民航安全记录失守，行业供给预计收缩。2022 年3 月21 日，中国东航下属云南公司一架波音737-800 型客机在执行昆明-广州航班任务时坠毁于广西省梧州市藤县附近。参考历史客运事故后续影响，东航失事事件预计引起行业供给端强监管下的阶段性收缩以及需求端恐慌情绪带动的下滑。在此次事件前，我国民航业保持近12 年安全飞行记录，上一起事故为2010 年8 月24 日河南航空一架E-190 客机在黑龙江省伊春市降落时起火爆炸，事故后次日航空行业指数下滑2.75%，供给端河南航空被责令停止运行，后续进入破产程序；需求端当年次月国内线客运量环比下滑14.21%至2092.70 万人。在伊春空难前，2004 年11 月21 日东航一架庞巴迪CRJ-200LR 客机在内蒙古包头起飞后坠毁于市内，事故后次日航空行业指数下滑1.20%，供给端民航总局要求全国庞巴迪CRJ 系列飞机停飞进行全面检查，东航总经理、董事长等12 名责任人接受处分，2022年4月银行业投资策略：估值水平仍处低位 修复行情有望持续2022年4月银行业投资策略：估值水平仍处低位 修复行情有望持续需求端当年次月全国民航客运量下滑约10%。本次东航事件事故后次日航空行业指数下滑1.50%，供给端预计迎来强监管，东航已于次日起停飞旗下所有同型号飞机，并表示全面开展安全隐患大排查，对于民航业而言预计迎来大规模安全整顿，考虑到目前民航客运网络已高度成熟，航班执飞频次与出行方式渗透率已大幅提升，且东航作为头部航司执飞航班占比较高，叠加波音737 机型在东航机队占比达35%、在我国民航运力中占比超40%的因素，本轮安全监管预计引起的收缩程度预计高于前两次空难；需求端由于高铁在中短途航程中对民航的替代条件已基本成熟、移动互联网时代恐慌情绪扩散速度较快等因素，短期内民航客运量收缩程度预计远高于前两次空难。除失事事件负面影响外，民航仍从疫情管制中承压，今年2 月我国民航客运量、旅客周转量仅分别恢复至2019 年水平的58.14%、50.59%的水平，叠加3 月全国多地疫情反复对出行链需求端进一步施压，民航复苏拐点预计进一步延后。

风险提示：失事事件负面影响持续超预期；疫情受控程度不及预期；出行意愿恢复不及预期；大众对民航的信心受损程度高于预期；出行链继续出现安全事故。