布局。

去年由于受疫情影响，公司线下营业受到较大影响，锦泓集团发布的2022年业绩预告显示，公司去年归母净利润约6432万元~7862万元 ，同比减少约64.9%~71.3%。

不过随着去年底新冠感染达峰，社会经济和消费全面复苏，公司抓住有利时机，进一步聚焦主业，提升品牌价值，改善经营质量，取得较好效果。

4月14日晚间，锦泓集团发布业绩预增公告，预计今年一季度实现归母净利润0.95亿元~1.05亿元，同比增长约130.89%至155.19%，实现扣非归母净利润0.95亿元~1.05亿元，同比增长约130.46%至154.72%。

这个业绩数据是公司成立以来同期最好水平，超出了此前的市场预期，锦泓集团在公告中表示，一季度业绩超预期主因有三：

1、收入同比增长带来利润增长。其中线上收入持续保持较快增长，线下收入恢复性增长；

2、收入结构优化带来利润增长。其中正价销售占比稳步提升，活动销售的折扣得到有效控制；

3、期间费用控制效果明显。其中财务费用同比大幅下降，销售费用和管理费用得到有效控制。

华西证券研报认为，锦泓集团今年3月收入端加速增长，公司线上及直营占比97%，高经营杠杆下折扣利润弹性较大，去年关闭部分亏损门店后销售费用节约，预测今年财务费用有望继续下降3500万元。

业绩考核目标，一季度已完成全年一半

“锦泓集团一季度业绩超市场预期，有助于打消市场对长期股权激励今年利润指标偏低的担忧。”华西证券研报认为。

据公司公告披露，股权激励业绩考核分为A、B两个目标。目标A：2023年、2024年和2025年净利不低于2.07亿元、3.06亿元和4.46亿元，公司层面解除限售系数100%；目标B：2023年净利不低于1.77亿元，公司层面解除限售系数60%。

如果按今年一季度归母净利润上限1.05亿元测算，相当于一个季度完成了股权激励2023年业绩考核目标的一半。

市值增近50%，今年纺织服装涨幅第一

深水财经社观察到，市场对锦泓集团的经营业绩拐点早有预期，今年以来公司股价就走势强劲，一季度涨幅已经将近50%，4月份仅半个多月又持续上涨了超过20%。

4月16晚发布一季度业绩预告，锦泓集团第二天就跳空高开，仅4分钟就被巨量封住涨停，截至收盘，股价报9.99元/股，涨幅10.02%，总市值增至34.69亿元。

截至4月17日收盘，A股106家纺织服装类上市公司，今年以来仅半数市值实现上涨；剔除今年上市新股，锦泓集团、九牧王（601566）和酷特智能（300840）位居市值涨幅前三，涨幅分别为49.10%、33.03%和28.33%。

拉长时间段来看，锦泓集团近半年以来市值增幅近70%，而同期上证指数仅涨约13%。

对于公司未来股价走势，券商也是非常看好。

天风证券研报表示，公司深耕高景气户外赛道，露营热度持续带动露营及周边产品需求增长，代工端供应链份额有望增长，品牌端新品销售喜人，增量可期。

华西证券研报认为，锦泓集团重设计、强渠道，客户粘性强，线上有望带动线下扩张，净利率存在改善空间，给予公司目标价17.7元。

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