买卖相隔两个月,通宇通讯跨界收购或没那么美

发布时间:   来源:金色光-投资有道

近日,广东通宇通讯股份有限公司(证券简称:通宇通讯;证券代码:002792.SZ)在收购湖北和嘉93%股权仅两个月后,就决定出售该股权,此前公司对这场跨界收购充满自信,但子公司收购后的业绩表现似乎有些尴尬。

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(资料图片仅供参考)

烟标印刷子公司收购两个月就要转让

2023年6月14日,通宇通讯发布公告称,为优化上市公司资产和业务结构,聚焦主营业务长远发展,公司拟筹划转让湖北和嘉包装科技有限责任公司(以下简称:湖北和嘉)93%股权,本次股权转让的交易方式、交易对手及交易价格尚未确定。

需要注意的是,本次筹划股权转让事项与通宇通讯收购湖北和嘉93%股权仅相隔2个月。2023年3月17日,董事会审议通过关于收购湖北和嘉93%股权的议案,通宇通讯拟以自有资金7034.52万元购买王涛、王腊春、杨淑武、李江鸿、李勇等人所持有的湖北和嘉93%股权。工商信息显示,股权转让于2023年4月13日完成交割。

湖北和嘉成立于2010年,主要从事高端包装印刷品及材料的研发、生产和销售,主要客户为内蒙古昆明卷烟有限责任公司(以下简称:蒙昆公司),为蒙昆公司提供烟标产品包装印刷整体解决方案。

通宇通讯的主营业务为通信天线和射频器件产品的研发、生产和销售,湖北和嘉的主营业务为烟草包装和商标印刷,属于完全不同的业务领域,而通宇通讯表示,这是一次风险可控的适度多元化的尝试。据年报披露,2023年第一季度,上市公司通过收购湖北和嘉93%股权,正式进入烟标印刷行业,将通过调整人员结构,引入生产、库存和行政管理系统,对湖北和嘉进行业务整合和优化改革,湖北和嘉争取在第四季度蒙昆公司采购招标中再次中标,以保障未来三年的订单,同时基于湖北和嘉的资质和能力,在更多省份实现布局。

值得一提的是,2023年6月10日,有投资者在互动易向通宇通讯提问,认为湖北和嘉属于夕阳产业,前景并不乐观,最近还面临法律纠纷,质疑通宇通讯在收购前是否进行充分的尽职调查。通宇通讯回复称,公司管理层拥有完备的战略规划和投资制度,在审慎的前提下进行收购并购,收购湖北和嘉为控股子公司,是多元化发展的选择,将更好支持通信主业的发展。当时还对收购决策信心满满的通宇通讯,没想到四天后就变了脸。

子公司收购后业绩尴尬,或难实现承诺

湖北和嘉原控股股东王涛曾向通宇通讯承诺,2023年至2025年期间,其保障湖北和嘉每年在蒙昆公司的所有品类招标中实现超过50%的品类中标,且湖北和嘉2023年整体销售收入不低于5000万元,若当年未达成承诺业绩,王涛需按照3400万元的5%即170万元补偿给通宇通讯。

根据通宇通讯公告,2022年和2023年第一季度,湖北和嘉分别实现营业收入6285.65万元和509.17万元,实现净利润1300.71万元和93.31万元,经营活动现金流量净额分别为1195.01万元和-584.15万元。

公开资料显示,受节假消费效应的影响,卷烟生产存在一定的季节性波动,在春节、中秋前后需求较为旺盛,此时卷烟产量处于高位,烟标企业也呈现同样的变动趋势,从收入端来看第一季度和第四季度销售表现更好。以烟标龙头企业劲嘉股份(002191.SZ)和东风股份(601515.SH)为例,其第一季度销售收入占比最高。

湖北和嘉2023年第一季度仅实现营业收入509.17万元,假设各季度销售均匀分布,那么全年销售收入为2036.68万元。尤其在考虑同行企业第一季度销售收入占比最高的情况下,湖北和嘉实现2023年整体销售收入不低于5000万元的业绩目标似乎有些困难。

高溢价收购子公司,曾收到交易所关注函

三个月前,通宇通讯拟收购湖北和嘉时,交易所曾对公司下发关注函,要求通宇通讯结合主营业务协同性和战略发展计划,说明公司收购湖北和嘉的必要性和合理性,收购后的整合计划,以及上市公司能否对标的实现有效控制。通宇通讯回复称,公司成立27年来专注于通信天线及射频器件业务,受技术更替和基建投资周期影响,利润波动较大,公司账面资金充裕,部分闲置资金用于理财,但理财收益率偏低,导致资金使用效率不高,因此公司拿出部分现金储备,投资于收益相对稳定、风险相对可控的其他领域。

通宇通讯认为,烟标行业利润水平高于通信设备行业,标的公司湖北和嘉自成立以来持续获得蒙昆公司的招标订单,具有较强的订单获取能力和生产能力,公司有信心在湖北和嘉原有市场基础上,拓展增量市场,实现业绩进一步增长。

针对后续整合计划,通宇通讯回复称,公司深耕基站天线领域二十多年,内部管理体系比湖北和嘉更加完善,有更丰富的管理经验,收购完成后,公司将重新组建湖北和嘉董事会,并委派行政管理人员、财务人员、信息技术人员进驻湖北和嘉,重新制定湖北和嘉的组织结构,通过以上措施,公司有信心对湖北和嘉实现有效控制。

截至2023年1月31日,湖北和嘉净资产3296.38万元,采用资产基础法评估股东全部权益价值为4808.26万元,采用收益法评估股东全部权益价值为7759.68万元,公司决定以收益法评估结果为定价基础,增值率135.40%。那么,两个月前高溢价收购来的湖北和嘉,能否原价售出?

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