12月15日，“辣条第一股”卫龙登陆港交所，发售价为每股10.56港元，开盘跌3.41%，报10.2港元。此前，卫龙分别于2021年5月、11月及2022年6月向港交所递交了三次招股书，并于11月23日再次更新招股书，此次终于顺利上市。

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在上市仪式中，卫龙董事长刘卫平表示，“今天的敲锣仪式是卫龙成长路上的一座重要里程碑，是过往成绩的总结，更是全新篇章的开始。今后，卫龙将以崭新的面貌继续前行，作为辣味休闲食品的龙头企业，卫龙有责任、有义务，推动行业持续、稳定、健康发展，早日将中国美味带到世界各地。”

01 从小作坊到“大佬”

天眼查App显示，卫龙公司的运营主体是漯河市卫龙商贸有限公司，成立于2014年7月，法定代表人余风，注册资本3亿人民币，由和和国际事业有限公司全资子公司漯河和和食品科技有限责任公司、易丰投资发展有限公司共同持股，创始人刘卫平及刘福平分别担任董事长、董事职位。融资历程显示，卫龙曾于去年5月份完成Pre-IPO轮融资，投资方包括CPE源峰、高瓴资本、红杉中国、腾讯、云锋基金等。

2004年，卫龙已从小作坊迁入漯河工业园，并从2006年起建设第二间工厂，还开发出“卫龙大面筋”“小面筋”等产品。卫龙从2010年开始引入明星代言，并入驻电商平台。20年时间，卫龙从手工作坊变为中国辣味休闲食品企业“老大”。

目前，漯河市卫龙商贸有限公司共拥有20家全资子公司，其中存续状态的有18家，包括漯河卫来食品科技有限公司、上海卫龙美味国际商贸有限责任公司、河南卫龙食品企业电商发展有限公司等，以及最早成立于2004年的漯河市平平食品有限责任公司。这些公司均与食品相关，注册地址多分布于河南。

02 品类扩大 利润大幅下滑

眼下，卫龙不只是买辣条了，已经将品类从大面筋、小面筋、大辣棒、亲嘴烧等经典调味面制品，拓展到了蔬菜制品和豆制品，推出了包括魔芋爽、风吃海带等热量低、口感脆爽的产品，以及软豆皮、78°卤蛋在内的豆制品和其他产品。

不过，卫龙2022年的净利润大幅下滑。根据卫龙近期更新的招股书显示，卫龙2019年至2021年以及2022年上半年，实现营收分别是33.85亿元、41.2亿元、48亿元和22.61亿元，年内利润分别是6.58亿元、8.19亿元、8.27亿元，-2.61亿元。

可见，卫龙在2020年和2021年进行的两次提价，并没有促进净利润的增长，反而对销量有了反作用。

招股书显示，2022年上半年，卫龙调味面制品、蔬菜制品、豆制品及其他销量是8158.87万吨、2786.14万吨、294.34万吨，同比下降幅度分别为13.82%、3.94%、19.71%。

此外，目前业内对卫龙的另一疑虑是，卫龙过于依赖线下经销商，其缺乏通过线上渠道的销售对业绩进行对冲。休闲食品在线上整体呈现出上升趋势，而卫龙线上渠道占比却极低，并不符合行业的发展趋势。

03 上市募集资金怎么用？

对于卫龙此次上市募集资金的用途， 根据卫龙发布的发售价及配发结果公告，约57%用于扩大和升级集团的生产设施与供应链体系，约15%将用于在未来三至五年进一步拓展销售和经销网络，约10%将用于未来三至五年的品牌建设，约10%将用于未来三至五年的产品研发活动以及提升研发能力，约8%将用于在未来三至五年推进集团业务的数智化建设。

中国食品产业分析师朱丹蓬认为，未来的卫龙需要进行“五多”战略布局，即多品牌、多品类、多场景、多渠道、多消费人群的布局，以降低整体经营风险。（食品观察家）