天天亮点!累计融资170亿,零跑汽车500亿市值IPO,能否保发?

发布时间:   来源:爱研客

发行价区间为48港元至62港元,零跑汽车最终将发行价定在48港元下限,明天(9月29日)挂牌港交所开始正式交易,或凶多吉少,能否保住发行价成为市场看点。

浙江零跑科技股份有限公司(港股证券简称“零跑汽车”,代码“9863”)发售约1.31亿股,招股结果显示,一手中签率100%,预计9月29日挂牌。

发行完成后,零跑汽车总股本将增加至11.42亿股,按照发行价48港元测算,总市值大约为550亿港元(515亿元人民币)。


(资料图片仅供参考)

至9月28日,蔚来市值2200亿港元、小鹏900亿港元、理想2000亿港元,零跑和蔚来、理想相比仍有不小距离,但有可能追上小鹏。

零跑汽车于香港公开发售阶段合共接获3151份有效申请,仅认购相当于香港公开发售项下初步可供认购约0.16倍,国际发售部分则获得超额认购约1.33倍。

此前,多家基石投资者与零跑订立投资协议,同意按发售价认购总额3.09亿美元股份。发售价48港元,基石投资者如果全额认购,则将认购5000万股H股。

基石投资者合计3.09亿美元(大约24亿港元)认购额相当于IPO募资金额40%左右,且锁定期半年,“保驾”零跑股价作用几何,有待观察。

按照48港元发行价测算,零跑汽车IPO所得款项净额估计约为60.6亿港元,和预期募资10亿美元相比,缩水约25%。

按照计划,零跑汽车募资中40%用于汽车及技术研发,25%将用于提升生产能力,以进一步增强垂直整合及营运效率,25%将用于扩大销售及服务网络并增强品牌知名度,10%将用于运营资金及一般公司用途。

截至2022年一季度末,零跑汽车持有现金大约43亿元,IPO募资约56亿元,将现金储备或提升至百亿元级别,但和蔚来、小鹏和理想相比,毫无优势。

至2022年二季度末,蔚来、理想和小鹏流动性(货币现金+短期投资)分别有506亿元、504亿元和334亿元,蔚来和理想处于第一梯队,小鹏和零跑就分处第二、三梯队了。

百亿现金流动性在手,“烧”起来也快。

2019年至2021年,零跑实现营收1.2亿元、6.3亿元和31.3亿元,净利润分别为-9亿元、-11亿元和-28.5亿元,持续亏损且呈现扩大之势。

2022年一季度,零跑实现收入约20亿元,亏损10.4亿元,三年一个季度累计亏损近49亿,按照一季度亏损强度,百亿现金也就两年左右时间就消耗殆尽。

招股书中,零跑一大卖点是“全球第五大”及中国四大纯电动汽车公司,含金量却要打折。

今年1-8月,零跑销量76563辆,同期蔚来交付71556辆,小鹏90085辆,理想75396辆。从销量上看,零跑已超蔚来和理想,但由于定价较低,收入规模差距较大。

今年一季度,零跑营收19.3亿元,蔚来、小鹏、理想在同期营收99亿元、75亿元和96亿元,零跑收入规模大约是小鹏1/4,或蔚来、理想的1/5。

较为重要的毛利率数据上,2019年至2021年,零跑分别为-95.7%、-50.6%和-44.3%;今年一季度,仍然为-26.6%。虽持续改善,但依旧为负。

零跑IPO前主要募资轮次(来源:企查查)

毛利率持续为负,意味着公司不具备造血功能,需要持续输血。2021年前零跑累计募资约115亿元,加上9月末登陆资本市场,累计募资大约170亿。

零跑在资本市场可供借鉴的是蔚来,其发行价为6.26美元,IPO后总市值约64亿美元,折合人民币463亿元,和零跑IPO市值相差不大。

蔚来从2020年中报时毛利率达到2.86%,随后一路上升至近19%,市值也随之飙升千亿美元左右,现市值回撤至不足300亿美元,仍然超过传统车企上汽集团、广汽集团、长安汽车等。

毛利率转正是电动车公司的生死线,而零跑IPO后第一战,就是能否顺利保发。

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