上周主力资金累计净流出1300多亿元，所有板块皆为净流出；北向资金则累计加仓82亿元。

有“股市风向标”之称的股票ETF，今年以来资金累计净流出近325亿元，其中2月份仅半个多月时间累计净流出超395亿元。宽基ETF中，除了科创50ETF仍持续吸金，其余主流宽基ETF呈现显著资金净流出，沪深300、中证500、上证50、中证1000等ETF在2月份集中流出。

从资金流向来看，经过一个周期的上涨，一些机构获利了结，减持的动作比较明显。由于注册制全面推行，市场的再调仓是必然过程，业绩与估值将是未来投资中应高度重视的问题。

(资料图片仅供参考)

一、市场资金面不足

本轮行情的显著特点之一就是资金面明显不足，缩量上涨与放量下跌的特点一直比较明显。上周我重点讲了“大锅盖”问题，明确指出A股继续上涨将要面对历史上最为严重的密集套牢区，没有量能配合，股指是难以上行的，而且容易遭到抛盘打压。之后的市场走势也验证了这一判断。

目前主动股票型基金股票仓位为91.52%，混合型基金股票仓位为90.63%。都超过了88%警戒线，这说明机构承接能力变差，若没有基金新增量，市场上行难度较大。当前行情调整的内因主要是资金面不足。

上周央行进行巨量逆回购驰援流动性，不过流动性偏紧问题并未得到实质缓解，主要回购利率多数上行。

因此本周应重视两个问题，首先是2月20日央行将公布1年期和5年期以上贷款市场报价利率（LPR）。其次是央行逆回购。

1月信贷开门红，2月MLF加量续做，这种情况下1年期LPR利率大概率不变，5年期以上LPR利率有下调空间。如果利率今日下调对股市会有所刺激，不调则市场资金面还是有压力。

本周央行公开市场有16620亿元巨量逆回购到期，其中周一至周五分别到期460亿元、910亿元、2030亿元、4870亿元、8350亿元。本周要高度重视央行公开市场操作以及上海银行间同业拆放利率（Shibor）走势。

本周的重点之一是关注Shibor走势，如果利率继续走升则说明市场资金面依然紧张，这种情况下就不要轻易入场。

二、技术面

图一多空布林线显示：日线上沪指已跌至下轨，下行有支撑，但沪指已跌破日线中轨，本周若不能收回，趋势依然偏弱。同时主要技术支撑目前为周线中轨3198，周线中轨若站不稳，走势将更弱。

图二瀑布线显示：周瀑布线M1、M2、M3、M4四条均线密集集中于3174-3188之间；而日瀑布线的最后防线在3181。因此沪指本周不能跌破3174，若破行情将不容乐观。

技术形态显示：沪指日线构成M头形态，若3225的颈部线被跌穿的话，则应注意市场的下行风险，而日线MACD、ADTM等指标目前未调整合理，因此短期应以风控为主，不宜采用主动策略，即便盘中有反弹过程，如无量能配合，行情短期依然难转势。

量能显示：从图一均量线 (MV)指标中可以看到，沪指本轮进入高位后呈震荡走势，且量能不时低于本就低迷的均线，这说明缺乏上涨动力。

操作上当前还是应减持前期涨幅较大且周日线指标超买的股票，同时要合理置换手中的垃圾股与绩差股，以免在注册制的前提下踩雷，并积极应对之后的业绩浪。

三、综合评述

本周市场资金面能否松绑，主要还是看5年期以上LPR利率今日能否下调以及央行的公开市场操作。即便LPR利率能够略调，但对市场整体的资金面影响不是很大，股市短线会受到刺激，但无法改变全市场资金结构。

本周关键还是看公开市场操作，如果上海银行间同业拆放利率回落，则说明市场资金面有所改善，在A股市场技术走稳后可伺机介入，反之则保持观望。本周的重中之重无疑是市场量能问题！

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