今年标普500指数中表现最好的十只股票中，除两只以外都是能源股。在2022年的美股熊市中，标普500指数下跌了近19%，许多一度飞涨的科技股跌幅更大。
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在股市遭遇“大屠杀”之际，一家大公司脱颖而出，让这家公司更加引人注目的是，就在不久前，其股票的表现还非常糟糕，好像该公司快要破产了似的。 这家公司就是被MarketWatch评为2022年度最佳股票的西方石油(OXY)。
西方石油是今年标普500指数中表现最好的股票，巴菲特的入股和能源板块的强劲表现推动了该股的上涨，但从某些指标来看，西方石油的股价依然很便宜。今年目前为止，能源板块是标普500指数中唯一累计上涨的板块，在能源公司中，西方石油的股价上涨了120%。俄乌冲突导致的全球能源供应中断成为石油和天然气生产商的催化剂。
此外，巴菲特旗下的伯克希尔-哈撒韦从第一季度开始买入西方石油的股票。FactSet的数据显示，截至第三季度末，伯克希尔对西方石油普通股的持股比例已经升至21.38%。（顺便提一句，伯克希尔的股票今年上涨了3%。） 2022年前三个季度，西方石油的营收增长了57%，至284.2亿美元，每股收益从上年同期的19美分飙升至10.64美元。
过去10年西德克萨斯中质原油(WTI)走势图
来源：FactSet
目前油价已经回吐了2022年初以来的大部分涨幅，12月22日，WTI油价从3月7日的高点130.50美元跌至79.71美元。
但相比从2014年夏季开始全面下跌之后的这段时间里，油价仍相对较高，当时由于美国页岩油生产商通过长期大量资本投资和增加供应改变了全球石油市场的格局，油价大幅下跌已成必然。后来沙特阿拉伯进一步增加了石油产量，由此导致的油价下跌造成许多美国能源公司破产，迫使行业整合，包括西方石油在2019年收购Anadarko。
在2020年新冠疫情暴发初期，需求的暂时下降导致油价跌至极低的水平，西方石油收购Anadarko的交易曾一度看起来像是一场灾难，可能会让整个公司破产。但随着油价上涨和谨慎的财务管理，西方石油CEO薇琪· 霍卢布(Vicki Hollub)扭转了局面，并抵制了白宫希望增产的呼吁。
能源公司未来前景如何？下图显示的是从2004年到2021年石油行业的投资是如何随着需求的增加而下降的：
图表由ClearBridge Investments投资组合经理萨姆·彼得斯(Sam Peters)提供。
该图说明能源行业已经吸取了教训，如果供应扩张过快，最后价格的下跌会损害能源公司的利润。现在的情况是，主要石油生产商的管理团队更专注于通过谨慎支出维持供应，而不是扩大供应，超额现金被用于回购股票和派息。霍卢布在接受MarketWatch 50周年系列访谈时说，在40美元的盈亏平衡点下，“现在公司没有增加产量的压力，我们有另外两种方式来增加股东价值。”
西方石油和能源板块依然便宜
以下是标普500指数11个板块今年的表现，以及它们远期市盈率的变化情况：
来源：FactSet
除了一个板块，标普500指数和其他板块的市盈率都有所下降，考虑到能源板块上涨了54%，该板块市盈率的下降尤为引人瞩目。
根据FactSet调查的分析师对西方石油未来12个月每股收益的普遍预期，该公司的远期市盈率为8.3倍，低于2021年底的9.9倍。
截止目前，能源板块的市盈率是标普500指数所有板块中最低的，仅为该指数的56%。如果回顾过去5年的情况，能源板块的远期市盈率为标普500指数的57%。但如果回顾过去10年、15年和20年的平均值，这一数字分别上升至104%、99%和94%。从长期平均水平来看，能源股仍然相对便宜，而且供需结构对那些可以继续投资能源股的投资者来说仍然是一个利好。
2022年标普500指数中表现最好的十只股票中，除了两只以外都是能源股。
来源：FactSet
文 | 菲利普·范·多恩(Philip van Doorn)
编辑 | 郭力群
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