文 | 华商韬略 木木

“现在就是底！打脸也站直”。4月22日，招商证券首席策略分析师张夏的一条朋友圈引爆网络。

此前疲软的A股在一个月内疯狂“跳水”，成为股民难忘的一段黑色时光。在一片哀嚎中，为什么张夏会作出如此高调坚定的研判？A股真的如其所说已经迎来历史级大底了吗？

张夏此番研判其实早在其3月中旬的研报中详细阐述过分析依据。

过去20年A股出现过的七次历史大底是张夏分析底部信号的重要依据之一。这些大底所体现出来的“共同特征”是基本面和流动性双杀，同时伴随海外风险事件或外部流动性压力，而这七次大底出现之前，A股都曾下跌超过20%。

在张夏的研报中，他提到了几个大底出现的信号，包括超额流动性与新增社融增速的组合出现转正回升；估值水平降到历史低位；外部流动性环境出现边际改善；成交低迷、换手率明显下降、缩量；K线出现类似于“W”的组合。

毫无疑问，目前的A股几乎显现出所有上述信号。

在此基础上，张夏分析了全球经济形势变化尤其是美联储举动对国内市场的影响。美联储货币政策偏紧，在3月美联储加息之后如果美元指数大幅走弱，市场对美联储5月或6月的加息预期降低可能导致外资流出，对A股将会产生正面影响。

此外，中央宏观调控新举措近期也在密集释放积极信号，张夏在研报中提到，今年两会政府工作报告中将GDP增速定为5.5%，相比2021年下半年有明显回升。今年市场将会以优异的成绩迎接二十大的召开，稳增长成为国民经济的重要任务。他还将今年与过往“稳增长大年”即2007、2012、2017年做比较，判断未来随着新增社融加速改善，外部负面因素缓解，A股将迎来新一轮上行周期的起点。

毋庸讳言，目前A股整体市场估值已到历史偏低位置，但影响走势的因素是复杂的。

从海外看，全球经济环境依然不明朗。疫情仍未彻底结束，对全球经济的负面影响依然难以剥离。

另一方面美联储当前的资产负债表规模达到9万亿美元，创历史新高，同时美国通货膨胀率达到了8.5％。中国财政部原副部长——朱光耀近期在《中国财富管理50人论坛2022资管峰会》上表示，接下来美联储继续加息的同时还可能会缩表，当务之急是要高度警惕外资从发展中国家和新兴市场国家流出。

此外，俄、乌冲突造成全球能源价格大涨，让通胀情况雪上加霜，目前双方谈判仍在持续，冲突未现明朗趋势。

另一方面，受海外复杂局势及国内疫情风险双重影响，国内投资者的信心也需要重振。长达三年的疫情持续及A股疲软，已经让部分投资者的信心、耐心被严重消耗。

但尽管国内外局势复杂，张夏和部分机构依然看到了A股正在显现的乐观迹象。

近期中央密集释放积极财政信号，根据央视《新闻联播》，3月新发放企业贷款利率4.37%，为有统计记录以来的低点；4月，中国人民银行先后下调金融机构存款准备金率和外汇存款准备金率，多项再贷款投放预计带动金融机构贷款投放多增1万亿元。

而4月26日召开的中央财经委员会第十一次会议无疑是一剂强心针。此次会议强调要加快新型基础设施建设，提升传统基础设施水平。要适度超前，布局有利于引领产业发展和维护国家安全的基础设施，同时把握好超前建设的度。

国家统计局也在今年一季度国民经济运行情况发布会上表示，一季度国内生产总值同比增长4.8%，增速高于上年四季度0.8个百分点，工农业、信息软件产业等各项增加值也保持了稳定增长态势。因此尽管世界局势复杂演变，国内疫情影响持续，有些突发因素超出预期，但我国经济长期向好基本面没有改变，经济持续恢复态势没有改变。

因此，当下投资者需要做的是稳定心态，认真研读和分析市场报告，看淡短期波动，沉下心去发现真正优质有潜力的企业。

尽管目前形势复杂，但坚定对中国经济长远乐观发展的信心，坚持长期价值投资，定会获得理想的回报。

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