作者：袁靓

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A股财报季进入压轴阶段。4月27日晚间，伊利股份（600887.SH）发布2022年财报业绩，实现总营收1231.71亿元，同比增长11.37%；归母净利94.31亿元，同比增长8.34%，不仅营收、净利规模双双再创历史新高，行业领先优势也再度扩大。

观察行业数据，有一点值得注意，在3年疫情期间，宏观环境不确定性持续增强的背景下，伊利股份是惟一一家营收、净利保持稳健双增长的综合型规模乳企，扛住了前所未有的“压力测试”，其业绩增长的韧性和抗风险性可见一斑。

而从更长时间维度看，伊利股份总营收已实现连续30年增长，纵观整个A股，堪称“凤毛麟角”。

此外，同期发布的一季报显示，截至2023年一季度末，伊利股份实现总营收334.41亿元，同比增长7.71%；归母净利润36.15亿元，同比增长2.73%。在去年同期高基数上，再度实现“开门红”，引领行业复苏。

“基本盘”够稳 “新增长极”够强

从财报披露内容来看，伊利的梯队布局更加优化，品类结构更为均衡，这种结构优势保证了其业绩的确定性和成长性。

2022年财报显示，作为公司基石业务，伊利液态奶业务实现营收849.26亿元，规模、市占率继续稳居第一。华创证券研报指出，凭借消费高频、长生命周期、可向上升级等特性，伊利股份基石业务液态奶已形成深厚全产业链壁垒。

2022年，伊利股份加速推进高毛利品类产品布局，以奶粉、奶酪为核心“第二增长曲线”已成为驱动业绩增长的新增长极。报告期，伊利奶粉及奶制品业务实现营业收入262.6亿元，同比增长62.01%。

具体来看，2022年，伊利婴幼儿配方奶粉市占率约12.4%，增速持续保持行业第一。以多年母乳研究积累为基础，金领冠打造了5大核心专利配方，成为中国增速最快的婴配粉品牌。在儿童奶粉领域，QQ星更是持续创造惊喜。2022年，QQ星儿童奶粉营业额增长翻倍。最新数据显示，2023年1-2月，QQ星儿童奶粉增速、市场份额及总体行业表现均位居细分市场第一，增长后劲十足。

而以“健康+功能”为核心点，伊利成人奶粉业务也已经形成大幅领先优势。报告期，伊利成人奶粉业务市占份额不仅遥遥领先行业稳居第一，增速也位居行业第一。奶酪业务终端市场零售额份额比2021年提升了3.5个百分点，再度实现跨越式增长。

作为伊利股份另一优势业务，冷饮抓住产品属性从防暑降温转向休闲食品的市场机遇，加速进入到更具潜力和成长空间的新赛道，迸发出更为惊艳的增长力。截至2022年末，伊利股份冷饮业务营业收入95.67亿元，同比大幅增长33.61%，增速和市场份额保持行业第一，连续28年稳居全国冷饮行业龙头地位。奶粉、冷饮等“新增长极”够强，为第二增长曲线上扬提供源源不断的内生动力。

结构优化加速

高增长品类占比稳步提升

值得注意的是，随着品类结构优化加速，奶粉、奶酪第二增长曲线及冷饮等高毛利品类在营收贡献的占比也呈现出稳步提升趋势。财报数据显示，2022年度公司主营业务中，伊利股份奶粉及奶制品业务营收占比较上年提升8.2个百分点至21.7%；冷饮业务占比提升1.4个百分点至7.9%。

此外，有机乳品、乳及植物基营养品、奶酪、天然矿泉水等高增长业务增速超20%。其中，在奶酪方面，2023年伊利现代智慧健康谷伊家好奶酪智造工厂正式建成投产，这个国内最大奶酪生产基地可生产奶酪全产业链产品，将助力伊利奶酪业务跑出“加速度”。

长期回报丰厚累计分红432.2亿元

业绩有望逐季走强

考虑到伊利股份30年连续增长的稳健业绩、更具优势的全品类均衡发展结构，其丰厚的长期投资回报也就顺理成章了。

据业绩公告所示，2022年，伊利股份拟分红金额达66.31亿元，分红比例高达70.31%，金额创出历史新高。而自1996年上市以来，伊利股份已累计分红23次，分红总额达432.2亿元，近4年分红率更是连续超过70%。这意味着伊利股份一直在用“真金白银”回馈投资者，也说明其净利具备超高含金量。

此外，从最新宏观经济走势来看，国内社零数据逐渐走强，消费信心和消费场景边际性改善，在一季度业绩开门红的基础上，2023年伊利股份业绩也有望呈现“逐季走强”趋势。而中长期来看，伊利股份的战略目标是“2025年进入全球乳业前三，2030年登顶全球乳业之首”，结合其目前的增长势头，品类优化的提速趋势，以及公司在实现战略目标方面“使命必达”的战绩表现，从2023年开始，伊利股份将进入新一轮的业绩提速期。

免责声明：本文仅供参考，不构成投资建议。

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