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文 | 《法治周末》记者 杨代媛

责任编辑 | 韦文洁

(相关资料图)

去年，海天味业陷入添加剂“双标”风波的同时，却让“0添加”标签下的千禾味业迎来了高光时刻。2022年第四季度开始，千禾味业股价飙升。2022年9月23日，千禾味业股价曾达到近两年的低点13.6元/股，截至今年5月4日收盘，千禾味业报收26.10元/股，其间累计涨幅超90%。

但与此同时，千禾味业大股东多次在股价高位时连续减持并低价增发，引发了股民们的不满。

低增高减：大股东“花式割韭菜”

4月12日，千禾味业发布公告称，向特定对象发行股票的申请已获受理，而这距离首次披露定增预案，已经过去了1年多的时间。根据此前公告，千禾味业拟向公司控股股东、实际控制人、董事长兼总裁伍超群发行3869.96万股至6191.95万股公司股份，发行价格为15.59元/股，募集资金5亿至8亿元，用于年产60万吨调味品智能制造项目。

该定增价按照定价基准日前二十个交易日，即2022年2月至3月份区间平均股价的80%计算，由于2022年实施了分红及转增，发行价相应调整为12.92元。但截至今年5月4日收盘，公司股价为26.1元/股，二级市场股价已经是定增价格的2倍有余。

值得注意的是，此次伍超群的定增价格，不仅与现价差距巨大，也与其减持价格存在较大差距。

根据公开信息，从2020年2月开始，千禾味业股价开始持续上涨，从10元出头，最高涨至40元以上。而在此期间，千禾味业高管则不断减持。据巨潮资讯网消息，从2020年初至2020年底，伍超群共减持千禾味业40多次，累计收入超过10亿元，此外，千禾味业持股5%以上股东伍建勇在这期间减持获得资金超过5.87亿元。

不仅是大股东减持，公司的董事、监事也在减持千禾味业，2021年1月29日，千禾味业董事、前副总裁刘德华通过集中竞价交易减持30万股，减持价格区间45.6元至46元，减持金额为1377万元（含税）。

另外需要注意的是，伍超群认购上述定增股份的资金也并非出自其自有资金，而是拟向商业银行、证券公司等金融机构质押其持有的股票筹措资金。

如此操作，也引发了投资者对千禾味业高层高位减持、低位增发的质疑。有投资者在互动平台吐槽称，“千禾的主业是炒股，副业是做公司。大股东在炒自己的这只股票上赚的钱，远远胜过公司赚的钱。”

毛利率连降3年，盈利能力逐渐下降

本次增发真的有必要吗？

在产能方面，根据公司公告，2019年公司通过召开董事会审议通过了《关于投资扩建年产36万吨调味品生产线项目的议案》，后通过董事会及临时股东大会将该项目调整为建设年产60万吨调味品智能制造项目。该项目建设周期为2020年1月—2024年12月，共计5年，分两期建设，其中第一期将完成年产20万吨酱油、10万吨料酒生产线建设，第二期将完成年产30万吨酱油生产线建设。

根据千禾味业2022年年报，公司目前酱油、料酒等产能并未满产，2022年酱油生产量为34.5万吨，如果50万吨新增产能投产，其酱油总产能将达到84.5万吨，这也使得公司未来将如何消化新增产能打下了一个问号。

资金方面，千禾味业4月8日公告显示，目前公司自有资金充裕，在保障公司日常经营生产所需资金基础上，仍有部分资金闲置。因此，拟使用额度共计不超过人民币5亿元的自有资金进行现金管理，投资范围包括购买中低风险、流动性好的理财产品以及国债逆回购等品种。

此外，从近期公布的2022年财报看，千禾味业也有充足的现金流。截至报告期末，公司账面上有货币资金4.093亿元，交易性金融资产4.1亿元，同期只有6500万短期借款。

公开信息显示，千禾味业成立于1996年。因主打“零添加”“健康有机”等高端调味品在行业竞争中占有一席之地。2022年年报显示，千禾味业去年实现营业收入约24.36亿元，同比增长26.55%；归属于上市公司股东的净利润约为3.44亿元，同比增长55.35%；归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润约3.38亿元，同比增长55.29%。

值得注意的是，2022年，千禾味业的营业成本增长了34.66%，远高于营收增幅。其中，主营业务成本占营收比超过60%，而黄豆、豆粕等直接材料，占成本的比重则超70%。

据wind数据，自2018年以来，黄豆价格出现明显增长，由2018年年初的3800元/吨上升至目前的5000元/吨，其间虽有波动，但总体呈上升趋势。在此背景下，千禾味业主要产品酱油和食醋的毛利率都出现了下滑。2022年，酱油产品毛利率为37.15%，同比下滑6.78个百分点；食醋产品毛利率为37.02%，同比下滑0.84个百分点。

将时间拉长来看，千禾味业的毛利率已连续三年下滑，从2019年的46.21%降至2022年的36.45%，其盈利能力不禁令人担忧。

千禾味业称，2022 年，调味品消费分级趋势愈发明显，注重品质体验的升级与注重价低便利的降级同步进行，城乡消费、年龄结构、功能需求各有不同；网络发展催生渠道进一步多样化，直播带货、团购等新型销售方式发展迅猛，加速渠道迭变和商业模式创新，企业获客难度和获客成本加大；此外，报告期内原辅料价格居高不下，企业经营压力进一步加大。

除盈利能力下降外，记者还了解到，千禾味业在其拥有的“川（2020）东坡区不动产权第0003696号”自有土地上存在临时库房，建筑面积共计2.16万平方米，主要用于仓储，但此建筑尚未取得临时建设工程规划许可证。千禾味业或存在被主管部门责令限期拆除这一临时建设工程并罚款的风险。

同时，公开资料显示，千禾味业及其子公司对外承租物业共26处，包括2处土地和24处房屋，其中6处租赁房屋未取得房产证或其他证明出租方有权出租的证明文件，24处租赁房屋未办理租赁备案。因此，出租方向千禾味业出租的房屋是否存在违反法律法规的情况目前尚未可知。

就上述相关问题，本报记者致电千禾味业，截至发稿前，尚未收到回复。