作者|郭一鸣，编辑|于晓明

来源：巨丰投顾、好股票应用

观点：十一月PMI再返荣枯线下方，经济弱复苏依旧。不过，稳增长政策不断加码下，经济整体回升预期仍值得期待。此外，连续回调后A股估值已经处于历史低位，具备中期战略配置价值，看好A股整体回升的阶段投资机会。短期，美国11月CPI超预期回落，加息放缓的预期也得以落地，这对科技股短期会有利好。而国内政策利好政策不断，叠加海外环境的边际改善，A股整体向好的趋势未变。修复预期下价值风格的逻辑依旧，而成长板块的走强或仍需基本面的确定性回升。

(资料图)

隔夜美股先扬后抑，对今日市场的反弹还是有一定的抑制。沪深两市开盘后震荡走低，迎来最近调整的新低。不过午后市场生变，科技股走强下，“双创”指数走强，并刺激深成指走高。而尾盘两市纷纷拉升，深成指翻红后继续走高，全天探底回升。盘面上，价值股继续整理，而科技等成长股相对走强。其中，汽车板块领涨，电力设备、电子、计算机以及通信等板块涨幅居前，而煤炭、建筑材料、石油石化等蓝筹股走弱。

此前美国消费者价格指数弱于市场预期，其实科技股就开始有所表现。毕竟，对于美股的科技股来说，对美联储货币政策是最敏感者之一。所以我们看到周二，美股科技股整体走强。隔夜美股一度有所表现，但美联储50个基点的加息落地，同时美联储表示加息继续以及明年利率继续高位，还是让市场有一些担忧，整体迎来了回落。

而对于国内市场来说，美联储加息放缓，对于科技股同样会有利好提振。无论是中概股上行的提振还是对估值承压的释放，实际上科技等成长股的抑制都在减弱，理论上是有利于成长股的表现的。所以，这两日半导体频繁表现，今日其他科技成长股也有拉升，可谓是对短期事件的反应。当然，这里也有短期价值股整理而资金博弈成长股的重要可能。

由此，阶段价值回撤而成长启动之下，市场的风格是否发生转向？价值风格调整，而成长风格要启动了吗？我们认为概率较低，原因主要是当前还是修复性行情为主，低位价值风格整体占优，而盈利仍未触底之际，成长风格短期启动更多的是美国通胀回落以及美联储加息放缓的短期提振，不具备基本面的持续性。

具体说，就是当前市场整体处于估值的历史低位，尤其是10月底和11月初以来，估值历史底部之下，随着稳增长政策的不断释放，估值修复行情逐步开启。低位蓝筹股纷纷呢表现，迎来价值股的反弹行情。而目前，这个趋势没有发生明显的变化。但是对于成长股则仍有掣肘，特别是企业盈利还未探底之际，基本面的支撑是无效的，一旦通胀抬头，还是需要防止反复的可能。

因此，短期受到海外美国通胀回落以及货币政策倾向而受益的科技等成长股，大概率属于短期行情，基本面缺失下，持续性行情或难以呈现。而估值修复之下，基本面相对稳健的价值类板块，整体仍有修复的空间，或仍将是市场的主线。

（作者：郭一鸣 执业证书：A0680612120002）

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