环球快资讯:“降息”意味着什么?A股能走牛吗?

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作者|郭一鸣,编辑|wjx

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观点:本周二(6月20日),LPR 的调降是市场一致预期。如此,本轮完整的降息就此开启,既意味着货币政策的宽松和新一轮宽松的开启,同时也将对经济提振起到重要的作用和意义。不过,对于股市来说,未必就是牛市的标志。仍需关注降息的传导效果以及基本面回升的具体情况。

5月底以来,市场对于增量政策期待有加,尤其是在经济修复持续弱势之际,政策提振的必要性逐步增强。而市场的期待没有等太久,进入到6月第二周,政策开始集中发力。除了产业政策持续释放之外,货币政策的超预期释放给市场带来积极的信号。

6月13日,央行公告称,为维护银行体系流动性合理充裕,从即日起人民银行以利率招标方式进行20亿元逆回购操作。七天期限中标利率由原来的2.0%降至1.9%,较之前下降10个基点;6月13日晚间,人民银行更新常备借贷便利利率表,将各期限常备借贷便利(SLF)利率均下调10个基点,自2023年6月13日起执行。具体来看,隔夜期下调至2.75%,7天期下调至2.90%,1个月期下调至3.25%。6月15日,人民银行开展2370亿元中期借贷便利(MLF)操作和20亿元公开市场逆回购操作。其中,1年期MLF操作利率为2.65%,较上月下调10个基点……

短期的联动“降息”,确实超乎预期,但确实反映出稳经济的迫切性。逆回购以及MLF降息释放出积极的信号,整体有助于稳定市场预期和提振市场信心。接下来,本周二即将公布LPR是否调降通知,市场普遍预计调降,而且5年期LPR调降力度更大。如果预期落地,本轮整体降息将正式开始,金融对于稳增长的支持力度增强。而市场预期,年内仍有降息的可能,这就使得市场新一轮宽松开启的预期持续提升。

往往,宽松周期下股市都是理论上的利好,这点毫无疑问。于是,此次宽松之际,市场有关牛市的声音不绝于耳。那么,这次降息能否催生市场一轮新的牛市呢?

我们认为,宽松给市场牛市提供了条件和基础,但要想真正走牛,仍需基本面进一步的回升和企稳。短期降息并不足以立刻提振经济,仍需财政政策的协助以及多方的共同刺激。从5月的宏观数据看,当前经济复苏弱势进一步体现,降息之下市场短期颓势或有好转,但期间仍需时间的验证。此外,此次降息更多的还在于意义,因为力度本身并不大,更多的是刺激实体,稳定经济,对股市来说,能流入的资金并不多。当然,从历次降息趋势看,也并非都会迎来牛市,比如2012年6月的降息开始,市场表现就不尽如人意。而其他即便呈现牛市的周期,也不是立刻就迎来行情的。

所以,对于此次的“降息”,我们认为意义大于实质,在市场并不缺乏流动性下,释放的信号更加的明确和坚决,也再次表明了货币政策仍处宽松的趋势。这对于股市来说,是后期能走牛的基础和提振动力。当前市场估值处于历史低位,多个周期也处于阶段的底部,随着经济下半年回升的预期逐步加强,股市整体向好仍是大势所趋。对于战略投资者来说,仍可继续逢低做配置,波段投资者短期可博弈利率敏感的成长板块,中期则跟踪利率变化的持续性,并对价值板块做重点的跟踪。

作者:郭一鸣 执业证书:A0680612120002

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