观点边际变化： ①原油：疫情导致的封锁可能降低短期需求预期，但参考DELTA，我们认为更多的是推迟需求而不是使需求消失。 ②对市场的观点：我们认为2022年地缘政治风险上升的背景下，全球原油供应链的脆弱性将显现。市场对于2022年原油价格过于悲观，推荐上游品种的中国石油，中国海洋石油与中海油服，同时中海油在战略发布会明确2022-2024年分红在40%以上，2022年加派上市二十周年特别股息及回购股票，我们认为有助于公司估值修复。如地缘政治风险未发生，2-5月或是配置上游品种的最佳时间窗口。同时稳增长预期下，贵州茅台(600519)2021年年报点评报告：营收规模首次突破千亿 产品渠道改革增厚业绩贵州茅台(600519)2021年年报点评报告：营收规模首次突破千亿 产品渠道改革增厚业绩市场对于化工企业新项目落地预期及装置运行负荷预期可能好转，且市场对于全球宏观经济增速放缓导致化工品价格弱势的预期已经反映；考虑到油价上行，煤化工的竞争能力提升，推荐宝丰能源。同时我们推荐在建工程与固定资产持续增长的公司，包括荣盛石化，恒力石化，卫星化学，德美化工。最后，2020年全国两会提出实施国企改革三年行动计划，2022年是国企改革的决胜年，我们认为需要保持关注。 ③天然气：美欧签订供气协议，然而我们认为象征意义大于实质。