最近几年，星空君一直在推动一个认知：A股将成为和中国经济地位相匹配的国际级资本市场。

尤其是新《证券法》的修订，从法律层面开始为A股保驾护航。

(资料图片仅供参考)

后来几个里程碑事件，更是越加明显。一是为财务造假的上市公司背书的注册会计师被禁入；二是部分财务造假上市公司的独董因为没有及时表态被连带处罚；三是退市新规的完善。

尤其是退市新规，从根本上解决了A股难退市的局面。很多垃圾上市公司靠砸锅卖铁卖点血，来支撑利润为正数，就一年又一年的保壳。

垃圾股的存在，一定程度上助长了“劣币驱逐良币”的恶劣风气，破壳值万贯，翻手为云覆手为雨的资本运作要比认真经营的上市公司赚钱还快。另一方面，垃圾股参与上证指数的计算，导致上证指数常年在3000点上下波动，和A股的真实情况差异较大。

厦华电子2020年度经审计的净利润为负值且营业收入低于1亿元，该公司股票自2021年5月6日起被实施退市风险警示；2021年度，厦华电子扣除非经常性损益后的净利润为-623.77万元，营业收入1.52亿元，扣除与主营业务无关或不具备商业实质的收入后金额为零元。上述情形属于上交所《股票上市规则》第9.3.11条规定的终止上市情形。

2022年6月2日，厦华电子股票进入退市整理期，6月23日结束退市整理期，并于6月30 日被上交所予以摘牌。

本来是很正常的走流程，但是，厦华电子向上海金融法院提起行政诉讼。

厦华电子诉称，2018年以来该公司即以农产品进口为主营业务，在2021年度相应营业收入核查中，应当被认定为主要营业收入，上交所根据审计机构专项审核意见认定厦华电子营业收入为0元，并据此作出《终止上市决定》，属于认定事实不清。

其中最核心的部分，是厦华电子认为进口冻牛肉业务属于自己的核心业务，可以计入主营业务收入；而上交所认为这是贸易业务，不是公司的核心业务。剔除掉这部分业务后，公司的核心业务营收不足1亿元，从而退市。

上交所拥有最优秀的会计师，怎么可能会判断失误？

审计事务所出具了带“与持续经营相关的重大不确定性”强调事项段的无保留意见审计报告，指出“公司现有经营业务的持续性存在较大的不确定性，尚处于形成稳定盈利模式的转型期”，从相关披露信息中反映，原告开展的进口冻牛肉业务并非一项持续、稳定的业务。

据此，上交所认为厦华电子主张相应收入作为主营收入计算缺乏事实根据。

最后的结果，上海金融法院当庭作出一审判决，驳回原告厦华电子的诉讼请求。

话又说回来，对于上市公司来说，如何应对营业收入扣除的问题呢？

据退市新规，营业收入扣除项为“与主营业务无关的业务收入和不具备商业实质的收入”。也就是说，退市新规鼓励实体经济，上市公司只要有真实的经营业务，哪怕亏损，也足以符合要求不至于退市。

以厦华电子为例，公司曾经是电视行业的巨头，但后来经营不善，公司放弃了实体生产线。2014年开始，厦华电子的相关资产及“厦华”系列商标租赁、转让给了福建民营企业万利达，其中“厦华”系列商标更是以1200万元的价格贱卖。

从这个意义上讲，厦华电子被旧的退市规定“忽悠瘸了”，只要维持三年不亏损，就可以不退市，以至于彻底放弃了实体经营。

但凡有一条线，哪怕亏损，年销售额超过1个亿，公司就不需要退市（当然还需要其他指标）。