有人欢喜有人愁，资本市场也是如此。一个企业市值持续增长就开心，还会谋求更大的目标；如果市值持续缩水就会躺平，甚至退市。

2023年1月13日晚，“河南化妆品新零售行业第一股”河南碧佳实业股份有限公司（以下简称“碧佳实业”，证券代码：838467）发布公告称，根据公司目前的业务开展情况及所处的行业发展状况，为了更好地集中精力做好公司经营管理、降低公司营运成本，提高经营决策效率，经慎重考虑，公司拟申请公司股票在全国中小企业股份转让系统终止挂牌。

碧佳实业还表示，终止挂牌后，公司将聚焦主业，持续加强经营管理能力，提高公司产品的市场竞争力和公司的持续经营能力。碧佳实业是否退市，相关议案还需要提交公司2023年第一次临时股东大会审议。

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不过，从目前来看，碧佳实业退市已是大概率的事情。

为了退市，碧佳实业及公司控股股东、实际控制人毕伍振已就公司申请终止股票挂牌等相关事宜与公司全体股东进行了充分沟通并初步达成一致意见，碧佳实业还计划采取有效措施使全体股东的合法权益得到充分、有效保护。

回购价格以异议股东取得公司股票的初始成本价与最近一期公司披露的归属于挂牌公司股东每股净资产孰高者确定，具体价格、回购方式以双方协商为准。回购的有效期限是自公司2023年第一次临时股东大会审议通过终止挂牌事项之日起30个自然日。

在清扬君看来，碧佳实业之所以申请新三板退市，是因为业绩不行。

财报显示，2017-2021年及2022年上半年，碧佳实业的营收分别为1.15亿、1.12亿、7330.07万、8410.71万和3864.09万，分别增长-1.67%、-3.05%、-34.37%、14.74%和-8.03%；同期净利润分别为-805.17万、-421.84万、-243.96万、-272.83万和-659.15万，同比分别增长-1971.53%、47.61%、42.17%、-11.83%。

从数据来看，碧佳实业的营收整体呈下滑趋势，且从2017年起都是亏损，经营数据简直惨不忍睹。

不过市值还不算少，截至2023年1月13日收盘，总市值为9000万元。当然，懂的人都知道新三板市值参考意义不大。

碧佳实业官网显示，公司成立于2010年，前身为河南碧佳化妆品有限公司，是集渠道品牌ecoology（有机客）、自有品牌TAUTROPFEN（天露芬）、代理品牌佰草集为一体，实现线下线上销售并驾齐驱的“互联网+”新零售模式的化妆品公司。

据了解，目前碧佳实业司的国内代理业务主要是从事佰草集品牌产品的销售，销售业务的核心在于渠道搭建，依靠多年深耕开拓，公司在河南省及安徽六安、滁州、巢湖、铜陵、黄山、蚌埠建立了广泛的销售渠道，与郑州丹尼斯百货、合肥百货大楼、洛阳丹尼斯百货、郑州二七苏宁易购、郑州中原苏宁易购、郑州大商等大型百货商场建立了稳定的合作关系，公司产品主要通过上述大型百货商场售予终端消费者。

佰草集品牌的销售模式主要分为联营、买断和代理三种模式，联营模式下，碧佳实业通过在商场设立品牌专柜进行销售，在产品销售给终端客户时确认收入。买断、代理模式下，采取预收款的方式将产品销售给买断/代理方，由买断/代理方将产品销售给终端客户，碧佳实业再将产品交付给买断/代理方时确认收入。

由于近年来疫情不间断爆发，佰草集百货渠道受影响较大，其在碧佳实业营收占比不断下降，2022年上半年占总营收的47.88%。同时，因为碧佳实业自有品牌天露芬产品毛利较高，在国内和国外均有销售，增长较快，2022年上半年占总营收的52.04%；另外一个品牌有机客2022年上半年占总营收的9%。

其中，天露芬产品在德国的商业模式是委托OEM加工厂商进行加工，由德国碧佳全资子公司德国天露芬负责销售。碧佳实业与代理商约定一定的产品优惠价格和销售政策支持，产品所有权归属于对方，碧佳实业在产品销售给代理方后确认收入。代理商将产品通过自有的渠道(香水店、有机食品店等)销售给终端消费者。

线上渠道，天露芬品牌在国内销售主要通过天猫旗舰店、小红书旗舰店及抖音店铺进行销售，终端客户在线上下单付款，碧佳实业以发货时确认收入。

值得说明的是，碧佳实业没有研发人员。

财报显示，2022年上半年底，碧佳实业在职员工，含公司及控股公司员工总计230人，其中行政人员31人，销售人员187人，技术人员2人，财务人员10人。2021年和2022年上半年也没有研发费用。

碧佳实业本质上是一个贸易型的销售公司，但目前已经转型为以自有品牌天露芬和有机客为主的品牌运营公司，却保持一贯勤俭持家的优良传统，不投入研发，这如何能让这2个品牌做强做大呢？

此外，清扬君在查询过程中，发现碧佳实业只注册成功了有机客第35类的广告销售商标，包括第3类的日化用品类的其他几个商标全部被驳回了。这说明有机客的商标继续使用，已经不受法律保护了。

值得关注的是，碧佳实业引以为傲的天露芬品牌是已经包装为“畅销德国40年”的精华油护肤专家。

天露芬官网的品牌故事是这样描述的：TAUTROPFEN天露芬品牌创始人Plum夫妇是德国70年代特立独行的嬉皮士，他们崇尚自然十分热爱旅行。在1973年一次意大利托斯卡纳的旅行中，因为肌肤不适第一次接触到了治疗受损的“阳光植物浸泡油”。他们发现，这种欧洲古老的手工浸泡技术可以完整地保留植物活性成分，提炼出安全纯净、温和营养的精华油。

在众人的期待下，1980年TAUTROPFEN天露芬在德国巴伐利亚Oing小城诞生了。从此TAUTROPFEN天露芬品牌致力于发展精华油护肤产品，并以严谨专业的品牌态度，纯净有机的产品系列和亲切的价格，成为德国最先锋的有机植物护肤品牌，伴随更多人的使用，走出德国，走向欧洲，走向世界。

据媒体报道，小红书灵感营销于2022年11月24日在上海举办的美妆行业营销中国行「倾城计划」海外新锐美妆专场活动中，天露芬被当做案例分享。

据悉，天露芬筛选出站内适合的美妆博主、皮肤科医生、明星化妆师、芳疗师等博主，产出专家科普、上脸亲测、对比测评等多场景笔记的笔记，初步建立消费者的产品认知；同时，在小红书营销团队的合作下，完成信息流（Feeds）投放阶段，「以油养肤」、「精华油」、「油敷法」等核心关键词的选定，精准对话目标人群。

合作期间，品牌整体声量提升225%，优质内容带动站外生意增长，双11预售首日荣登电商平台面部精华油预售榜第一，整体双11加购数量为2021年同期的3倍，销售额远超预期，在精华油赛道实现高效突围。

实际上，德国天露芬是碧佳实业2014年成立的孙公司。

碧佳实业年报资料显示，2013年5月15日，公司在德国设立了Bijia NaturalCosmetics

GmbH（德国碧佳），性质为公司全资子公司。2014年8月28日，德国碧佳设立全资子公司TautropfenNaturkosmetik GmbH（德国天露芬），性质为公司孙公司。

明明是2014年8月成立的公司，却被包装成了“畅销德国40年的精华油护肤专家”，还让小红书为其背书，果然厉害！难道，国内的消费者真的这么好骗吗？