久期财经讯，1月4日，穆迪授予舜宇光学科技(集团)有限公司(Sunny Optical Technology (Group) Company Limited，简称“舜宇光学科技”，02382.HK)拟发行可持续挂钩美元票据“Baa1”高级无抵押债务评级。

展望稳定。

(资料图片仅供参考)

舜宇光学科技拟发行票据为可持续挂钩。本金或息票将与公司在实现其可持续性框架下设定的可持续性绩效目标(即温室气体排放目标)方面的绩效挂钩。

舜宇光学科技将使用拟发行的收益进行再融资。

评级理据

穆迪副总裁兼高级信贷官Gerwin Ho表示：“拟发行的票据发行不会影响舜宇光学科技的“Baa1”评级或稳定展望，因为穆迪预计该公司将利用收益为现有债务进行再融资。”

Ho补充道：“此次发行将进一步改善该公司的债务到期状况，并增强其财务灵活性。”

舜宇光学科技的Baa1发行人评级反映了该公司作为全球光学元件专业实体的强大地位，其在终端市场和应用方面的持续增长和多样化，以及长期的运营记录。

该评级还考虑了该公司稳健的财务管理，如其低债务杠杆率、净现金状况和强大的流动性。

另一方面，该评级受到公司产品需求波动的限制，最终产品随着技术、产品规格和客户需求的快速变化而不断发展。评级还考虑了该公司的终端市场和客户集中度风险。

穆迪预计，在智能手机市场企稳和成长型终端市场需求上升的支持下，未来12-18个月，舜宇光学科技的收入和盈利能力将较穆迪预测的2022年水平有所改善。

穆迪预测，在未来12-18个月，由于智能手机市场需求更加稳定，公司市场份额增加，以及汽车和AR/VR等不断增长的终端市场需求不断上升，该公司的收入将增长约8%-10%。

与此同时，穆迪预计，未来12-18个月，该公司的盈利能力(以EBITA利润率衡量)将提高至约10.3%-10.5%。这反映了公司的利用率和产品组合的稳定性。

因此，在未来12-18个月，由于EBITDA较高和债务大致稳定，该公司的调整后债务/EBITDA之比将保持稳定在1.2 -1.4倍左右。这一杠杆率符合Baa1的评级类别。

截至2022年6月30日，舜宇光学科技的净现金状况为79亿元人民币，表明其流动性状况仍然良好。穆迪预计，该公司将在未来12-18个月继续产生正的自由现金流，保持其净现金状况。

舜宇光学科技的发行人和高级无抵押评级不受运营公司层面债权从属关系的影响。这是因为，尽管舜宇光学科技是一家控股公司，在运营子公司拥有多数债权，但舜宇光学科技的债权人受益于该集团的多元化业务概况，包括其在印度和越南的子公司，这减轻了结构性从属风险。

环境、社会和治理(ESG)因素

ESG因素对舜宇光学科技的评级影响为中性到低。该公司面临的中度负面环境和社会风险与广大制造业一致。该公司的良好治理(包括支持其低杠杆和持续稳定净现金的平衡财务战略，以及管理层的高信誉和良好业绩记录)减轻了上述风险。

可引起评级上调或下调的因素

稳定的展望反映了穆迪的预期，即舜宇光学科技将(1)增加收入并保持盈利能力;(2)保持其作为强大的全球光学元件专业实体的市场地位;(3)在资本支出、投资和收购方面表现出审慎的财务纪律;(4)保持低杠杆和强流动性。

鉴于该公司的客户和终端市场集中度，短期至中期内，该公司的评级上调空间有限。

随着时间的推移，如果该公司(1)加强其产品和客户基础的多样化，从而为其收入和盈利能力提供更大的稳定性，缓解产品需求的波动;(2)继续扩大收入，保持强劲的市场地位;(3)保持稳健的财务管理，并持有大量净现金头寸，其评级或将上调。

另一方面，如果公司表现出：(1)销售减弱和/或市场地位下降;(2) 盈利能力下降，EBITA利润率持续低于10%;或(3)财务状况恶化，使得其调整后的债务/EBITDA之比超过1.8-2.0倍或流动性持续大幅减弱，其评级可能会被下调。

舜宇光学科技(集团)有限公司成立于1984年，于2007年在港交所上市。该公司是行业领先的集成光学组件和光学相关元件制造商，主要产品有手机镜头组、车载镜头组和手机摄像头模组等。