西安饮食股份有限公司（股票简称：西安饮食）是由西安旅游集团控股的，在深交所主板上市的公司，以餐饮服务、食品加工为支柱产业。同时涉足物业管理、技能培训、文化娱乐等经营。

西安饮食拥有西安饭庄、老孙家饭庄、德发长酒店、同盛祥饭庄和西安烤鸭店等多个品牌的餐饮店，还有西安大业食品有限公司和西饮呀米食品公司等多家食品企业，更有西安桃李旅游烹饪专修学院等教育机构。其中下属的11家餐饮企业被认定为“中华老字号”。

手握11家“中华老字号”，西安饮食的营收也就5个亿左右，其实他们并没有受到疫情的太大影响，疫情前三年他们已经就在这个规模呆着了。我个人估计，就算疫情结束了，他们要想有好大的突破，也不是特别现实。

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为何餐饮做不大？道理并不复杂，服务业就是这样，这可不像搞工业，把工厂规模建成全球最大就可以了，虽然也有百胜中国这样的年营收高达600亿规模的餐饮企业，但是作为地方餐饮品牌，应该是不太可能做到这个规模的。全国铺开行吗？从以前很多企业失败的经验来看，可谓是困难重重。至少从2022年上半年的分地区营收构成看，西安饮食的营业范围仍然还在西北地区。

从2022年上半年分行业的营收构成来看，餐饮服务的占比是最高的，达到了64.7%；然后还有27.3%的生产制造，另有8%左右的其他业务。

不仅是营收规模不大，其实西安饮食并不怎么赚钱，基本都在亏损，就算有盈利，利润额度也是比较寒酸的。我们后面还要看到，这些盈利是不是靠补贴等带来的。

我们一般认为餐饮行业的毛利率是比较高的，但是从西安饮食的情况看，疫情前33%左右的水平就不算高。并且这个毛利率都稳不住，还一直在下降，2022年前三季度已经降至16.7%的水平，跌去了一半多。从这个现象我们可以看出来什么？我们结合着其现金流量表再揭晓答案。

西安饮食的毛利率不高，但期间费用却不低，不管是疫情前还是疫情后，其总成本都超过了营收，最近两期超出三成多了。疫情后，其成本费用占营收比可能会下降，但能否实现盈利，仍然存在很大的不确定性。

是的，盈利的年份都主要是靠其他收益来实现的，其实前面我们看其成本费用构成的时候就已经知道这个结果了。有朋友告诉我，做景区旅游是重资产项目，看来搞个餐饮也是投入大，收益不怎么样的项目。

从现金流量表现来看，其经营活动的净现金流表现并不算好，但基本能维持平衡；但是固定资产类的投资却不小，显然是无法靠经营活动的净现金流来满足，只能靠融资了。

就是这些投资所形成新的经营网点，他们疫情下的营收增长来自于服务能力的提高，而单店或者单品的收入是下降的；为了吸引顾客，还只得牺牲一部分利润了。疫情稳定后，毛利率恢复的可能性还是较大的。

在2018年时，西安饮食的偿债能力还算正常，从此以后，其偿债能力急速下降，特别是在2021年末时，其资产负债率达到70.3%，速动比率低至0.17，这比好多房企都还低。

其资产结构已经不是偏重，而是重得有点看不下去了。当然这也不见得不是好事，在疫情下，大家都收缩时，他们把规模和摊子铺开了，现在疫情管控放松了，当然是好事。虽然冒了点风险，其实对于这类有靠山的上市公司来说，这不算啥风险，毕竟这个窟窿也不见得是太大。

西安饮食也玩了一把“逆周期”操作，在2021年其经营性长期资产明显增长，其无形资产主要是土地使用权，从其官网上看，新开店的数量也不少，疫情后他们这些扩张可能真到了收获的时候了呢？至少是有这种基础吧。

应该说，西安饮食还是挺牛的，胆子也是挺大的，把海底捞们都玩不下去的逆市扩张，坚持下来了，而且坚持到了疫情防控政策的调整。下次去西安玩，看来要去他们的老字号感受一把才行了。