作者：涟漪

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湖南华慧新能源股份有限公司（下称“华慧能源”）的IPO长跑或许才刚刚开始。

深交所官网显示，华慧能源9月19日再次更新了招股书，除此之外，上市进程仍旧无进展，而这时隔其创业板IPO获受理已经将近9个月。

这到底是怎么回事？

营收波动 华慧能源上市之路“一波三折”

华慧能源成立于2010年12月，是一家专注于电容式锂离子电池研发、生产和销售的高新技术企业，产品主要应用于智能玩具、小家电、LED照明、智能车载设备、电子烟、数码产品等领域，注册资本为4660万元，控股股东、实控人为顾慧军，合计控制股份47.39%。

2021年12月23日，华慧能源创业板上市获受理，拟发行股票不超过1554万股，拟募集资金3.67亿元，将用于电容式锂离子电池扩产项目、研发中心建设项目、补充流动资金。

招股书中显示，华慧能源所处的新兴与升级消费类锂离子电池应用市场目前处于“千花竞放、百家争鸣”的蓝海阶段，而艾瑞咨询数据显示，2014-2018年，市场规模年均复合增长率高达77.55%。

最新招股书显示，华慧能源近年营业收入处于波动状态，2019年到2021年，华慧能源的营业收入分别为2.09亿元、1.91亿元、2.14亿元；归母净利润逐年上升，分别为3258.90万元、5332.07万元、6162.36万元。

从时间线来看，华慧能源的IPO之路从一开始就是“慢慢悠悠”的。

一般来看，申请上市获受理之后，1个多月左右就会进入已问询阶段，超过3个月就属于历时较长的情况，而华慧能源IPO获受理3个月之后都没有进入问询阶段。

2022年3月31日，华慧能源因财务资料已过有效期，需要补充提交，被深交所中止发行上市审核。

将近2个月之后，也就是5月27日，华慧能源终于再次提交了修改之后的招股书，而不到1个月，该公司的上市审核就又被中止了。

对比华慧能源2021年12月23日首次发布的招股书，华慧能源的保荐机构由平安证券变更为兴业证券。

2022年6月23日，华慧能源创业板上市申请处于中止状态，对此，深交所表示，主要由于其保荐人平安证券被中国证监会暂停保荐机构资格。

值得一提的是，华慧能源的保荐机构更换之后，陈正元还是保荐代表人之一。变更前保荐代表人是陈正元、欧阳刚，变更后保荐代表人为陈正元、曾福杰。

有媒体报道，9月2日，在平安证券任职超过10年的投行部原执行副总经理陈正元离职后，新加盟兴业证券，已于9月1日完成正常登记。

换了保荐机构，保荐代表却还是老熟人，华慧能源接下来的IPO之路能“跑”得快些吗？

不论上市进程快慢，华慧能源招股书侧面透露的问题还应引起关注。

华慧能源发明专利方面也面临着隐忧。

2015年，华慧能源基于发明专利“一种圆柱形铝壳束腰封口正负极同向引出的锂离子电池”等9项专利权，以东莞力源为被告，向广州知识产权法院提起民事侵权诉讼。

截至华慧能源招股说明书签署日，各项专利诉讼已全部结案，上述发明专利与2项实用新型专利被宣告无效，2项实用新型专利被宣告部分无效，4项实用新型专利维持有效。

而截至2021年12月31日，华慧能源共拥有专利113项，其中发明专利3项，实用新型专利94项，外观设计专利16项，可以看出，该公司专利的“含金量”水平。

招股书中126次提到的顾慧军是谁？

上市之路慢慢悠悠的同时，华慧能源自然人控股问题也引起市场的注意。

招股书显示，华慧能源此次发行股票前，共有40位股东，却只有第二大股东湖南艾华控股有限公司（下称“艾华控股”，持股22.42%）是机构投资者，其他皆为自然人股东。

与此同时，华慧能源的前十大自然人股东中，有7位在该公司担任职务。其中，顾慧军担任董事长、总经理，徐洋担任财务总监，徐庆担任东莞华慧副总经理，而汤炳文、段荣生、张勇君、邬松皆为董事。

顾慧军在华慧能源占据着重要的地位，不仅是该公司的控股股东、实控人，还是该公司的法定代表人，其名字在招股书中出现多达126次。

那么，顾慧军到底是谁呢？

招股书显示，顾慧军为高中学历，1987年1月至1992年12月，任江西宁都食品公司业务主管；1992年12月到2008年5月在其他公司从事营销、销售工作；2010年之后进入华慧能源担任董事长、总经理等职务。

顾慧军在华慧能源有限公司成立之初并不是第一大股东，而是第二大股东，持股比例为23.75%，而第一大股东是艾华控股，持股比例达到45.00%。

2015年6月底开始，华慧能源开始向股份公司转变，2015年9月完成了工商登记，招股书中披露了2020年7月最终的股权占比情况，顾慧军成为了第一大股东和控股股东，持股比例达到55.75%。

在此期间，华慧能源分别在2019年10月、2020年6月、2020年10月进行了3次股权转让，并于2020年9月向徐洋、贺喜、邬松共3名对象定向发行160.00 万股股票，发行价格为5.45元/股。

值得一提的是，3次股权转让中，2020年6月的股权转让价格为13.50元/股，而其他2次则分别为5.00元/股、5.45元/股，价格差距如此之大。

2019年10月、2020年10月，赵辉、汤建新将其持有的华慧能源1.00万股、6.00万股股份分别以5.00元/股、5.45元/股的价格转让给顾慧军，赵辉、汤建新之后便皆因个人原因离职。

2019年5月、2019年9月顾慧军向任宝明、旷海滨分别借款600万元、400万元，并约定任宝明、旷海滨有权要求顾慧军以转让其持有的华慧能源相应数量股份的方式偿还借款。

时间来到最后还款期限的2020年6月，顾慧军将其持有的华慧能源44.4445万股、29.6295万股股份以13.50元/股价格，分别转让给任宝明、旷海滨。

而招股书显示，上述转让价格系各方综合考虑华慧能源所处行业、成长性、每股净资产、市盈率等多种因素并经充分协商后确定。

这一顿操作下来，顾慧军可以说是既得到了钱，又成为了华慧能源的第一大股东。

不仅如此，华慧能源在招股书中披露的关联担保中，涉及的16条担保信息，有14条担保方涉及顾慧军，其中，7条是个人担保，7条是顾慧军及其配偶陈飞共同担保。

与此同时，顾慧军还是华慧能源核心技术人员之一。招股书显示，截至2021年12月31日，华慧能源研发人员人数占比为8.47%，而核心技术人员分别为顾慧军、徐庆、郑小耿、顾鹏，学历分别为高中、中专、大专、大专。

2019-2021年，华慧能源的研发费用分别为1048.58万元、951.74万元、1131.58 万元，占营业收入的比例分别为5.02%、4.99%、5.28%，而同行业可比公司平均水平分别为7.66%、7.28%、7.17%，华慧能源低于行业平均水平。

华慧能源未来将如何发展？IPO参考将持续关注。

（本文仅供参考，不构成投资建议，据此操作风险自担）