8月15日上午，港股企业兴科蓉医药(6833.HK)午间直线跳水，跌幅近70%。盘后，公司发布公告称，董事会并不知悉任何股价波动的原因，以及其他内幕信息，并且董事会亦确认，集团的业务营运维持正常。

图：兴科蓉医药自愿性公告

(相关资料图)

资料来源：公司公告

从其基本面来看，公司血制品和医美两大业务均稳步发展，公司一切经营也无任何异常。那么此次的闪跌的原因究竟为何呢？

最大的可能或是资金面的异常波动。近年来，不断有沽空机构在港股对上市公司进行狙击，由于港股流动性差异性较大，部分企业仅需较少资金即可产生较大的涨跌幅波动，加之港股灵活的日内交易机制，这就使得部分资金可以利用该方式进行交易获利。

例如，此前4月26日时，港股游戏公司创梦天地单日出现大幅下跌，最高下跌超70%，但随后几日，公司股价急速拉升，回归至下跌前。相似的，创梦天地基本面并无重大消息爆出，公司经营一切正常。

图：创梦天地股价图

资料来源：东方财富

而从资金面角度分析不难看出，4月26当日，仅少量资金就造成了创梦天地的闪跌，笔者经过复盘观察到当日创梦天地单根15分钟K线最大跌幅的成交量仅在592万，成交额仅1700万港币。闪跌之后大量资金抄底买入，从中获得收益。

类似的案例还有天臣控股(01201.HK)2022年5月10日尾盘跌幅54个点随后至收盘时已全部收复失地；海天天线(08227.HK)2022年5月17日盘中跌超45个点，至收盘时已收复当天所有跌幅。

回到此次闪跌的兴科蓉医药，同样是其或有可能和上述案例类似，由于资金面异常波动，而造成了股价的大幅下跌。笔者观察到今天五分钟K线单根最大跌幅的成交量仅在166万，成交额仅不到100万港币，可见在这种极端闪崩行情下，仅用少量资金便可将股票价格砸到低点。

主营业务高壁垒，新产品打开市场空间

打铁还需自身硬，我们深挖兴科蓉医药的基本面，可以看到兴科蓉医药不仅是目前中国最大的白蛋白的综合营销、推广及渠道管理服务商，更是在去年进军了医美赛道。

先看血制品行业，该赛道具有极高的牌照壁垒和刚性需求，血制品作为战略资源，目前存在一定的供应缺口，为弥补缺口，国内仅允许进口人血白蛋白和重组类血制品。

从市场空间来看，我国对血液制品的需求量较大，但血浆采集量、产品种类与生产技术等方面低于发达国家水平，导致国内血液制品供不应求，因此部分产品需从海外进口以满足国内市场需求。

人血白蛋白作为血制品的主导产品，其进口比例长期保持在60%左右，国内供给缺口严重。而在国际市场，血制品行业市场集中度十分高，四大血制品巨头占据高达72%的市场份额。

兴科蓉医药所独家代理的供应商奥克特珐玛，其正是国际四大血制品巨头之一，该公司在国内的地位举足轻重，掌握了该渠道的兴科蓉医药在国内血制品市场具有较强的竞争力。

此外，今年公司还新增获得奥克特珐玛法国工厂白蛋白的全国独家授权，其白蛋白销售量有望进一步提升，同时公司也在和奥克特珐玛合作引入其重组类重磅产品。据安信证券预测，随着该重组类产品和法国工厂白蛋白的引进，将会进一步打开市场空间，提升公司盈利水平。

拓展医美新赛道，打通产业链全流程

兴科蓉作为中国医药行业领先的营销、推广及渠道管理的服务供应商(MCPMS)，公司之所以能在血制品领域拥有领先行业的实力，和公司丰富的进口医药分销经验及覆蓋全国的营销推广网络密不可分。

也正是因此，兴科蓉得以寻求其他赛道的发展机会。2021年9月，公司与北京诺康达就开发注射用聚己内酯微球面部填充剂及其材料(“少女针”)订立合作及技术开发协议，投资8850万元，正式进军医美赛道。

值得注意的是，在医美领域公司尤其注重研发实力，其采用的先进的微球技术，最小可做至3-7um，目前该技术已申请发明专利保护，产品具有自主知识产权，构建起技术壁垒。此外，公司研制的少女针预计将于2024年获批，有望成为国内首个国产自研的少女针。

同时，公司还依托聚已内酯原材料开发系列产品“PCL+X”，该产品以PCL为主，通过在微针里添加其他材料，可以衍生出多种医美产品，适用于各种部位，譬如脸部、颈部等。

在不断加码产品研发的同时，兴科蓉医药也在推进生产、销售及终端医美机构等领域的布局，旨在打造医美全产业链的布局。

今年3月，公司正式收购德美医疗美容机构，将医美布局延申到下游业务，并且从业务的角度而言，德美医疗美容机构和其网络，可以为公司后续在药品和医美产品两方面的营销及销售带来协同效应。

综合来看，医美业务将为兴科蓉医药打开公司增长的第二极，在血制品业务持续稳定增长的同时，公司将有充足的现金流以支撑医美业务的快速发展，加之公司深耕多年的渠道优势，其医美业务或有望快速成熟。

小结

纵观整个医药行业，板块呈现结构性行情，内部细分板块走出分化走势。其中的自主消费品种，作为“穿越医保”的关键品类，是市场关注的重点，例如中药消费品、自费生物药，医美上游产品、部分眼科器械、重磅二类疫苗等等。

兴科蓉医药的两大主营业务中，血制品业务具有较高的竞争壁垒，并且稳定发展；医美业务具有较高潜力，同时按计划快速推进，两者结合下，公司的长期价值得以凸显，值得进一步关注。