2022财年的波音,仍深陷泥潭,恢复还需要时间

发布时间:   来源:苕国土鱼

我们继续来看美股上市公司的情况,波音公司对全球的网友来说,应该是如雷贯耳的。且不说其在民用航空市场有近四成的市场占有率,就拿其二战时的“空中堡垒”B-29,号称要领先时代至少二十年。


(资料图片仅供参考)

但是,在其737MAX缺陷等影响后,波音的苦日子开始了,而且这个影响时间还相当长,不信我们就来看一看其近日发布的年度数据吧。波音的财年就是自然日历年度,所以我们也直接称“年”,而不称“财年”。

波音在2018年的营收突破了千亿美元,然后就是两年的暴跌,最严重的2020年跌得不足原有的六成,可谓是跌得相当惨烈。就算2021年和2022年两年都有接近7%左右的恢复性增长,但2022年全年的营收也只有峰值时的三分之二,可以说波音仍然深陷泥潭,并没有摆脱困境。

2022年,波音的营收构成还是有重大变化的,第一大业务从国防、空间和安全,重新变回了商用飞机,其他产品的变化并不大。

按理说,乌克兰在打仗,一般认为,波音这种军工企业会从中大大获利,然后,2022年其“国防、空间和安全”业务不仅是占比下降,就连销售额也下降了33.8亿美元,降幅为12.7%。这就让人不太看得懂了,或许,也并不是哪一个军工企业都在这场战争中受益吧。

营收如此幅度的暴跌,强如波音也无法稳住经营形势,连续四年的大额亏损是无法避免的,特别是2020年亏损了118.7亿美元。如果把这四年的亏损平均,差不多每年达到了近50亿美元,确实够吓人的了。

2018年及以前,波音的毛利率不足20%,这可能比我们想象的要低很多,甚至不如给国际品牌代工运动鞋的某上市公司。近四个亏损年度,波音的毛利率除了2020年为负以外,其他年份只有5%左右,可以说是相当可怜的表现了。

在2018年及以前,波音的净资产收益率极高,这个“葵花宝典”已经接近要走火入魔的程度了,杠杆玩得相当离谱。2019年及以后,其净资产收益率出现了分子分母都为负数的奇观,这一般很少发生,其指标已经失去了其所代表的经济现象的实际意义。

2017年末的资产负债率98.5%,2018年末为99.7%,这样净资产极少,当然可以把净资产收益率拉得极高。本来想着这个游戏还比较刺激的,市场就给他们来了更刺激的玩法,最近四个财年末,其资产负债率都超过100%,也就是我们常说的资不抵债。而且他们还有越陷越深的趋势。其短期偿债能力也较弱,如果纯从商业的角度看,这家公司是够烂的了。

波音一年的研发投入在30亿美元左右,占营收比一般在4%左右,近四年虽然亏损严重,但这方面并没有明显被削减。显然是不能削减的,一旦开始减研发方面的支出,可以说,就成了完全吃老本了,那样的结局会更惨。

从其现金流量表现来看,连续三年经营活动的净现金流净流出的情况,在2022年总算结束了。其每一年的固定资产类投资并不是特别大,飞机制造行业,好像也不是特别要求拼产能和装备。

关于其资产结构问题,我们可以看到,在2020年他们进行了较大额度的融资,看来并没有出现什么严重的经营问题。这就是我们常说的金融基础条件,对其中市场主体的影响非常重大,便捷高效的金融环境,其中的市场主体只要有一项明显的领先优势,能融到资就不会暴雷(当然也可能被收购)。而如果金融基础条件被垄断,往往留下来的市场主体,更多也是擅长金融或者搞关系的,这个大家都懂。

波音仍然没有走出困局,看现有的趋势,2023年可能也会较难,就算有恢复,要恢复至千亿美元的营收规模,可能还得积累较长时间。

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